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1、分類號密級注1UDC學位論文中國上市公司IPO超募研究指導(dǎo)教師鐘朝宏副教授電子科技大學成都申請學位級別碩士學科專業(yè)企業(yè)管理提交論文日期2013.06.08論文答辯日期2013.06.10學位授予單位和日期電子科技大學2013年6月31日答辯委員會主席評閱人注1:注明《國際十進分類法UDC》的類號。萬方數(shù)據(jù)ENGLISHTITLEOFMASTERTHESISRESEARCHOFCHINALISTINGCORPORATIONS’IPOEXCESSIVEFINANCINGAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienc
2、eandTechnologyofChinaMajor:BusinessManagementAuthor:YuYingxueAdvisor:ProfessorZhongChaohongSchool:SchoolofEconomy&Management萬方數(shù)據(jù)獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知,除了文中特別加以標注和致謝的地方外,論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果,也不包含為獲得電子科技大學或其它教育機構(gòu)的學位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示謝
3、意。作者簽名:日期:年月日論文使用授權(quán)本學位論文作者完全了解電子科技大學有關(guān)保留、使用學位論文的規(guī)定,有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤,允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)電子科技大學可以將學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索,可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學位論文。(保密的學位論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定)作者簽名:導(dǎo)師簽名:日期:年月日萬方數(shù)據(jù)摘要摘要隨著我國證券市場的不斷發(fā)展,自2009年中國企業(yè)IPO重啟以來,上市公司高融資超募引起了學者、社會公眾的諸多質(zhì)疑,也引起了監(jiān)管當局的關(guān)注。問題是,現(xiàn)有曝光的上市公司融資超募以及超募資
4、金的濫用僅僅局限于個案的零星報道,其他更基礎(chǔ)、更重大的問題,現(xiàn)在尚不清楚。這使得相關(guān)監(jiān)管部門對上市公司超募行為的危害了解甚少。本文就是依據(jù)這樣的研究背景,對我國上市公司IPO超募問題進行了實證分析。首先從企業(yè)財務(wù)的角度構(gòu)建了上市公司IPO超募影響的指標體系,并且根據(jù)指標體系進行實證分析,切實的分析出當前上市公司IPO超募的影響因素。并且根據(jù)這些影響因素利用對比分析的研究方法,對比了不同公司的超募現(xiàn)象及其影響。在超募影響因素分析的基礎(chǔ)之上,本文還對上市公司IPO超募的影響進行了分析,在對上市公司數(shù)據(jù)進行整理的基礎(chǔ)之上,對上市公司IPO超募與資金濫用的關(guān)系以及我國新股制度
5、市場化改革與上市公司IPO超募之間的關(guān)系進行了實證研究。通過分析,我們可以看出,上市公司的公司性質(zhì)和財務(wù)指標對其超募行為具有顯著性影響,其中中小企業(yè)、私營企業(yè)以及電子信息等新興產(chǎn)業(yè)其超募行為更為嚴重。從財務(wù)指標上來看,高有息負債率以及高銷售增長率的企業(yè)也更傾向于超募行為。從上市公司超募結(jié)果上看,上市公司超募行為將會導(dǎo)致較高的現(xiàn)金流占比以及較低的財務(wù)費用,使得上市公司的償債能力增強。盈利能力、周轉(zhuǎn)能力以及成長能力與上市公司超募呈現(xiàn)負相關(guān)。通過實證分析發(fā)現(xiàn),上市公司的超募行為必然會導(dǎo)致上市公司過度投資以及過度發(fā)放薪酬等問題。超募行為對上市公司經(jīng)理層的過度投資有一定的推動作
6、用,同時還會導(dǎo)致董事薪酬以及經(jīng)理層薪酬的增加,但是在普通職工薪酬方面卻沒有顯著性相關(guān)。針對本文實證分析的結(jié)果,我們建議建立健全的上市公司超募預(yù)防與應(yīng)對機制,做好超募資金的規(guī)劃和使用,合理利用超募資金;完善證券市場監(jiān)管體制,合理控制上市公司超募行為,提高信息披露水平。通過本文研究,希望對認清上市公司IPO超募的現(xiàn)狀和影響,完善證券市場監(jiān)管制度起到借鑒意義和參考價值。關(guān)鍵詞:超募,資金濫用,市場化改革,IPO,上市公司I萬方數(shù)據(jù)ABSTRACTABSTRACTWiththecontinuousdevelopmentofChina'ssecuritiesmarket,sin
7、ceChinaEnterprisesIPOrestartin2009,scholarsandpublicquestionedthelistedcompaniesfinancingultraraise,whichalsoattractedtheattentionoftheregulatoryauthorities.Theproblemisthattheexistingexposureoflistedcompaniesfinancingsuper-raisedandraisedfundsovertheabuseisconfinedtocasesofspo