風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板ipo抑價(jià)影響的實(shí)證研究

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1、碩士學(xué)位論文風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響的實(shí)證研究EMPIRICALSTUDYOFVENTURECAPITAL’SINFLUENCEUPONTHEIPOUNDERPRICINGINTHEGROWTHENTERPRISESMARKET唐志剛哈爾濱工業(yè)大學(xué)2012年6月國(guó)內(nèi)圖書(shū)分類號(hào)：F830.91學(xué)校代碼：10213國(guó)際圖書(shū)分類號(hào)：33密級(jí)：公開(kāi)管理學(xué)碩士學(xué)位論文風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響的實(shí)證研究碩士研究生：唐志剛導(dǎo)師：王東副教授申請(qǐng)學(xué)位：管理學(xué)碩士學(xué)科：企業(yè)管理所在單位：深圳研究生院答辯日期：2012年6月授予學(xué)位

2、單位：哈爾濱工業(yè)大學(xué)ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:33DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALSTUDYOFVENTURECAPITAL’SINFLUENCEUPONTHEIPOUNDERPRICINGINTHEGROWTHENTERPRISESMARKETCandidate:TangZhigangSupervisor:AssociateProf.WangDongAcademicDegreeAppliedfor:MasterofMan

3、agementSpecialty:BusinessAdministrationAffiliation:ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence:June,2012Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology摘要摘要目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO影響的研究集中在風(fēng)險(xiǎn)投資的投資行為可能發(fā)揮的證明作用，篩選監(jiān)督作用，逆向選擇效應(yīng)和躁動(dòng)效應(yīng)，但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在何種作用或效應(yīng)的研究尚為空白。因此，本文著重對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行檢驗(yàn)

4、，探究創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在何種風(fēng)險(xiǎn)投資作用或效應(yīng)。同時(shí)，引入有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的變量作為解釋變量，研究風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的影響。本文首先對(duì)信息不對(duì)稱理論和風(fēng)險(xiǎn)投資的作用與效應(yīng)理論進(jìn)行了理論闡述和探討，并參考國(guó)外的經(jīng)典模型和我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，設(shè)置了主要解釋變量和其他解釋變量以構(gòu)建多元線性回歸模型。其次，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資總體發(fā)展情況、創(chuàng)業(yè)板IPO及風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)。實(shí)證研究部分，采用均值差異性檢驗(yàn)的方法，對(duì)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO指標(biāo)進(jìn)行檢驗(yàn)，探究風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)揮何種效應(yīng)或作用；同時(shí)，根據(jù)先前構(gòu)建

5、的模型，提取2009年10月30日到2011年6月30日期間在創(chuàng)業(yè)板登陸的236家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，應(yīng)用STATA軟件進(jìn)行多元線性回歸后得出：經(jīng)過(guò)IPO指標(biāo)的均值差異性檢驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)證作用和篩選作用在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沒(méi)有得到發(fā)揮，但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在逆向選擇效應(yīng)和躁動(dòng)效應(yīng)。其次，在5%水平下，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO抑價(jià)率具有顯著影響，且呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。再次，風(fēng)險(xiǎn)投資的持股特點(diǎn)對(duì)IPO抑價(jià)率的影響不顯著。最后，在對(duì)118家創(chuàng)業(yè)板IPO的數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)篩選和處理，回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，IPO所含風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)和數(shù)量與IPO抑價(jià)率之間存在

6、顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；創(chuàng)業(yè)板；IPO抑價(jià)-I-AbstractAbstractNowadays,researchesaboutVentureCapital’sinfluenceuponIPOfocusonthecertificationfunction,screeningandmonitoringfunction,adverseselectionandgrandstandingeffectthatVC’sinvestmentbehaviormayperform.However,thecurrentstudyab

7、outwhichfunctionoreffectVCcanperformintheChineseGEMisstillblank.Therefore,thispaperteststhefunctionandeffectintheChineseGEMandexploresthecertainfunctionoreffectexistingintheGEM.Meanwhile,thepaperintroducestheexplanatoryvariablesthatisrelevanttoVCtotesttheinfluence

8、uponIPOunderpricing.ThepaperfirstlyelaboratanddiscussthetheoryofinformationasymmetryandthetheoryofVC’sfunctionandeffect.Thepapersetthemainexplanatoryvar