基金持股與上市公司績效關(guān)系的實(shí)證研究

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1、學(xué)校代碼：10036例矽手薌虧f節(jié)貿(mào)易聲學(xué)碩士學(xué)位論文基金持股與上市公司績效關(guān)系的實(shí)證研究培養(yǎng)單位：國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)研究方向：公司金融作者：沈驍指導(dǎo)教師：門明教授論文日期：二O一三年四月AnEmpiricalAnalysisofRelationshipbetweenFund’SOwnershipandListedFirm’SPerformanca學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人

2、和集體，均己在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：、眵J佗陀L／沙。、)年r月汐J日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文；學(xué)校可以采用影印、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學(xué)位論文

3、在解密后遵守此規(guī)定。仫良l2013年5月10日摘要在中國，上市公司的治理一直是人們關(guān)注的問題。由于股權(quán)過于集中，使得上市公司很容易出現(xiàn)嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，而公司的外部監(jiān)督也由于各種原因起不到應(yīng)有的作用，內(nèi)部監(jiān)督與外部監(jiān)督同時(shí)存在顯著的弱化現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)投資者，特別是證券投資基金，作為存在于控股股東和中小股東之間的第三方力量，相對(duì)于自然人投資者，有著資金規(guī)模、人才、信息等優(yōu)勢，能夠通過股東大會(huì)對(duì)上市公司的內(nèi)部治理和經(jīng)營績效產(chǎn)生影響，有效地緩解中小投資者“搭便車”的問題。本文首先對(duì)我國上市公司治理的制度背景進(jìn)行了探討，闡明了在這樣的制度背景下上市公司的內(nèi)部與外部監(jiān)督機(jī)制弱化的現(xiàn)象。然后

4、，在理論上，通過分析了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者，特別是與證券投資基金之間的關(guān)系，得出基金持股進(jìn)而參與上市公司治理，能夠起到完善公司監(jiān)督機(jī)制，提高公司績效的作用的結(jié)果。實(shí)證分析中，我們將2009年末到2011年末，滬、深股票市場上基金重倉股作為總體樣本，將ROA作為上市公司績效的衡量，收集到如下股權(quán)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：ROA、基金持股比例、法人持股比例、國有股持股比例、第一大股東持股比例、第--N第十大股東持股比例、經(jīng)營性收入增長率、資產(chǎn)負(fù)債率，將這些數(shù)據(jù)進(jìn)行多重共線性和異方差檢驗(yàn)之后，進(jìn)行加權(quán)最小二乘法回歸，從而得出結(jié)果。本文的主要結(jié)論是：l、基金持股比例對(duì)上市公司績效存在顯著的正向影響

5、的關(guān)系，實(shí)證分析與理論分析得出的結(jié)果是相同的。2、國有股持股比例逐漸下降，對(duì)上市公司績效的負(fù)向影響也逐漸弱化。3、第二到第十位股東的持股比例與上市公司的績效之間沒有顯著的關(guān)系。在全文理論和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，本文提出了相關(guān)的政策建議：應(yīng)該繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金以及其他類型的機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并減少行政手段的干預(yù)，提高上市公司的市場化水平。關(guān)鍵詞：證券投資基金，股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市公司治理AbstractInChina，governanceoflistedcompaniesisalwaysconcemedbypeople．Listedcompaniesarepronetob

6、epuzzledbyserious“internalcontrol”sincethehighlycentralizeofshareholding．Furthermore．extemaloversightofthecompaniesalsodoesnotworkduetovariousreasons．Institutionalinvestors，inparticular,securitiesinvestmentfunds，arethethirdforcebetweenthecontrollingshareholderandminorityshareholders．Comparedwit

7、hnaturalpersoninvestors．theyhaveadvantagesof血ehugesizeoffunds，personnel，information，etc．，byparticipatingthegeneralmeetingofthelistedcompansjtheyCallexertinfluencetothecompany：Sinternalgovernanceandoperatingperformance．a(chǎn)ndalleviate