基金持股變動對股票收益率影響的實證研究

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1、萬方數(shù)據(jù)目錄摘要??????????????????????????????????????????：????．1Abstract????????????????????????????????????????????．Il第一章緒論???????????????????????????????．．1第一節(jié)選題背景及意義?????????????????????????．1第二節(jié)文獻綜述????????????????????????????．21．2．1機構(gòu)投資者持股與股票收益率的關系研究??????????????．21．2．2基金經(jīng)理選

2、股能力和擇時能力研究?????????????????．41．2．3機構(gòu)投資者羊群行為的研究????????????????????．5第三節(jié)本文的創(chuàng)新點及不足之處?????????????????????．8第四節(jié)本文研究思路與主要結(jié)構(gòu)?????????????????????．9第二章我國股票市場和證券投資基金的發(fā)展歷程及特征????????????10第一節(jié)我國股票市場總體運行特征????????????????????．102．1．1我國股票市場的主要成就?????????????????????102．1．2我國股票市場的發(fā)展階段?

3、????????????????????102．1．3中國股票市場中的非理性以及存在的問題??????????????122．1．4主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的特征以及比較分析?????????????16第二節(jié)我國基金發(fā)展歷程以及機構(gòu)投資者的投資行為分析??????????162．2．1我國證券投資基金經(jīng)歷的三個發(fā)展階段???????????????162．2．2對當前證券投資基金業(yè)發(fā)展階段特征的認識?????????????172．2．3機構(gòu)投資者的投資行為特征????????????????????18第三章理論分析及研究假設的提出?????

4、????????????????2l第一節(jié)基金持股對股票收益率影響的分析?????????????????213．1．1需求／價格壓力效應???????????????????????．213．1．2信息傳遞以及羊群效應??????????????????????213．1．3選股能力????????????????????????????22第二節(jié)研究假設的提出?????????????????????????22第四章基金持股變動與股票收益率關系的實證研究??????????????24第一節(jié)變量及樣本選擇????????????????

5、?????????24i4工1變量定義及選取?????????????．刪??．24萬方數(shù)據(jù)萬方數(shù)據(jù)復旦大學碩士學位論文摘要公募基金作為我國重要的機構(gòu)投資者，基金經(jīng)理持股結(jié)構(gòu)信息受到廣大個人投資者的關注，基金經(jīng)理具備投資的專業(yè)技能以及信息優(yōu)勢，選股能力較強，個人投資者希望通過參考基金經(jīng)理的持股信息來改善自己的投資業(yè)績。而這種方式是否有效取決于基金重倉持有的股票在下一期是否有較高的收益率，于是本文運用2011年第一季度至2013年第三季度的非平衡面板數(shù)據(jù)，采用固定效應模型，實證分析了基金持股比例變動對股票收益率的影響。以往研究基金持股和股票收益

6、率關系的文獻中，大多采用簡單的橫截面回歸模型，實證檢驗基金持股比例及其變動對股票收益率的影響，而本文的創(chuàng)新點在于解釋變量不只有基金持股比例變動這一個變量，還同時選取了代表信息傳遞和羊群行為的持股基金數(shù)目變動這一變量作為解釋變量，文章的另一個重要的創(chuàng)新點是不僅對總樣本進行了分析，還對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分樣本進行了實證分析，并做了板塊之間差異的比較。通過對面板數(shù)據(jù)的固定效應分析，本文得到如下實證結(jié)論：從基于總樣本的實證分析結(jié)果來看，基金持股比例變動與股票當期以及下一期的收益率均呈正向相關關系。如果同時考察基金持股比例變動和持股基金數(shù)目對股票下一

7、期收益率的影響時，基金持股比例變動對股票下一期收益率的影響變小了，這說明明星基金經(jīng)理持股信息在其他基金及個人投資者傳遞并引發(fā)的羊群行為放大了明星基金經(jīng)理的選股能力。從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分樣本的實證分析結(jié)果來看，持股基金數(shù)目變動對股票下一期收益率的影響在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中存在顯著的板塊差異，其中創(chuàng)業(yè)板中的影響系數(shù)最大，中小板次之，主板最小?；鸪止杀壤儎訉善毕乱黄谑找媛实挠绊懺谥靼?、中小板、創(chuàng)業(yè)板中也存在顯著的板塊差異，其中刨業(yè)板中的影響系數(shù)最小，中小板次之，主板最大。關鍵詞：基金持股比例變動，股票收益率，板塊差異，羊群行為中文分類號

8、：F830．91萬方數(shù)據(jù)復旦大學碩士學位論文AbstractAbStractPublicfundsareimportantinstitutionalinvestor