中美匯率大戰(zhàn)-誰是真正贏家

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1、.......?2008年以來，在國際金融危機、世界經(jīng)濟衰退的大背景下，不少新興市場出現(xiàn)資本外流、儲備下降、匯率貶值，而中國國家外匯管理局近期公布的2008年國際收支平衡表和外債基本情況表明，在過去的一年中，面對嚴(yán)重的外部沖擊和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整困難，中國對外經(jīng)濟仍然保持平穩(wěn)運行，跨境資金實現(xiàn)凈流入，國際收支狀況逐步改善，外匯供求關(guān)系逐漸趨于平衡。?????對外經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行?????2008年，我國國際收支交易總規(guī)模為4.5萬億美元，較上年增長5%，增幅較2007年回落25個百分點。其中，貨物貿(mào)易（若非特別指

2、出，本文貨物貿(mào)易均為國際收支口徑，下同）進(jìn)出口總額增長18%，增幅較上年回落9個百分點。國際收支繼續(xù)"雙順差"，其中，經(jīng)常項目順差4261億美元，增長15%，增幅較上年下降32個百分點；資本項目順差190億美元，較上年下降74%（2007年較上年增長近10倍）。?????國際收支狀況有所改善?????2008年，貨物貿(mào)易順差3154億美元，增長14%，增速較上年下降31個百分點。經(jīng)常項目順差規(guī)模雖有所上升，但由于受名義GDP較快增長和人民幣匯率升值等因素的影響，經(jīng)常項目順差相當(dāng)于GDP的比重由上年的13%降

3、至9.8%，為2002年以來首次下降，顯示我國經(jīng)濟增長對外需拉動的依賴性進(jìn)一步減弱。"引進(jìn)來"與"走出去"開放步伐更加協(xié)調(diào)，外商直接投資凈流入1478億美元，增長8%，增幅下降70個百分點；對外直接投資凈流出556億美元，增長2.2倍（2007年較上年下降20%）；直接投資項下凈流入943億美元，下降22%（2007年較上年增長113%）。截至2008年末，外債余額為3747億美元，較上年增加10.4億美元，增長0.3%，增速同比回落15.7個百分點，其中短期外債占外債總額的56.3%，占比較上年回落2.7

4、個百分點，外債期限結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。全年新增外匯儲備4178億美元，比上年少增441億美元，表明國家多年來采取的一系列"促平衡、減順差"的政策措施效果初步顯現(xiàn)。2009年第一季度，新增外匯儲備77億美元，國際收支進(jìn)一步趨于基本平衡。?????國際收支運行波動加劇?????一是2008年上半年我國出口有所放緩，進(jìn)口迅速增加，貨物貿(mào)易順差比上年同期下降2%；下半年，受主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟全面下滑以及國際大宗商品市場價格急劇下跌影響，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口增速放緩，其中進(jìn)口增速下降更為顯著，貨物貿(mào)易順差止跌回升，增長27%。

5、2009年第一季度，海關(guān)統(tǒng)計的進(jìn)出口總額為4287億美元，同比下降25%；外貿(mào)順差623億美元，增長51%。二是2008年上半年資本和金融項目順差719億美元，下半年由于經(jīng)濟增長前景不確定性增強，大量國際資本為求自保，紛紛投向安全性相對較高的金融資產(chǎn)或在去杠桿化過程中向母國加速回流，我國資本和金融項目出現(xiàn)逆差529億美元。其中，上半年FDI流入增長28%，下半年轉(zhuǎn)為下降7%；上半年新增外債538億美元，下半年轉(zhuǎn)為減少527億美元。三是2008年上半年外匯儲備增長較快，達(dá)到2806億美元，比上年同期多增143

6、億美元；下半年增加1372億美元，不及上半年的一半，比上年同期少增584億美元。2009年第一季度，外匯儲備新增額同比下降1462億美元。?????國際收支逆轉(zhuǎn)風(fēng)險較低?????2008年，我國其他投資逆差1211億美元，比上年增長74%。其中，受上半年人民銀行將商業(yè)銀行以外匯繳存的存款準(zhǔn)備金匯往境外投資，以及境內(nèi)銀行減少證券投資規(guī)模、增加對境外的存放和拆放業(yè)務(wù)等影響，其他投資資產(chǎn)項下凈流出1061億美元，下降30%。隨著全球金融去杠桿化進(jìn)程加快，我國貿(mào)易信貸負(fù)債開始減少，新借國外貸款下降較快，其他投資負(fù)債

7、項下凈流出150億美元，上年為凈流入818億美元。從2007年下半年開始，由于國際金融振蕩加劇，境內(nèi)機構(gòu)（主要是銀行部門）對外證券投資加速回流，我國證券投資項下呈凈流入態(tài)勢，2008年證券投資順差427億美元，較上年增長1.3倍，其中外國來華證券投資凈流入下降53%，為99億美元。2008年，外國來華直接投資和投資收益項下流出合計705億美元，比上年增長7%，與2006和2007年分別增長39%和45%相比并不突出，表明當(dāng)前我國外商投資企業(yè)撤資清算、利潤匯出等情況也較為正常。此外，盡管2008年我國經(jīng)常項目

8、順差占GDP的比重有所降低，但占比仍達(dá)近10%，且對國際收支總順差的貢獻(xiàn)率達(dá)96%。2009年第一季度，我國國際收支延續(xù)了2008年下半年流入放緩的趨勢，但總體仍保持順差。需要指出的是，我國月度外匯儲備規(guī)模最近出現(xiàn)波動，主要是由于國際市場上主要貨幣匯率和資產(chǎn)價格大幅波動導(dǎo)致資產(chǎn)賬面價值出現(xiàn)較大變化，而不是實際的跨境資本流動。?????誤差遺漏并非資本外逃?????2008年，我國國際收支平衡表中凈誤差與遺漏額由上