我國開放式股票型基金擇時選股能力實證探究

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1、我國開放式股票型基金擇時選股能力實證探究【摘要】開放式基金的收益和風險以及擇時選股能力作為基金績效評價的重要內(nèi)容，一直以來都是國內(nèi)外學者關注的一個話題，對其擇時選股能力的研究不僅關系到基金管理公司等相關主體的決策行為，也關系到投資者自身的切身利益。本文在收集近兩年數(shù)據(jù)的基礎上，結(jié)合國外成熟的基金評價模型，對我國開放式股票型基金進行了實證研究，得出我國基金經(jīng)理缺乏選股能力，擇時能力一般的結(jié)論?！娟P鍵詞】開放式基金證券市場擇時選股能力一、引言我國的開放式基金起步較晚，但是發(fā)展迅速，日益成為證券市場上最有發(fā)展?jié)摿Φ臋C構(gòu)投資者，自我國的第一只開放式基金一一華安創(chuàng)新成功

2、發(fā)行以來，開放式基金以其較好的流動性和市場選擇性、信息披露透明度高等優(yōu)勢，迅速占據(jù)證券投資市場，越來越多的投資者選擇開放式基金作為投資理財?shù)墓ぞ?。按照投資目標的不同，我們可將開放式基金分為股票型、貨幣市場型、債券型和混合型。鑒于我國基金對股票的高度依賴性，研究股票型基金有著特殊的意義。借助于國外成熟的理論模型，對我國開放式股票型基金的擇時選股能力進行研究，有助于引導資金的流向，提高資金的利用效率，同時也關系到基金管理公司進行投資決策以及投資者自身的切身利益，對于促進我國證券市場的健康發(fā)展也有著重要的意義。二、擇時選股能力評價模型介紹（一）T-M模型的介紹從T-

3、M模型的回歸分析結(jié)果來看，擬合優(yōu)度R2在0.1597—0.9439,大多數(shù)的R2值大于0.7,說明樣本基金的回歸直線與觀察值擬合的較好，并且從結(jié)果可以看到18只基金的F值均在5%顯著性水平上通過了檢驗，方程的整體顯著性較好。但是沒有一只基金的？琢值大于0,均表現(xiàn)出負的選股能力。有14只基金的？茁2>0,且有4只基金在5%的顯著性水平下通過了檢驗。說明大部分基金管理者具備了正向的擇時能力，其中博時精選、光大量化核心、嘉實滬深300LOF.東方策略成長這四只基金具有較強的擇時能力。但是基金管理人普遍不具備對股票的選擇能力。從H-M模型的回歸分析結(jié)果可以看到，擬合優(yōu)

4、度R2在0.1599?0.9451之間，且大多數(shù)的R2值大于0.7,說明樣本擬合值較好，從F值的結(jié)果可以看到18只基金均通過了在5%顯著性水平上的檢驗。沒有一只基金的？琢值大于0,說明近兩年基金經(jīng)理普遍缺乏選股能力。而？茁2>0的有15只，占樣本的83%,有5只基金在5%的顯著性水平下通過t檢驗，表明大部分基金具備正向的擇時能力，其中部分基金具備顯著的擇時能力。從近兩年的實證結(jié)果來看，我國的開放式股票型基金具備一定的擇時能力，但是選股能力較差。五、研究結(jié)論及對策建議通過對近兩年我國18只開放式股票型基金的擇時選股能力進行實證研究，可以看出沒有一只基金的？琢值大

5、于0,說明我國的開放式股票型基金不具備良好的選股能力。在樣本基金中，我們可以看到大多數(shù)基金的？茁2值大于0,表明大多數(shù)基金經(jīng)理具有正向的擇時能力，其中有幾只基金通過了顯著性檢驗，說明我國的開放式股票型基金具有一定的預測證券走勢的能力。綜合而言，選股能力作為基金業(yè)績的主要評價內(nèi)容，而研究結(jié)論反映了我國開放式股票型基金經(jīng)理普遍缺乏選股能力，這說明我國開放式股票型基金經(jīng)理管理能力在熊市中表現(xiàn)較差，這與我國股市目前處于下行時期以及基金績效考核體制的不完善有關。大多基金公司在資產(chǎn)配置上采取從眾行為，因此導致的失誤對基金業(yè)績的影響很大，弱化了基金經(jīng)理的擇時選股能力。因此，

6、首先應對證券類從業(yè)人員尤其是基金經(jīng)理進行專業(yè)方面的培訓，提升其專業(yè)化水平，基金公司也應完善其基金績效的考核機制，將基金經(jīng)理的薪資與其業(yè)績掛鉤，確保投資者的切身利益。其次，應加強對投資者的教育，強化其投資風險意識，通過科學的決策，避免遭受損失。最后，有關政府部門應加強對證券股市行業(yè)的監(jiān)督檢查工作，進行科學有效的引導，防止股市泡沫產(chǎn)生。參考文獻[1]孔愛國，劉武?基金的市場時機選擇檢驗一一對基金管理人業(yè)績的評價[J].復旦學報(社會科學版)，2001,(5)：43-48.[1]陳宇峰?證券投資基金的績效評價理論及其啟示[J].山東社會科學，2006,(4)：107

7、-109.[2]鄭彩云，陳曉倩.我國開放式股票基金的擇時選股能力研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2009,(3)：63-64.[3]郭東輝.中國證券投資基金擇時選股能力的實證研究[D].江西財經(jīng)大學，2009.作者簡介：王珊(1987-),女，江西萍鄉(xiāng)人，助教，碩士，研究方向：金融工程與風險管理；王鋒(1987-),男，江西九江人，助教，碩士，研究方向：代數(shù)與動力系統(tǒng)及其應用。