到底看PE炒股靠不靠譜？

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1、尋找皇冠上的鉆石全球股票市場(chǎng)歷史估值與回報(bào)率分析信達(dá)證券研究開發(fā)中心陳嘉禾首席國(guó)際市場(chǎng)分析師谷永濤研究助理二零一三年四月九日證券研究報(bào)告公司：信達(dá)證券股份有限公司編號(hào)：S1500510120010電話：+8610630814410郵箱：chenjiahe@cindasc.com立信以誠財(cái)達(dá)于通WITHINTEGRITY,WITHCOMMUNICATION請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露地址：北京市西城區(qū)鬧市口大街9HTTP://WWW.CINDASC.COM號(hào)院1號(hào)樓6層（100031）目錄?研究方法綜述?中國(guó)內(nèi)地A股：皇冠上的鉆石在哪里？?美國(guó)股市60年：皇冠上的鉆石在這

2、里！?皇冠上的鉆石現(xiàn)象闡述?中國(guó)港股：Cosplay美股?中國(guó)臺(tái)股：增長(zhǎng)的謊言-持有更長(zhǎng)時(shí)間，不如買的更便宜?日本股市：那些沒有PE的日子?英國(guó)股市：數(shù)據(jù)缺失+系統(tǒng)性估值偏差=隱形鉆石?印度股市：走進(jìn)成熟的新興市場(chǎng)?韓國(guó)股市：等到0.7倍PB估值才能找到鉆石?泰國(guó)股市：38年的新興市場(chǎng)估值數(shù)據(jù)?馬來西亞股市：天作孽，猶可違?印度尼西亞股市：1997與2007-28倍的PE估值與巨大的風(fēng)險(xiǎn)?結(jié)論：不可勝在己，可勝在敵1立信以誠財(cái)達(dá)于通WITHINTEGRITY,WITHCOMMUNICATION請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM持有期

3、與起始估值：研究方法綜述?歷史上的股票指數(shù)估值究竟是怎樣的？在市場(chǎng)低估值的時(shí)候買入和高估值的時(shí)候買入究竟有怎樣的區(qū)別？這種區(qū)別穩(wěn)定嗎？持有期的長(zhǎng)短和買入估值的高低搭配在一起，產(chǎn)生的回報(bào)率偏差是線性的嗎？?A股上證指數(shù)20年的數(shù)據(jù)是否能說明問題的一切？2005年的市場(chǎng)估值低是可能達(dá)到的最低水平嗎？30倍PE估值到底算不算高？美國(guó)股市的歷史估值雖然足夠長(zhǎng)，但是它的分布能代表一切嗎？?這些問題，如果沒有看過足夠的數(shù)據(jù)，沒有比對(duì)過足夠多的市場(chǎng)，是不能做回答的。?為此，我們比較了A股和10個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的所能找到的所有歷史價(jià)格和估值數(shù)據(jù)，以期回答一個(gè)簡(jiǎn)單的問題：買入指數(shù)時(shí)的估值高低，以及持有

4、期的長(zhǎng)短，究竟能對(duì)產(chǎn)生的回報(bào)帶來怎樣的影響？?我們所選取的市場(chǎng)包括以下這些。成熟市場(chǎng)：美國(guó)、英國(guó)、日本、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)；新興市場(chǎng)：中國(guó)內(nèi)地A股、印度、泰國(guó)、馬來西亞、印度尼西亞。?其中跨度最大的是美國(guó)股市數(shù)據(jù)，涵蓋了59年的歷史；而第二名則是泰國(guó)市場(chǎng)，數(shù)據(jù)歷史接近38年。2立信以誠財(cái)達(dá)于通WITHINTEGRITY,WITHCOMMUNICATION請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM附圖的閱讀和使用方法HSIPE1975.1-2013.3MinReturn?在本文中，我們主要采取了一種三維圖進(jìn)行Source:Datastr

5、eam分析，其所包含的信息如下分析。26.936524.562?標(biāo)題表示了本圖的數(shù)據(jù)類別和跨度：HSI422.18819.814PE1975.1-2013.3MinReturn,Source:3Datastream表示本圖涵蓋了恒生指數(shù)197517.44215.066年1月至2013年3的PE和股價(jià)數(shù)據(jù)，并依據(jù)12.6921此計(jì)算出的最小回報(bào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)是從10.318Datastream提取的。7.94405.570yr1yr2yr3yr4yr5yr6yr7yr8yr9yr?圖中顏色表示的是從一個(gè)起始估值開始，持有某個(gè)時(shí)間，所取得的回報(bào)中最小的/虧損中最大的。如這一點(diǎn)，表示在6

6、倍左右PE估值買入（縱軸）、持有10年左右（橫軸），所取得的最小回報(bào)是550%左右（根本不?顏色條表示了各種顏色代表的回報(bào)率，如1可能虧錢，最糟糕也要賺550%）。表示回報(bào)率為100%（資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)1倍）?如果嫌本文中的圖片太?。榱斯?jié)省篇幅，，0表示沒有回報(bào)（資產(chǎn)價(jià)格沒有變化）。我們縮小了一些圖片的尺寸），可以放大文件閱覽。我們使用了矢量圖文件，所以放大會(huì)使得圖像變得很清晰。3立信以誠財(cái)達(dá)于通WITHINTEGRITY,WITHCOMMUNICATION請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM目錄?研究方法綜述?中國(guó)內(nèi)地A股：皇冠上的鉆

7、石在哪里？?美國(guó)股市60年：皇冠上的鉆石在這里！?皇冠上的鉆石現(xiàn)象闡述?中國(guó)港股：Cosplay美股?中國(guó)臺(tái)股：增長(zhǎng)的謊言-持有更長(zhǎng)時(shí)間，不如買的更便宜?日本股市：那些沒有PE的日子?英國(guó)股市：數(shù)據(jù)缺失+系統(tǒng)性估值偏差=隱形鉆石?印度股市：走進(jìn)成熟的新興市場(chǎng)?韓國(guó)股市：等到0.7倍PB估值才能找到鉆石?泰國(guó)股市：38年的新興市場(chǎng)估值數(shù)據(jù)?馬來西亞股市：天作孽，猶可違?印度尼西亞股市：1997與2007-28倍的PE估值與巨大的風(fēng)險(xiǎn)?結(jié)論：不可勝在己，可勝在敵4立信以誠財(cái)達(dá)于通WITHINTE