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《機(jī)構(gòu)投資者是天生的市場(chǎng)穩(wěn)定器嗎——基于基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)和交易行為視角的研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、廈門大學(xué)碩士學(xué)位論文機(jī)構(gòu)投資者是天生的市場(chǎng)穩(wěn)定器嗎？--基于基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)和交易行為視角的研究姓名：陳梅婷申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：潘越201105摘要“機(jī)構(gòu)投資者是否具有市場(chǎng)穩(wěn)定功能"一直是資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域爭(zhēng)論的焦點(diǎn)之一。但到目前為止，各派爭(zhēng)論不一：部分學(xué)者的研究結(jié)論表明，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者一樣，普遍存在顯著的羊群行為，因此并未發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。而另一部分學(xué)者的研究結(jié)論則截然相反，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。也有部分學(xué)者的觀點(diǎn)較為中立，他們認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市波動(dòng)的影響并不絕對(duì)，而是會(huì)隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)環(huán)境的變
2、化而變化。本文從一個(gè)全新的視角，即基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)其交易行為的影響角度，以2006年初到2008年底我國(guó)股市最新的一輪泡沫周期為研究背景，采用基金經(jīng)理的年齡作為其投資經(jīng)驗(yàn)的衡量指標(biāo)，實(shí)證研究在不同的泡沫階段，基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)其配置泡沫股票的偏好、正反饋交易行為以及基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響結(jié)果，從而檢驗(yàn)“機(jī)構(gòu)投資者不是天生的市場(chǎng)穩(wěn)定者”這一假說。本文研究發(fā)現(xiàn)：(1)基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)其投資泡沫股票的行為具有顯著的影響。在股市泡沫形成和膨脹階段，缺乏經(jīng)驗(yàn)的年輕基金經(jīng)理相比經(jīng)驗(yàn)豐富的老基金經(jīng)理而言超配了泡沫股票，助推了股市泡沫的形成；(2)無論是在泡
3、沫形成階段還是破滅階段，年輕的基金經(jīng)理表現(xiàn)出顯著的正反饋交易行為特征，對(duì)股市泡沫的形成和破滅都起到了推波助瀾的作用；(3)在泡沫形成階段，年輕基金經(jīng)理的投資表現(xiàn)顯著優(yōu)于老基金經(jīng)理，但這種情況在泡沫破滅之后出現(xiàn)了反向變化。本文從機(jī)構(gòu)投資者投資經(jīng)驗(yàn)的新視角，證實(shí)了“機(jī)構(gòu)投資者并不是天生的市場(chǎng)穩(wěn)定器”的理論假說。t，”、，tt-。一㈠．一一j關(guān)鍵詞：基金經(jīng)理；交易行為；股市泡沫Abstract‘‘Doinstitutionalinvestorsstabilizethemarket?’’isalwaysoneofthedisputesintheresear
4、chofcapitalmarket．Therea／'edifferentideasaboutthisquestion．Forthefirstpoint，therehavebeenquiteafewresearchessupportingtheideathattheinstitutionalinvestorsstabilizethestockmark．Butforthesecondpoint，theresearchresultiscontrarytothefirstpointcompletely．Certainlythereisonepointsta
5、ndinginthemiddleoftheprevioustwoviews．Itsupportsmattheinstitutionalinvestorsstabilizethemarketconditionally．Fromanewview,westudythetradingbehaviorofexperiencedandinexperiencedmutualfundmanagersduringthelatestfinancialmarketbubble(2006—2008)，totesttheroleplaycdbyinstitutionalin
6、vestors．Usingageasaproxyformanagers’investmentexperience，westudythetradingbehaviorsofyoungerandoldermutualfundmanagerstotestthehypothesisthatinstitutionalinvestorsarenotalwaysstabilizingthemarket．Theresultsshow戧lat，firstly,inthebubbleperiod，mutualfundsrunbyyoungermanagersaremo
7、reheavilyinvestedinbubblestocks，relativetotheirstylebenchmarks，thantheiroldercolleagues．Secondly,youngmanagersexhibittrend—chasingbehaviorintlleirbubblestockinvestments．Youngmanagershaveapositiveeffectonthefunds’performance．Meanwhile，inthebubbleperiod，thefundrunbyyoungerfundex
8、hibitbetterperformance．Butthesituationchangesintheburstperiod
