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《維護股價動機下的股票回購經(jīng)濟后果研究——以申能股份為例.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、維護股價動機下的股票回購經(jīng)濟后果研究——以申能股份為例學位類型：專業(yè)學位論文作者：陳琳學號：20141960884培養(yǎng)學院：國際商學院專業(yè)名稱：會計碩士指導教師：趙旸講師2016年5月萬方數(shù)據(jù)AnalysisonEconomicConsequencesofStockRepurchaseforMaintainingStockPrice——BasedonthecaseofShenergy萬方數(shù)據(jù)學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已
2、經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律責任由本人承擔。特此聲明學位論文作者簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)學位論文版權使用授權書本人完全了解對外經(jīng)濟貿(mào)易大學關于收集、保存、使用學位論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學校要求提交學位論文的印刷本和電子版本；學校有權保存學位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學校有權提供目錄檢索以及提供本學位論文全文或部分的閱覽服務；學校有權按照有關規(guī)定向國家有關部門或者機構送交論文;學校可以采用影印、縮印或
3、者其它方式合理使用學位論文，或?qū)W位論文的內(nèi)容編入相關數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學位論文在解密后遵守此規(guī)定。學位論文作者簽名：年月日導師簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)摘要作為一種金融創(chuàng)新工具，股票回購已有超過半個世紀的歷史。我國股票回購起步于1992年，與西方發(fā)達國家相比起步較晚。上市公司通過股票回購這一資本運營手段影響企業(yè)治理結構、資本結構及股利政策來提升其價值。2008年金融危機爆發(fā)以來，一些上市公司由于股價低迷，難以反映其內(nèi)在價值等原因，陸續(xù)宣布實施股票回購。因此，研究股票回購的理論和實際問題的研究對于推動上市公司和資本市場的發(fā)展與創(chuàng)新具有深遠意義。本文運用
4、事件分析和案例分析的研究方法。首先，結合我國A股市場成功實施的回購案例，將我國股票回購分為4個時期，第一個時間段是1992年至1999年，第二階段是2000年至2004年，第三階段是2005至2008年，第四階段是2009年至今；運用描述性統(tǒng)計，根據(jù)回購目的、資金來源、回購方式等，歸納出各個階段股票回購的特點，從而體現(xiàn)股票回購在我國的發(fā)展歷程。其次，本文選擇了第四階段的申能股份回購作為案例，從市場反應和公司狀況兩部分闡述其經(jīng)濟后果。申能股份的回購從2012年11月持續(xù)至2013年5月，期間多次發(fā)布公告。因此，本文運用事件分析法，以公告日前后五日作為
5、事件窗口，通過ARR和CAR來體現(xiàn)市場反應。同時，通過回購始點和回購結束時的整體股價變動和上證A股指數(shù)變動狀況，體現(xiàn)回購在資本市場層面對公司的影響。對公司狀況的影響分為兩點：第一，通過比較回購前后短期財務指標（2012、2013年半年報）以及長期財務指標（2008年至2014年）來體現(xiàn)回購對資本結構、每股收益、權益凈利率等指標的影響；第二，比較股票回購前后大股東控股狀況，驗證委托代理理論自有現(xiàn)金流量假說，從而體現(xiàn)股票回購對公司治理的影響。本文研究結論是：（1）股票回購作為資本運作形式，在短期具有正向市場效應且股票回購在短期提升財務杠桿、優(yōu)化資本結構
6、效果較好；（2）股票回購的正向市場效應不具有可持續(xù)性；且不能從根本上提升公司競爭力；（3）股票回購有其優(yōu)點，但實施結果不一定能達到預期目的。投資者須理性對待。關鍵詞：股票回購，申能股份，經(jīng)濟后果，市場反應I萬方數(shù)據(jù)AbstractAsafinancialinnovationtool,stockrepurchasehasahistoryofmorethanhalfacentury.Stockrepurchasestartedfrom1992,whichwasquitelatewhencomparedwithdevelopedcountries.Lis
7、tedcompaniesmakeuseofstockrepurchasetoimpactgovernancestructure,capitalstructureanddividendpolicy.Sincethefinancialcrisisoccurredin2008,aseriesoflistedcompaniesannouncedstockrepurchaseimplementationduetotheundervaluedstockprices.Therefore,theresearchesontheoreticalandpractical
8、stockrepurchaseproblemshavefar-reachingsignificanceinpromotin
