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1、合肥工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文企業(yè)非效率投資計(jì)量研究姓名：彭蔚蔚申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：會計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：潘立生201204企業(yè)非效率投資計(jì)量研究摘要投資決策問題涉及到資金的籌集和配置，是上市公司面臨的重要財(cái)務(wù)決策之一，在上市公司高效運(yùn)營中處于不可替代的位置，備受學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。由于投資決策是上市公司成長的主要動力和現(xiàn)金流增長的重要基礎(chǔ)，影響著上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和盈利水平，因此是上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的核心。作為新興市場的中國資本市場，運(yùn)行尚存在諸多不完善，影響了我國上市公司的投資行為和投資效率，導(dǎo)致我國上市公司資金配置效率低
2、下。近年來，我國資本市場高速發(fā)展，有必要基于我國資本市場環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，研究上市公司的投資行為和投資效率問題。本文采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，構(gòu)建了一個(gè)適合我國資本市場的非效率投資計(jì)量模型，為驗(yàn)證該模型的有效性，本文還進(jìn)一步采用事件研究法，通過觀測發(fā)布投資公告導(dǎo)致的股價(jià)變動情況來檢驗(yàn)非效率投資計(jì)量模型的市場有效性，并提出相應(yīng)的政策和建議。本文的工作對于我國上市公司投資行為和投資效率的研究、投資者更好地理解二級市場對投資公告的反應(yīng)以及引導(dǎo)市場管理者的投資行為等都具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文的研究內(nèi)容主要
3、有五個(gè)部分構(gòu)成：第一章闡述本文的研究背景、研究意義，概括了本文的研究思路與研究方法，對國內(nèi)相關(guān)研究進(jìn)行回顧，簡述了本文的內(nèi)容安排與研究方法。第二章概述了投資效率問題的相關(guān)理論基礎(chǔ)，以及國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述與啟示，并在此基礎(chǔ)上提出了影響我國上市公司投資效率的決定性因素。第三章構(gòu)建了一個(gè)非效率投資計(jì)量模型，并進(jìn)行回歸分析與檢驗(yàn)，介紹了本文研究樣本的篩選標(biāo)準(zhǔn)，簡要概述了事件研究法與本文采用的檢驗(yàn)方法的原理和步驟。第四章對非效率投資計(jì)量模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)與市場檢驗(yàn)，運(yùn)用該計(jì)量模型對公告樣本進(jìn)行投資效率分組，計(jì)算出公告樣本的超額收
4、益率，考察不同樣本組的平均超額收益率與平均累計(jì)超額收益率，并對公告效應(yīng)是否存在差異并進(jìn)行分析。第五章對實(shí)證結(jié)果做出解釋，在實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上針對股價(jià)變動規(guī)律以及該規(guī)律體現(xiàn)的投資者行為方式提出有價(jià)值的建議。本文主要在兩方面較之以往國內(nèi)外相關(guān)研究有所創(chuàng)新，一方面，本文擴(kuò)充了樣本容量，非效率投資計(jì)量模型的檢驗(yàn)數(shù)據(jù)選取2001年至20lO年十年的樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)更加充分，考察更為細(xì)致；另一方面，本文創(chuàng)造性的運(yùn)用事件研究法對非效率投資計(jì)量模型進(jìn)行市場檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)市場投資者對企業(yè)非效率投資是否具有識別能力。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加速前
5、進(jìn)，提高我國上市公司投資效率問題勢在必行，本文對于提高我國上市公司投資效率、改善資本配置提供了有意義的參考和價(jià)值。關(guān)鍵詞：投資效率市場檢驗(yàn)事件研究法公告效應(yīng)AStudyonInvestmentEfficiencyofChina’sListedCompaniesABSTRACTInvestmentdecisionmakingproblemsrelatedtofhndsrisingandconfiguration，whichisoneoftheimportantnnancialdecisionsthelistedcompa
6、niesfacing，andispostedinirreplaceablepositiononlistedcompanyefficientoperations．Theseproblemsenjoymuchattentionoftheacademiccommunity．AstheinVestmentdecisionistheprimarypowerofthegrowthinlistedcompaniesandisimportantfoundationincashnowgrowth，affectingthebusiness
7、riskandprofitleVel，itisthecoreoffinancialdecisionsinlistedcompanies．AsChina’scapitalmarketisanemergingmarket，theoperationstillhasmanynoneperfect，whichimpactthelistedcompanies’inVestmentbehaViorandinvestmentemciency，leadingtothelistedcompaniesinChinacapitalalloca
8、tionefficiencyislow．Inrecentyears，China’scapitalmarketdeVelopedfast，itisnecessarytostudythe1istedcompanyofinVestmentbehaViorandinVestmentefficiencybasedonourcountry’s
