2016鋁價(jià)將低位運(yùn)行

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1、2016鋁價(jià)將低位運(yùn)行一、行情走勢(shì)回顧2015年鋁市呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)，月中旬，鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)，區(qū)間在12445-13620元/噸。5月下旬開始，鋁價(jià)開啟了單邊下跌行情，價(jià)格跌跌不休，屢創(chuàng)新低。截止12月31日，倫鋁年跌幅為19.25%,滬鋁主力合約年跌幅為17.15%o具體走勢(shì)：2015年至5月上旬，年初受美元指數(shù)持續(xù)上漲和原油期貨大跌打壓，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)一度震蕩探底。之后在國(guó)內(nèi)刺激政策層出不窮以及國(guó)內(nèi)下調(diào)鋁材出口稅率政策等利好提振下，鋁價(jià)震蕩回升并出現(xiàn)一波強(qiáng)勁漲勢(shì)，倫鋁從1745美元低點(diǎn)颼升至1977美元高點(diǎn)，滬鋁主力合約則從12800附近攀升至13620元高點(diǎn)。圖1

2、、2015年滬鋁和LME鋁價(jià)2015/01/022015/04/022015/07/022015/10/02上海期貨交易所鋁LME鋁5月中旬后，主要受美元強(qiáng)勢(shì)反彈、市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂所引發(fā)的基本金屬需求憂慮及希臘債務(wù)危機(jī)的不確定性等多重利空打壓，鋁價(jià)開啟跌勢(shì)，進(jìn)入9月后，鋁的跌勢(shì)更是不斷擴(kuò)大，屢創(chuàng)新低，絲毫沒有反彈之力，倫鋁跌至1432美元,滬鋁跌破08年低點(diǎn)，創(chuàng)下9620元/噸新低。其下跌的主因，除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩致使下游需求疲弱不振以及美元強(qiáng)勢(shì)等因素外，國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉成本不斷下調(diào)，降低了鋁企減產(chǎn)的積極性，令鋁市產(chǎn)能過剩格局難破更是主要推手。二、基本面分析

3、（一）全球鋁供需分析2015年全球原鋁供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)惡化，因中國(guó)產(chǎn)量增速過快，推動(dòng)全球原鋁產(chǎn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，但全球原鋁消費(fèi)增速則出現(xiàn)快速下滑，使得全球供需平衡從前兩年的短缺快速滑向平衡甚或供應(yīng)過剩。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，2015年1?10月全球原鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺27.9萬噸，2014年全年供應(yīng)短缺58.9萬噸。其中10月全球鋁產(chǎn)量較上年同期增加7.3%至4766.1萬噸,月全球原鋁需求量為4794萬噸，較上年同期增長(zhǎng)6.6%中國(guó)鋁產(chǎn)量約為2645.6萬噸，占全球總產(chǎn)量的逾55%o屮國(guó)的鋁表觀需求量較2014年同期增長(zhǎng)15%。歐盟28國(guó)鋁產(chǎn)量下降2.2%,北

4、美自由貿(mào)易區(qū)國(guó)家產(chǎn)量下降2.4%o歐盟28國(guó)鋁需求量較2014年同期下降49.2萬噸。全球原鋁產(chǎn)能在繼續(xù)遷移，北美、歐洲部分產(chǎn)能繼續(xù)往印度、中東等地區(qū)轉(zhuǎn)移；今比能源價(jià)格的暴跌，使得原鋁生產(chǎn)成本快速下滑，部分企業(yè)利潤(rùn)增加從而提高產(chǎn)量。但是隨著鋁價(jià)一路暴跌以及地區(qū)溢價(jià)的下跌，包括俄鋁和美國(guó)鋁業(yè)都開始計(jì)劃減產(chǎn),來維持全球鋁供需均衡。自LME倉(cāng)儲(chǔ)新規(guī)實(shí)施以來，LME鋁庫存用的問題得到一定程度的改善。2015年鋁庫存維持下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)倉(cāng)庫在過去20個(gè)月來的鋁庫存穩(wěn)定下滑，自2014年2月以來重挫46%,至不到300萬噸。由于融資套利空間的收

5、窄，原先被鎖定的原鋁庫存將繼續(xù)流出。再加上LME倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則持續(xù)改革，未來LME鋁庫存將繼續(xù)下降，大量流出的庫存將增加市場(chǎng)原鋁供應(yīng)。（二）國(guó)內(nèi)鋁市供給情況1、原料供應(yīng)充足自2014年印尼執(zhí)行礦石出口禁令以后，市場(chǎng)曾一度擔(dān)憂屮國(guó)進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)受限，但經(jīng)過一年多的實(shí)際證明，進(jìn)口鋁土礦量并未受到多大影響，礦石供應(yīng)仍舊相當(dāng)寬裕，主要是因?yàn)榻衲陙碇袊?guó)進(jìn)口自馬來西亞和澳大利亞的鋁土礦持續(xù)攀升。據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，今年1?11月累計(jì)進(jìn)口鋁土礦4871.65萬噸，累計(jì)同比增加47.53%。其中從馬來西亞進(jìn)口鋁土礦累計(jì)2049.6萬噸，同比增加693.37%,馬來西亞成為我國(guó)第一大鋁

6、土礦進(jìn)口國(guó)，增速也是較為搶眼，其次從澳大利亞進(jìn)口鋁土礦累計(jì)1754.64萬噸，同比增加27.31%。圖2、我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量進(jìn)口數(shù)旦優(yōu)土礦:當(dāng)月值一冋比60.UU7,000,000.006,000,000.005?000”000?004,000,000.003,000,000.00/o.on20.UUo.oo20.00-10.00七ouu80.00l.OOU.OUU.DC'■U目omoz卜oeoz-na◎GmZ9S目MomNm寸iozonzsrmz804T0Z卜omoz99寸TOZ8XMJILOOU.OO2015年初以來，澳人利亞及馬來西亞兩國(guó)的進(jìn)口量占比總計(jì)接近8

7、0%,因這兩大來源國(guó)的本幣貶值，為境外買家提供更多利潤(rùn)。今年年初至今，馬來西亞林吉特兌人民幣貶值幅度達(dá)到24%,而澳元貶值幅度至12.7%,這使得進(jìn)口價(jià)格更加便宜。在2016年在全球經(jīng)濟(jì)增速仍陷入泥沼的背景下，兩國(guó)本幣仍處于貶值通道之屮，因此也為鋁土礦的進(jìn)口帶來更高安全邊際。2、國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)2015年我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張，全年單月氧化鋁產(chǎn)量基本維持在470萬噸Z上高位，而進(jìn)口量則大幅下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)局11月份氧化鋁產(chǎn)量480萬噸，同比增長(zhǎng)4.2%。1?門月份氧化鋁產(chǎn)量5219.5萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%o產(chǎn)能方面,百川統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止12月3日，全國(guó)氧

8、化鋁有效產(chǎn)