資訊互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼監(jiān)管創(chuàng)新1

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1、中國不妨以此為契機，借鑒發(fā)達國家基于目標的監(jiān)管框架，以央行為核心，聯(lián)合各金融監(jiān)管機構，嘗試進行以宏觀審慎、微觀審慎及商業(yè)行為監(jiān)管為基礎的金融監(jiān)管創(chuàng)新。這可為更長遠的金融監(jiān)管改革打下基礎近期，關于中國所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”監(jiān)管的討論日趨激烈，引發(fā)諸多爭議。這些爭議，其實是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的沖突，是監(jiān)管漏洞的表現(xiàn)，但也是監(jiān)管創(chuàng)新的契機。金融監(jiān)管一直是政府和公眾對金融發(fā)展和創(chuàng)新進行反應的結(jié)果，往往被各種經(jīng)濟事件推動。中國正面臨類似情況。以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的金融創(chuàng)新和金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，使中國的金融市場正變得日益復雜。而中國目前

2、的機構性監(jiān)管構架，只適合簡單的金融市場。當互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足各金融領域積極創(chuàng)新時，現(xiàn)有的監(jiān)管往往跟不上，會出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。在彼此隔離的監(jiān)管構架中，面對金融創(chuàng)新，監(jiān)管者還可能相互推諉，不愿承擔監(jiān)管責任。這時，如果對互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)存在認知偏差，那么監(jiān)管就更加無從下手。在現(xiàn)有監(jiān)管框架下對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，需對其所涉及的金融業(yè)務做功能上的認定，并歸屬相應的監(jiān)管部門。從根本上解決問題，則需進行監(jiān)管改革。只有對可能出現(xiàn)的金融創(chuàng)新及市場化和國際化提前籌劃，并設計出相應的監(jiān)管框架，才能避免在監(jiān)管上出現(xiàn)被動?；ヂ?lián)網(wǎng)金融帶來監(jiān)管挑戰(zhàn)中國在探索互聯(lián)網(wǎng)

3、金融的監(jiān)管時，遇到很多問題。這緣于當前金融監(jiān)管構架與金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營之間的不匹配。這還緣于有時對互聯(lián)網(wǎng)金融的金融本質(zhì)在認識上的混亂。此外，現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則還落后于技術發(fā)展。余額寶就是個例子。余額寶的背后是貨幣基金。余額寶與支付寶完全打通，因此享有T+0的基金贖回便利，并可用于購物和支付賬單等各種支付。這種T+0的贖回流動性承諾，與其背后貨幣基金T+1的流動性限制是不匹配的。余額寶是否在實際上吸儲，并承擔銀行功能？眾所周知，貨幣基金是美國上世紀70年代利率高漲時，機構為突破政府對銀行活期存款的利率管制而做出的創(chuàng)新。美國的貨幣基

4、金，主要投向聯(lián)邦和地方政府短期債，及高評級公司的商業(yè)票據(jù)，因此直接為實體經(jīng)濟服務。而中國的貨幣基金，由于缺乏商業(yè)票據(jù)等投資物，絕大部分投資都投向了銀行協(xié)議存款。中國的貨幣基金有沒有做到替代銀行，而建立起新的市場融資渠道？貨幣基金接受共同基金的監(jiān)管要求，在信用質(zhì)量和流動性等方面有監(jiān)管規(guī)定，但不受資本金或準備金約束。這在2008年美國的儲備基金擠兌風潮之后受到詬病。貨幣基金被認為“是真正躲藏在銀行市場的影子里”，并被要求加強監(jiān)管，甚至有提議將之改成特殊目標銀行。那么，對中國的余額寶及其他貨幣基金是否也應該加強監(jiān)管？是適用基金監(jiān)

5、管還是銀行監(jiān)管？除了余額寶面臨的上述業(yè)務界定等問題，支付領域的其他監(jiān)管，也面臨互聯(lián)網(wǎng)技術帶來的一系列問題。其中主要的是央行對清算體系的控制權問題，以及對KYC原則的實施問題。同時，還有監(jiān)管如何適應技術發(fā)展的問題。傳統(tǒng)上，支付一直被認為是銀行從事的一項技術性業(yè)務，應該由中央銀行監(jiān)管。這在美國就由美聯(lián)儲負責。對支付系統(tǒng)的監(jiān)管，主要由美聯(lián)儲對系統(tǒng)性重要的支付系統(tǒng)發(fā)放牌照。美國的支付系統(tǒng)由政府和私有部門的各種服務共同搭建，相對復雜。中國支付結(jié)算系統(tǒng)的構架相對明晰，由央行的清算系統(tǒng)和商業(yè)銀行的結(jié)算網(wǎng)絡構成，執(zhí)行除了現(xiàn)金之外的所有結(jié)算

6、。通過該系統(tǒng)，央行得以實現(xiàn)多種監(jiān)管目標，如對貨幣流轉(zhuǎn)和資金流向的監(jiān)控等。支付領域的其他監(jiān)管目標，尤其是涉及支付企業(yè)的，主要有反洗錢和支付安全等，在各國就具體體現(xiàn)為反洗錢法和與之相關的KYC原則。KYC一個重要元素就是對客戶身份的認定。在中國目前由央行主導的結(jié)算、清算體系下，支付寶等第三方支付企業(yè)只需在各家商業(yè)銀行都開設備付金賬戶，就可為客戶之間的支付做清算，從而繞開央行的清算體系。作為防范，央行規(guī)定了非金融機構支付公司只開立一個備付金存管賬戶。但實際上，支付寶與大量銀行產(chǎn)生業(yè)務上的資金往來，至少在理論上仍具有繞開央行清算系

7、統(tǒng)的能力。央行對支付寶如何加強監(jiān)管？虛擬信用卡和二維碼支付被叫停，則涉及客戶身份認定和軟件安全問題。從純技術層面看，虛擬信用卡與實體信用卡并無二致。事實上，移動支付在很多地方正在取代實體信用卡。甚至有預測說，隨著智能手機的日益普及，實體信用卡到2018年就可能已經(jīng)過時。虛擬信用卡的問題主要出在核發(fā)環(huán)節(jié)，也即對上文所述的KYC原則的實施?！渡虡I(yè)銀行信用卡業(yè)務監(jiān)督管理辦法》規(guī)定：“對首次申請本行信用卡的客戶，不得采取全程系統(tǒng)自動發(fā)卡方式核發(fā)信用卡。”也就是說，在對KYC原則的實施上，中國要求“面對面”進行顧客身份認證。虛擬信用

8、卡的賣點是通過對客戶歷史交易數(shù)據(jù)做信用分析，而實現(xiàn)核發(fā)環(huán)節(jié)的自動化發(fā)卡。這違背了對信用卡發(fā)放的現(xiàn)有法規(guī)限定。央行因此對之叫停。這就涉及監(jiān)管規(guī)則與技術發(fā)展的協(xié)調(diào)。KYC原則的實施，并非一定要以面對面的方式進行。2013年6月，印度央行就通過使用生物識別證書的方式，批準了電子KYC在金融中的使用。中國也可以