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《發(fā)電量和電價上升驅(qū)動上半年業(yè)績大幅增長》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、發(fā)電量和電價上升驅(qū)動上半年業(yè)績大幅增長證券研究報告2018年8月8日公司研究——中報點(diǎn)評事件：華能國際2018上半年，公司合并營業(yè)收入為824.05億元，較上年同期上升15.36%；營業(yè)成本為715.67億元，較上華能國際（600011.SH）年同期上升13.19%；利潤總額為36.73億元，較上年同期上升112.08%；權(quán)益利潤為21.29億元，較上年同期上升170.29%；每股收益為0.13元，較上年同期增加0.08元。買入增持持有賣出點(diǎn)評：上次評級：增持，2018.06.07?發(fā)電量增長和電價上升驅(qū)動
2、公司營收同比增長15.36%。2018年上半年，受宏觀經(jīng)濟(jì)拉動、氣溫等因素影響，全社會用郭荊璞行業(yè)首席分析師電量累計增速同比提高，全國全社會用電量32,291億千瓦時，同比增長9.4%。上半年全國水電發(fā)電量增速低于用電量執(zhí)業(yè)編號：S1500510120013增速，為2.9%，為火電機(jī)組騰出發(fā)電空間。2018上半年，公司中國境內(nèi)各運(yùn)行電廠按合并報表口徑累計完成發(fā)電量聯(lián)系電話：+861083326789郵箱：guojingpu@cindasc.com2,081.67億千瓦時，同比上升11.51%；完成售電量1,
3、963.87億千瓦時，同比上升11.51%。公司火電機(jī)組占比接近85%，由于火電發(fā)電量提升和裝機(jī)增量空間有限，火電機(jī)組利用率大幅提升，利用小時同比增加221小時。另一方面，受惠于2017年7月火電機(jī)組標(biāo)桿電價上調(diào)和市場化電價與標(biāo)桿電價價差收窄，2018年上半年，公司中國境內(nèi)各運(yùn)行電馬步芳研究助理廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價為418.57元/兆瓦時（含稅），同比增長2.72%。發(fā)電量的增長和結(jié)算電價的上升推動公司營收同比聯(lián)系電話：+861083326842增長15.36%。郵箱:mabufang@cindasc.com
4、?毛利率同比提高1.66個百分點(diǎn)，但單位燃料成本仍居于高位。2018年上半年，公司實現(xiàn)毛利108.38億元，同比增長32.05%；毛利率13.15%，同比增長1.66個百分點(diǎn)。燃料成本方面，由于上半年全國平均電煤價格指數(shù)居高不下，公司2018年上半年公司單位燃料成本同比上漲5.84%，燃料成本較上年同期增加75.99億元。但在公司發(fā)電量、電價提升的共同影響下，抵消了一部分煤價上漲帶來的成本壓力。二季度公司毛利率（12.78%）較一季度回落0.71%，主要受季節(jié)相關(guān)研究性熱力收入的減少和季節(jié)性風(fēng)力發(fā)電量的減少
5、影響?！度A能國際（600011）：發(fā)電量增長盈利持續(xù)可期，火電龍頭投資價值顯現(xiàn)》2018.06?財務(wù)費(fèi)用增速不及營收增速，半年歸母凈利超上年全年。2018年上半年，受債務(wù)規(guī)模及平均利率同比上升影響，公司財務(wù)費(fèi)用同比增加5.82億元，同比上升12.9%，其中利息支出提高4.76億元，同比上升10.21%。但公司財務(wù)費(fèi)用增速要慢于營收增速（15.36%）。2018年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤21.29億元，同比大幅增長170.29%，超過了2017年公司全年的歸母凈利潤。信達(dá)證券股份有限公司?高額現(xiàn)金分紅兌現(xiàn)，
6、投資價值凸顯。公司宣布每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當(dāng)年合并報表可分配利潤的70%CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街9號院1號樓且每股派息不低于0.1元人民幣，分紅力度在同行業(yè)企業(yè)中較高。我們預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.29、0.43、郵編：100031請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.cindasc.com10.55元/股，我們參照以上未來3年盈利預(yù)測的70%計算出每股分紅將達(dá)0.20、0.30、0.39元，對應(yīng)A股股息率為2.81
7、%、4.22%和5.49%。高分紅一方面堅定投資者信心，彰顯行業(yè)龍頭的實力；另一方面使投資更加具有防御性。?盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2018-2020年營業(yè)收入將分別達(dá)1664.21、1755.72、1932.93億元，歸母凈利潤分別達(dá)44.83、66.11、83.13億元，EPS（攤?。┓謩e為0.29、0.43、0.55元/股，對應(yīng)2018年8月8日收盤價（7.11元/股）的動態(tài)PE分別為24、16、13倍，維持“增持”評級。?風(fēng)險因素：煤炭市場風(fēng)險、電量風(fēng)險、電價風(fēng)險、環(huán)保政策風(fēng)險、利率風(fēng)險。201
8、6A2017A2018E2019E2020E營業(yè)收入(百萬元)113,814.24152,459.44166,421.34175,571.70193,292.60增長率YoY%-11.71%33.95%9.16%5.50%10.09%歸屬母公司凈利潤(百萬元)8,814.291,793.154,483.176,611.088,313.19增長率YoY%-36.06%-79.66%150.02%47.46%25.7
