2015年國際原油價格的分析及趨勢預(yù)測

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1、一、2014年國際原油價格走勢回顧（一）整體態(tài)勢　　近年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，地緣政治不穩(wěn)與市場投機(jī)導(dǎo)致國際油價延續(xù)震蕩，2014年上半年國際油價高位運(yùn)行，但7月開始，國際油價高臺跳水，遭遇“腰斬”，目前仍無企穩(wěn)跡象。　　2014年國際油價整體呈現(xiàn)從高位震蕩到急劇下跌態(tài)勢。2014年上半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力不足，原油需求疲軟，國際油價運(yùn)行基本平穩(wěn)，受烏克蘭危機(jī)、中東地區(qū)沖突等引發(fā)的地緣政治緊張等因素影響，原油價格小幅上漲，在6月份創(chuàng)出全年最高點(diǎn)，Brent油價達(dá)到每桶115.06美元，WTI油價達(dá)到每桶107

2、.26美元。2014年6月中旬以來，在全球石油需求面沒有明顯改變的同時，美國主導(dǎo)的頁巖油革命，伊拉克恢復(fù)原油出口，伊朗和尼日利亞增加原油產(chǎn)量等一系列因素導(dǎo)致全球石油供給增加，國際原油價格大幅下挫。尤其是10月份后，OPEC宣布不減產(chǎn)、沙特下調(diào)對美國和亞洲的出口油價，國際原油供大于求突出，再加上美元走強(qiáng)，新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩等因素導(dǎo)致國際原油價格急劇下跌。截止到2014年12月31日，Brent油價從每桶115.06美元高位跌至每桶57.33美元，WTI油價從每桶107.26美元跌至每桶53.27美元，較最高

3、點(diǎn)跌幅分別達(dá)到了下跌了50.3％和50.2％，Brent油價和WTI油價價差進(jìn)一步收窄。（二）演變歷程　　2014年國際油價上半年以原地盤整為主，基本圍繞100美元大關(guān)波動，二季度有小幅走高；而下半年則單邊下跌，市場供過于求局面促最大跌幅逾50%（如圖1）。自2014年以來，國際石油市場供應(yīng)與需求出現(xiàn)明顯不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年國際油價下跌的基本原因。?圖1.2014年國際油價走勢圖（數(shù)據(jù)來源：EIA）　　1-4月份，全球經(jīng)濟(jì)形勢和供需因素以及地緣政治形勢演變對油市起主導(dǎo)作用。1-2月份，美國庫

4、欣地區(qū)原油庫存連降5周，同時英國最大油田Buzzard維護(hù)時間長達(dá)9周，導(dǎo)致全球?qū)τ诠?yīng)收緊的擔(dān)憂，加之季節(jié)因素，Brent、WTI油價均上漲。3月份，雖然庫欣原油庫存連續(xù)減少，但墨西哥灣地區(qū)原油庫存繼續(xù)大增，烏克蘭和利比亞危機(jī)的地緣政治風(fēng)險，支撐油市，價格波動性趨強(qiáng)。　　5月份，得益于地緣情勢以及利比亞出口恢復(fù)的再度受阻，國際油價連續(xù)上漲，價格逼近盤整區(qū)間的上沿。Brent原油處于每桶105美元至每桶113美元的盤整區(qū)間，而WTI核心盤整區(qū)間為每桶97美元至每桶105美元。宏觀需求預(yù)期方面，中國5月匯豐制造業(yè)

5、初值超出預(yù)期，歐美5月PMI初值數(shù)據(jù)則好于市場預(yù)期。此外美國庫欣庫存連續(xù)16周的下降對WTI油價形成支撐，而美國即將進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季，這使得商業(yè)庫存與海灣庫存的利空影響降低?！　?月份，國際原油期貨價格漲跌互現(xiàn)，月末庫存上升，原油價格下降；7、8月份，國際原油價格不斷下行，紐約商品交易所原油期貨價格從每桶105美元一路下跌，直至9月份開始出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象。市場看空情緒暫時緩解，烏克蘭局勢問題升級，歐美等國制裁俄羅斯，對Brent原油價格產(chǎn)生一定的支撐作用。而美國公布的GDP、就業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

6、強(qiáng)勁，則對WTI原油價格產(chǎn)生一定的支撐作用。　　10月開始國際油價重拾下跌態(tài)勢，并于11月基準(zhǔn)油價雙雙跌破每桶80美元大關(guān)，自2011年以來首次進(jìn)入每桶70美元區(qū)間。特別是在OPEC于11月27日決定不減產(chǎn)后，國際油價28日大幅下跌，紐約商品交易所原油期貨價格創(chuàng)下5年來最低點(diǎn)，收于每桶66.15美元，倫敦Brent原油期貨價格則跌至每桶70.15美元?！　?2月份以來，原油期貨價格繼續(xù)走低。以沙特為首的OPEC國家先后下調(diào)原油官方銷售價，令市場價格戰(zhàn)不斷升級；投行一致看空未來油價走勢，大幅下調(diào)油價預(yù)期；美國石油

7、庫存驟增，需求疲軟，而且沙特不減產(chǎn)姿態(tài)堅(jiān)定，令原油市場繼續(xù)承受重壓，跌勢難止，迅速跌破每桶60美元關(guān)口，截至2014年12月31日，Brent和WTI油價分別跌至每桶57.33美元和每桶53.27美元，較最高點(diǎn)跌幅分別達(dá)到了50.2％和50.3％?！　【C上分析，2014年的油價下跌主要受到美國、歐佩克等國家供應(yīng)大幅增長影響，而需求未得提振，投機(jī)氛圍不濃，美元指數(shù)上漲幅度也遠(yuǎn)低于2008年油價下跌時的情形，可見石油市場的基本面因素是此輪油價下跌的主要原因。（三）Brent與WTI原油的價差變化趨勢　　相對于201

8、3年，2014年Brent與WTI兩種國際基準(zhǔn)原油的價差總體上得到顯著縮減，并呈現(xiàn)“縮小-擴(kuò)大-縮小”的趨勢（如圖2）。?圖2.2013、2014年Brent與WTI原油價格之差（數(shù)據(jù)來源：EIA）　　一季度，Brent原油與WTI原油差價迅速縮小。進(jìn)入2014年后，隨著IMF等對全球經(jīng)濟(jì)活動的樂觀預(yù)期，各大能源機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2014年全球石油需求預(yù)期，國際油價逐漸呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。尤其是2