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《我國基金業(yè)績評價誤差的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。
1、螆芆荿薃肅芅蒁螈羈芅薃薁袇芄芃螇螃莃蒞蕿肁莂蒈螅羇莁薀薈羃莀莀螃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肅葿蚃螂肂薁蒅肀肂芁蟻肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肅肇葿薀罿膇薂螆裊膆芁蕿螁膅莄螄蚇膄薆薇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀節(jié)蒆羈艿蒞螞襖羋蕆蒅螀芇芇蝕螆芆荿薃肅芅蒁螈羈芅薃薁袇芄芃螇螃莃蒞蕿肁莂蒈螅羇莁薀薈羃莀莀螃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肅葿蚃螂肂薁蒅肀肂芁蟻肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肅肇葿薀罿膇薂螆裊膆芁蕿螁膅莄螄蚇膄薆薇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀節(jié)蒆羈艿蒞螞襖羋蕆蒅螀芇芇蝕螆芆荿薃肅
2、芅蒁螈羈芅薃薁袇芄芃螇螃莃蒞蕿肁莂蒈螅羇莁薀薈羃莀莀螃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肅葿蚃螂肂薁蒅肀肂芁蟻肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肅肇葿薀罿膇薂螆裊膆芁蕿螁膅莄螄蚇膄薆薇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀節(jié)蒆羈艿蒞螞襖羋蕆蒅螀芇芇蝕螆芆荿薃肅芅蒁螈羈芅薃薁袇芄芃螇螃莃蒞蕿肁莂蒈螅羇莁薀薈羃莀莀螃衿羇蒂我國基金業(yè)績評價誤差的實證研究類別：產(chǎn)品制度類課題研究人：王曉國選送單位：渤海證券有限責任公司南開大學經(jīng)濟學院25我國基金業(yè)績評價誤差的實證研究內(nèi)容提要截止2005年底，共有基金218只，基金總規(guī)模4714
3、.86億份，基金總凈值4691.16億元。基金規(guī)模的不斷壯大,基金品種的不斷創(chuàng)新,導致基金業(yè)的利益主體日益增多和利益關系日趨復雜,基金業(yè)績評價作為各利益主體理清利益關系的平臺，也因此成為管理層、理論界和實業(yè)家關注的焦點。從已有的研究成果看,基金業(yè)績結論分歧很大，市場對基金的能力和可信度表示強烈質疑。可見，準確度量基金業(yè)績，避免或減小誤差，已經(jīng)成為各界當務之急的課題。本文研究評估方法是否影響我國證券投資基金業(yè)績評價結論；如果是,影響有多大?研究思路是首先控制樣本時段和容量選取，采用常用評價方法，得出我國證券投資基金的業(yè)
4、績結果，構建診斷業(yè)績誤差的研究基礎；之后再分組對比各種業(yè)績關系，診斷業(yè)績誤差的大小和方向。具體結構如下：研究表明，從證券投資基金業(yè)績評價的流程看,造成基金業(yè)績評價誤差的人為因素無外乎四個：樣本時段和容量選取不當，運用的回報率不妥，所選的基準組合代表物不準，所用的評價模型不當。實證發(fā)現(xiàn)，（1）運用回報率不妥的誤差大小為年利率0.47-8.02個百分點,誤差幅度在0.05-7.51倍之間。具體說來，如果基金決策頻率按周進行,用月回報率指標度量基金業(yè)績，要比其實際業(yè)績小年利率0.47-8.02個百分點；并且證券選擇能力偏小
5、,市場時機選擇能力偏大,兩者合計相差幅度在0.05-7.51倍之間。反之,如果基金決策頻率按月進行,用周回報率指標度量基金業(yè)績，要比其實際業(yè)績大年利率0.47-8.02個百分點；證券選擇能力偏大，市場時機選擇能力偏小，兩者合計相差幅度在0.05-7.51倍之間。（2）人為基準組合選擇偏差導致基金業(yè)績誤差結果是，證券選擇能力誤差程度在年利率0.02-4.99個百分點之間,誤差幅度在0.003-3.02倍之間；總能力誤差程度在年利率0.02-0.07個百分點之間，誤差幅度在0.012-0.042倍之間。（3）所用評價模型
6、不當?shù)恼`差在年利率0.6011-9.5346個百分點之間，誤差幅度在0.05-9.53倍之間。也就是說，如果基金沒有證券選擇能力，運用TM模型或HM模型會評價出證券選擇能力；反之,如果基金既有證券選擇能力又有市場時機選擇能力，運用詹森模型會低估基金的證券選擇能力。研究結論建議，評價基金業(yè)績時，選取回報率指標應考慮基金的實際建倉頻率和投資節(jié)奏，確定業(yè)績基準組合宜參照基金招股說明書或其公開披露的業(yè)績盯住目標，運用評價模型應區(qū)分基金是主動投資型，還是被動投資型（指數(shù)型）后，再適當選用匹配模型。25目錄1引言--------
7、--------------------------------------------------------------------------12研究設計----------------------------------------------------------------------------22.1確定業(yè)績評價的內(nèi)容------------------------------------------------------32.2樣本選擇------------------------------
8、---------------------------------------42.3評價模型---------------------------------------------------------------------62.4變量定義-------------------------------------------------
