中國(guó)并購(gòu)未來(lái)展望

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1、.中國(guó)并購(gòu)未來(lái)展望本文來(lái)源《財(cái)經(jīng)》雜志2013-03-17充分了解收購(gòu)目標(biāo)國(guó)的法律、政治、文化等對(duì)中國(guó)企業(yè)的約束，才能“少繳學(xué)費(fèi)”　　泰國(guó)正大集團(tuán)收購(gòu)平安保險(xiǎn)事件尚未落下帷幕，中海油已傳來(lái)成功收購(gòu)尼克森的喜訊，不論是外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，還是中國(guó)企業(yè)走向世界，皆是話題不斷。過(guò)去一年，國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)與中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)可謂冰火兩重天：國(guó)內(nèi)并購(gòu)不甚理想，而境外并購(gòu)卻一派欣欣向榮之象。但無(wú)論境內(nèi)抑或境外，2013年及今后幾年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)都會(huì)有一些新的趨勢(shì)?！　【硟?nèi)并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)　　1.目標(biāo)行業(yè)多元化發(fā)展，金融行業(yè)成為新寵。自2002年加入WTO以來(lái)，中國(guó)履行其承諾逐步開(kāi)放中國(guó)金融市場(chǎng)。近年來(lái)，中

2、國(guó)金融領(lǐng)域的開(kāi)放力度呈加強(qiáng)趨勢(shì)，例如國(guó)家發(fā)改委2011年修訂的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，將外商投資金融租賃公司從“限制類”調(diào)整為“鼓勵(lì)類”。中國(guó)廣闊的市場(chǎng)前景、快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及開(kāi)放的政策，無(wú)一不刺激、吸引外資進(jìn)入中國(guó)金融領(lǐng)域。...　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年外資并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)金融服務(wù)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到159億美元，較2011年增長(zhǎng)50.8％，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。其中，排名前三的交易項(xiàng)目的收購(gòu)方均來(lái)自東南亞國(guó)家：泰國(guó)正大集團(tuán)以93.8億美元收購(gòu)中國(guó)平安15.57％的股權(quán)、新加坡淡馬錫集團(tuán)以23.8億美元收購(gòu)工商銀行1.02％的股權(quán)，以及新加坡政府投資公司增持中國(guó)太平洋保險(xiǎn)的股權(quán)。由此可見(jiàn)，金融行業(yè)

3、將成為未來(lái)外資并購(gòu)的新寵，而東南亞勢(shì)力在中國(guó)未來(lái)金融領(lǐng)域的地位尤其不容小覷?！　?.換股并購(gòu)在實(shí)踐中或?qū)⒊蔀榭赡堋?006年頒布的并購(gòu)規(guī)定中，換股并購(gòu)是最吸引外界注意的亮點(diǎn)之一，并被寄予厚望。但是自2006年以來(lái)，中國(guó)并無(wú)跨境換股的成功案例，使換股并購(gòu)這一國(guó)際最流行的并購(gòu)方式在中國(guó)處于尷尬地位。其主要原因在于，國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)出資、換股并購(gòu)相關(guān)配套規(guī)定不完善。但2009年的《股權(quán)出資登記管理辦法》、2010年的《境外投資者以其合法持有的在境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)出資審核操作規(guī)程》及2012年的《關(guān)于涉及外商投資企業(yè)股權(quán)出資的暫行規(guī)定》，讓迷失在霧霾中的換股并購(gòu)有了崛起

4、的希望。這些規(guī)定中，雖然并沒(méi)有直接涉及境外投資者以其境外股權(quán)直接換股并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，卻在股權(quán)出資等方面邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐，為換股并購(gòu)規(guī)定的進(jìn)一步完善及其在實(shí)踐中的破冰奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。...　　3.私募股權(quán)基金將繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。私募股權(quán)基金一直以來(lái)都是眾多中小企業(yè)融資的重要渠道之一。在扶持中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，基金投資者通過(guò)自己的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為中國(guó)民企帶來(lái)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念、完善的公司治理結(jié)構(gòu)。為此，政府不僅認(rèn)可私募股權(quán)基金的地位與作用，亦提供了相關(guān)政策支持。新推出的QFLP制度，雖然目前尚存不完善之處，但無(wú)疑已是中國(guó)政府試圖解決外資PE結(jié)匯難、審批繁瑣的進(jìn)步

5、之舉。因此，雖然2012年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)不甚景氣，但未來(lái)仍存在上升空間，并將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)?！　〈送?，外資PE將繼續(xù)利用VIE結(jié)構(gòu)投資境內(nèi)限制及禁止性行業(yè)。2012年7月17日，新東方因調(diào)整其VIE結(jié)構(gòu)遭到美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，引發(fā)許多關(guān)于VIE結(jié)構(gòu)將被取締的猜測(cè)。但同年10月新東方表示，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其使用的VIE結(jié)構(gòu)并無(wú)任何異議，這無(wú)疑給PE投資者以及希望通過(guò)PE融資的民企們打了一劑強(qiáng)心針。根據(jù)美國(guó)德杰律師事務(wù)所的一項(xiàng)內(nèi)部問(wèn)卷調(diào)查，50％以上的PE投資者表示將繼續(xù)通過(guò)VIE投資境內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)。...　　4.國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)的安全審查將更加透明化、規(guī)范化。此前，2006年頒布的《

6、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》要求，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)并取得實(shí)際控制權(quán)，涉及重點(diǎn)行業(yè)、存在影響或可能影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全因素的，當(dāng)事人應(yīng)就此向中國(guó)商務(wù)部進(jìn)行申報(bào)。2007年的《反壟斷法》亦明確規(guī)定，對(duì)涉及國(guó)家安全的外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)或者以其他方式參與經(jīng)營(yíng)者集中，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國(guó)家安全審查。但上述規(guī)定均屬原則性規(guī)定，實(shí)踐中缺乏可操作性。直至2011年，國(guó)務(wù)院辦公廳與商務(wù)部相繼出臺(tái)了《關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》和《商務(wù)部實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度有關(guān)事項(xiàng)的暫行規(guī)定》（下稱“兩規(guī)定”），為國(guó)家安全審查制度提供了具體操作性規(guī)范。而對(duì)于“兩規(guī)定”范圍之

7、外的外資并購(gòu)，無(wú)需進(jìn)行安全審查。“兩規(guī)定”的出臺(tái)，一方面為保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全提供了最后一道屏障，另一方面亦防止監(jiān)管部門濫用職權(quán)，肆意阻撓外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。因此，從一定程度上來(lái)講，“兩規(guī)定”也為外資并購(gòu)提供了安全保障?！　『Ｍ獠①?gòu)的發(fā)展趨勢(shì)　　1.中國(guó)海外并購(gòu)將更加迅猛、“勢(shì)不可擋”。來(lái)自中國(guó)官方的統(tǒng)計(jì)，2012年，中國(guó)對(duì)外投資額高達(dá)652億美元，再創(chuàng)歷史新高，且在未來(lái)的幾年內(nèi)，中國(guó)對(duì)外投資的勢(shì)頭將依然保持強(qiáng)勁。...　　目前，歐洲經(jīng)濟(jì)萎靡、復(fù)蘇緩慢，導(dǎo)致歐盟