eva價(jià)值管理體系在我國石化行業(yè)上市公司中的應(yīng)用研究

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1、北京化工大學(xué)碩士學(xué)位論文勵(lì)機(jī)制。也就是說要在保證所有者財(cái)富增加的前提下，將創(chuàng)造的價(jià)值部分獎(jiǎng)勵(lì)于經(jīng)營者和員工。同時(shí)也讓他們承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。這是一種將人力資本與貨幣資本有效結(jié)合的新激勵(lì)形式。然而，如何選取有效衡量管理人員經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，進(jìn)而設(shè)計(jì)績效評價(jià)體系，以達(dá)到使管理者成為準(zhǔn)所有者、降低代理成本、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的目的一直是管理學(xué)理論與實(shí)踐中一個(gè)亟待解決并且是極難解決的問題。20世紀(jì)80年代，美國出現(xiàn)了一場高漲的旨在保護(hù)股東權(quán)益的運(yùn)動(dòng)——要求公司管理者最大化股東財(cái)富的呼聲越來越高。如何選取有效的績效評價(jià)指標(biāo)并據(jù)以設(shè)計(jì)績效評價(jià)體系受到了前所未有的關(guān)注，而傳統(tǒng)的財(cái)

2、務(wù)評價(jià)指標(biāo)都存在著種種不盡如人意的地方，不能準(zhǔn)確反映股東財(cái)富的變化。企業(yè)迫切需要一些新的更有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量經(jīng)營業(yè)績，據(jù)以設(shè)計(jì)績效評價(jià)體系，有效降低代理成本。。111．1．2．傳統(tǒng)的績效評價(jià)體系與EVA的產(chǎn)生隨著資本市場的不斷發(fā)展和企業(yè)治理體制的逐步完善，越來越多的企業(yè)對價(jià)值創(chuàng)造越來越重視，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)也由利潤最大化發(fā)展到效益最大化直到價(jià)值晟大化。企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)著績效評價(jià)指標(biāo)的不斷改進(jìn)和發(fā)展。(1)以利潤最大化為企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)十九世紀(jì)的企業(yè)尚處在發(fā)展的初期階段，企業(yè)不但數(shù)最少，而且規(guī)模小。這個(gè)時(shí)期典型的企業(yè)是私有企業(yè)，企業(yè)的所有者和經(jīng)營者合二為一

3、。在這種情況下，獲取利潤是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，也是企業(yè)主(所有者和經(jīng)營者)的夢想，因此，追求利潤最大化自然成為企業(yè)的目標(biāo)，所以，以利潤為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)成為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要評價(jià)指標(biāo)。(2)以效益最大化為企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)從二十世紀(jì)初開始，企業(yè)進(jìn)入了快速成長階段。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，企業(yè)數(shù)量迅速增加，規(guī)模擴(kuò)大。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)發(fā)生了分離，產(chǎn)生了代理問題。在這段時(shí)期內(nèi)，證券市場也從有到無，并且不斷發(fā)展，日益成熟。人們發(fā)現(xiàn)利潤指標(biāo)的欠缺，不能全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。譬如，從利潤指標(biāo)只能看出企業(yè)盈利總量的情況，但不能看出企業(yè)間的規(guī)模差異對4北京化

4、工大學(xué)碩士學(xué)位論文企業(yè)盈利水平的影響，難以衡量股東對企業(yè)的投入和產(chǎn)出的關(guān)系，也難以判斷資產(chǎn)利用的效率。為彌補(bǔ)這些缺陷，就需要對原有的指標(biāo)體系進(jìn)行改進(jìn)，把投資收益率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利等反映股東投入產(chǎn)出的指標(biāo)做為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。將效益最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比較，其最大優(yōu)點(diǎn)就是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。(3)以股東價(jià)值最大化為企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)二十世紀(jì)八十年代以后，企業(yè)發(fā)展走入成熟階段。越來越多的企業(yè)認(rèn)識到，效益最大化的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)也有不足之處，相關(guān)指標(biāo)都只反映了債務(wù)成本，沒有考慮股東的機(jī)會(huì)成本即股權(quán)成本，因此很可

5、能會(huì)造成公司決策的短期行為，忽視了企業(yè)的長期價(jià)值創(chuàng)造。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)在許多方面表現(xiàn)出了一定的缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：≯過度追求利潤、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利等指標(biāo)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的過度投資和過度生產(chǎn)公司投資規(guī)模越大，會(huì)計(jì)收益就越多，因而采用這些會(huì)計(jì)指標(biāo)往往導(dǎo)致管理層忽視資本的使用效率，容易造成過度投資。當(dāng)某項(xiàng)投資的投資回報(bào)率低于資本成本率(債務(wù)成本率和股權(quán)成本率的加權(quán)平均)時(shí)，投資規(guī)模越大，股東價(jià)值損失就越多。另外，采用會(huì)計(jì)收益方法時(shí)。由于不考慮庫存商品的資本成本，企業(yè)很可能忽視自身的銷售能力而盲目追求生產(chǎn)量，造成過度生產(chǎn)。而這些庫存積壓產(chǎn)品

6、也占用了企業(yè)大量的資本，同樣造成股東價(jià)值的損失?！圩非筮^高的投資回報(bào)率容易忽視那些投資回報(bào)率高于資本成本率的項(xiàng)目，從而放棄使股東價(jià)值增加的機(jī)會(huì)投資回報(bào)率是投資收益與投入資本之比，反映了企業(yè)投資效率。投資回報(bào)率作為績效評價(jià)指標(biāo)也存在著一定的缺陷，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面，企業(yè)可能為了達(dá)到較高的投資回報(bào)率而采用縮減投資的方法。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不關(guān)注其他投資回報(bào)高于資本成本的項(xiàng)目，從而放棄使股東價(jià)值增加的機(jī)會(huì)：另一方面，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的所計(jì)算的資產(chǎn)未能代表企業(yè)從事經(jīng)營活動(dòng)實(shí)際占用的資產(chǎn)，因而計(jì)算出的投資回報(bào)率也不能反映企業(yè)的真實(shí)投資回報(bào)情況。5北京化工大學(xué)碩士

7、學(xué)位論文≯無論是利潤、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率還是每股盈利指標(biāo)，都難以反映企業(yè)所面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不同行業(yè)企業(yè)所面對的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高，股東所要求的回報(bào)也就越高。而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)都是靜態(tài)的，不能反映出企業(yè)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不同，這個(gè)問題在對比評價(jià)不同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時(shí)表現(xiàn)的尤為突出。由此可見，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)都存在著種種不盡如人意的地方，不能真實(shí)反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績，也不能準(zhǔn)確反映企業(yè)對股東價(jià)值的追求。企業(yè)迫切需要以股東價(jià)值最大化為中心的財(cái)務(wù)指標(biāo)來評價(jià)經(jīng)營業(yè)績，并以此來指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營管理?！?1，1．2．EVA產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)著名管理學(xué)家彼得·

8、德魯克曾作過如此的評價(jià)：“EVA決不是一個(gè)新概念，E