資本監(jiān)管_銀行信貸與貨幣政策非對稱效應_戴金平

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1、第7卷第2期經(jīng)濟學(季刊)Vol17,No122008年1月ChinaEconomicQuarterlyJanuary,2008資本監(jiān)管、銀行信貸與貨幣政策非對稱效應3戴金平金永軍劉斌摘要本文通過對在單一約束的商業(yè)銀行利潤函數(shù)中植入監(jiān)管當局懲罰函數(shù)的靜態(tài)理論模型的分析得出:監(jiān)管當局以提高資本充足率為核心的監(jiān)管行為不僅有效地影響了商業(yè)銀行的信貸行為和風險意識,而且強化了“逆風向行事”的貨幣政策的非對稱效應,接著本文對我國1998年以來經(jīng)歷的兩次經(jīng)濟波動進行了實證分析,其結論是:1998年以來,監(jiān)管當局對商業(yè)銀行以降低壞賬率、提高資本充足率為核心的監(jiān)管行為強化了我國貨幣政策非對稱效應。關鍵詞資

2、本監(jiān)管,銀行信貸,貨幣政策非對稱效應一、引言1996年以來,隨著貨幣政策逐步步入規(guī)范化、法制化、市場化的間接調1控階段,我國對銀行業(yè)的風險控制意識逐步增強:監(jiān)管手段從最初的整頓性的、無序的直接管制逐步過渡至間接的法制化、市場化的管理;監(jiān)管重心由單純的金融稽核過渡至以防范金融風險為核心的審慎性管制;監(jiān)管體系由以人民銀行為單一核心的分業(yè)監(jiān)管體系過渡至以人民銀行為貨幣政策制定核心、中國銀監(jiān)會為監(jiān)管主體的典型多元化分業(yè)監(jiān)管體系。1995年頒布的《中國人民銀行法》從法律上確立了中國人民銀行對銀行、保險、信托業(yè)的監(jiān)管地位后,中國人民銀行強調要把對銀行業(yè)監(jiān)管的工作重心轉移至以銀行風險監(jiān)管為核心的系統(tǒng)性監(jiān)

3、管和依法管制上來,并首次提出降低國有獨資銀行不良貸款的要求;1996年我國正式加入巴塞爾協(xié)議成員國的行列,顯示了我國政府以資本充足率監(jiān)管為核心的巴塞爾協(xié)議為標準加強對商業(yè)銀行監(jiān)管的決心;1999年國家專門成立四大資產管理公司,剝離1.4萬億元的不良資產,1998年和2003年國家還采取發(fā)行特別國債和動用外匯儲備的形式前后兩次對國有商業(yè)銀行注資,以提高國有銀行的資本充足率、增強其競爭力;2002年1月,我國各商業(yè)銀行開始全面實施中國人民銀行制定的貸款風險五級分類法;2003年4月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會正式成立,承擔起中國人民銀行對商3戴金平,南開大學國際經(jīng)濟研究所;金永軍,上海證券交易所債

4、券基金部;劉斌,天津銀行總行。通訊作者及地址:金永軍,上海市浦東新區(qū)浦東南路528號上海證券大廈13樓,200120;電話:13817916993;E2mail:edward_jin@126.com。11998年是我國貨幣政策操縱的市場化改革取得了顯著成效(謝平,2004;戴根有,2000;戴根有,2001),包括貸款限額的全面取消、公開市場操作的再引入和利率市場化改革進一步深入等。482經(jīng)濟學(季刊)第7卷業(yè)銀行的監(jiān)管職責;2004年3月,銀監(jiān)會在借鑒1988年舊巴塞爾協(xié)議和2004年新巴塞爾協(xié)議的基礎上頒布實施了我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》,該辦法不僅給出了計算信用風險和市場風險

5、的資本充足率方法,而且制定了類似美國《1991年聯(lián)邦存款保險公司改進法案》中的“及時修正條款”所規(guī)定的制裁措施,充分表明了政府加強對商業(yè)銀行監(jiān)管的決心和力度。隨著資本充足率監(jiān)管制度的引入,貨幣政策與銀行監(jiān)管的矛盾開始凸顯。我國在1996—2005年先后使用了6次調整存款準備金率和10次下調貸款利率等多種貨幣政策手段,以期實現(xiàn)貨幣政策的調控目標。事實已證明1997—2002年間我國貨幣政策并沒有實現(xiàn)擴大內需的政策目標,理論界對貨幣政策失效的原因探討很多,但沒有涉及由于政府加強了對商業(yè)銀行以提高資本充足率為核心的風險管理,以及商業(yè)銀行日趨理性的風險意識導致的貨幣政策傳導缺少商業(yè)銀行等微觀主體的

6、配合這一角度的分析;盡管官方認為2003—2005年我國三次動用法定存款準備金工具和其他貨幣政策工具有效抑制了我國信貸資本的擴張,但理論界并未就此作出充分的論證,對該說法仍存異議,一個重要的原因就是沒有充分考慮這段時期銀監(jiān)會強化監(jiān)管對銀行信貸的抑制效應。理論界為此提供了佐證:夏斌(2005)坦言,2003年以來貨幣政策調控取得的成果,銀行的“自律”作用(部分銀行基于改制上市或資本充足率的考慮,對貸款規(guī)模嚴格自減)和銀監(jiān)會的強化監(jiān)管作用不可忽視;李揚和彭興韻(2005)指出,“2004年以來,我國信貸增長率和貨幣供應量的下降,在很大程度上就應歸因于銀監(jiān)會逐步加強了對商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管和

7、改變了項目資金比率”。2因此,本文的研究目的是:在信貸渠道存在的前提下,研究政府強制性資本監(jiān)管的引入對商業(yè)銀行信貸行為以及中央銀行貨幣政策非對稱性的影響。為此,本文第二部分首先回顧了國外有關貨幣政策與資本監(jiān)管問題的文獻;第三部分通過在單一約束(法定存款準備金約束)的商業(yè)銀行利潤函數(shù)中植入監(jiān)管當局懲罰函數(shù)構建出一個靜態(tài)的理論模型,該模型認為:監(jiān)管當局以提高資本充足率為核心的監(jiān)管行為不僅有效地影響了商業(yè)銀行的信貸行為和風險意