股改行情前因后果

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1、.股改行情的前因后果2013年02月01日20:25:46分類：中國股市歷史鉤沉　　——中國股市歷史鉤沉之三十七?　　股權(quán)分置概念的產(chǎn)生和改革的過程?　　截至2004年底，中國上市公司總股本為6950.72億股，其中非流通股份4433.19億股，占上市公司總股本的63.78%，國有股份在非流通股份中占77.86%。（資料來源：WIND資訊）?　　中國證監(jiān)會的判斷是：“作為歷史遺留的制度性缺陷，股權(quán)分置在諸多方面制約中國資本市場的規(guī)范發(fā)展和國有資產(chǎn)管理體制的根本性變革。而且，隨著新股發(fā)行上市的不斷積累，其對資本市場改革開放和穩(wěn)

2、定發(fā)展的不利影響也日益突出?！保▍⒁姟吨袊Y本市場發(fā)展報(bào)告》，尚福林等主編，中國金融出版社，2008年版，第50頁。）?　　由于以上判斷建立在把把股權(quán)分置定義為一種民法意義上的商業(yè)合同和契約糾紛的認(rèn)識基礎(chǔ)上，即證監(jiān)會所宣稱的“從股權(quán)分置問題產(chǎn)生的歷史看，上市公司在《招股說明書》或者《上市公告書》中承諾，其公開發(fā)行前股東所持股份暫不上市流通。股權(quán)分置改革的啟動(dòng)，解除了此類股份上市流通的限制，但根據(jù)《合同法》相關(guān)原則，非流通股股東改變暫不上市的承諾，應(yīng)取得流通股股東的同意，并作出相應(yīng)的利益平衡安排”（引自《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》

3、，尚福林等主編，中國金融出版社，2008年版，第51頁，有關(guān)國有股不流通的歷史考證詳見“國有股不流通的由來——中國股市歷史鉤沉之三十一”）。因此，在改革中中國證監(jiān)會要求非流通股股東與流通股股東之間采取對價(jià)（在實(shí)際操作中，上市公司采取了送股、派發(fā)權(quán)證等對價(jià)形式，平均對價(jià)水平為每10股送3股）的方式平衡相互利益，非流通股股東向流通股股東讓渡一部分其股份上市流通帶來的收益。實(shí)施股改的上市公司還可根據(jù)實(shí)際情況采用股價(jià)穩(wěn)定措施，包括控股股東增持股份、上市公司回購股份、預(yù)設(shè)原非流通股份實(shí)際出售的條件、預(yù)設(shè)回售價(jià)格、認(rèn)沽權(quán)證等措施。?　　

4、就這樣，中央政府于2005年開始推動(dòng)“股權(quán)分置改革”（以下簡稱為“股改”）。?　　2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)。?　　插圖1：證監(jiān)會股改文件?　　...?　　5月8日，滬深交易所和中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》，隨后，三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源和清華同方成為第一批改革試點(diǎn)公司。?　　6月10日，三一重工的股改方案獲得高票通過，成為股權(quán)分置改革成功的第一家上市公司。?　　插圖2：三一重工股東會?　　...?　　插

5、圖3：清華同方股東會?　　...?　　6月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，為上市公司股權(quán)分置改革營造良好的市場環(huán)境。?　　6月17日，國資委發(fā)布《關(guān)于國有控股上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》。?　　6月19日，第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)，42家上市公司進(jìn)入試點(diǎn)名單。?　　8月23日，中國證監(jiān)會、國資委、財(cái)政部、中國人民銀行和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，宣布改革試點(diǎn)工作順利完成，股權(quán)分置改革全面開始。?　　9月6日

6、，滬深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司聯(lián)合發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革業(yè)務(wù)操作指引》。?　　9月12日，40家上市公司宣布進(jìn)入股改程序，拉開股權(quán)分置改革全面推進(jìn)的序幕。?　　11月5日，中國證監(jiān)會和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革涉及外資管理有關(guān)問題的通知》，對外商投資上市公司的股權(quán)分置改革問題進(jìn)行規(guī)范。?　　11月22日，深圳證券交易所中小板50家上市公司率先完成股改。?　　插圖4：中信證券股東會?　　?　　插圖5：長江電力股東會?　　...?　　2006年2月27日，完成股改和進(jìn)入股改程序的上市公司市值已占A股總市

7、值的53.85%，完成股改重點(diǎn)推進(jìn)階段的預(yù)期目標(biāo)。?　　5月8日，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》開始施行，對完成股改的上市公司恢復(fù)再融資。?　　5月24日，中工國際工程股份有限公司發(fā)布招股說明書，成為“新老劃斷”啟動(dòng)后首例新股發(fā)行，市場融資功能全面恢復(fù)。?　　8月18日，中國石化進(jìn)入股改程序；9月25日，其股改方案獲得股東大會通過，標(biāo)志著國有大市值上市公司的股改取得突破。?　　2006年底，已完成或進(jìn)入股改程序的上市公司市值占應(yīng)改革上市公司總市值的比重達(dá)到98%，股改任務(wù)基本完成。?　　截至2006年底，滬深兩市共1301家上

8、市公司已完成或者進(jìn)入股改程序，占應(yīng)股改公司的97%；未進(jìn)入股改程序的上市公司僅40家，股權(quán)分置改革在不到兩年的時(shí)間里基本宣告完成。?　　2007年12月31日，滬深兩市共1298家上市公司已完成或進(jìn)入股改程序的上市公司市值占應(yīng)改革上市公司總市值的比重達(dá)到98%，股權(quán)分置改革基本完成。?