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《固定資產(chǎn)投資與現(xiàn)金流關(guān)系的實(shí)證分析——以滬深a股制造業(yè)公司為例》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、萬方數(shù)據(jù)指導(dǎo)小組成員名單孫立堅(jiān)李丹全騏張瀛教授副教授萬方數(shù)據(jù)目錄IIMHIJllllllJMIIllrltllUfY2704017摘要?????????????????????????????IABSTRACT???．???????。??．???。?。??．??．?。??．?．????．??????．。Il導(dǎo)論????????????????????????????????????????11．1選題背景和選題意義????????????????????．．11．2概念界定?????????????????????????．．21．3本文貢獻(xiàn)?????????????
2、????????????．．31．4文章結(jié)構(gòu)?????????????????????????．．42文獻(xiàn)綜述????????????????????????????52．1早期學(xué)者對投資一現(xiàn)金流敏感性的實(shí)證研究???????????52．2融資約束下企業(yè)投資理論模型的建立?????????????122．3近期投資一現(xiàn)金流U型曲線的實(shí)證檢驗(yàn)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響???．143數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)值?????????????????????????．．173．1回歸變量的定義及統(tǒng)計(jì)值??????????????????173．2多重共線性和單位根檢驗(yàn)????????????????
3、??194投資和現(xiàn)金流的回歸結(jié)果????????????????????．．204．1投資和現(xiàn)金流的關(guān)系????????????????????204．2股權(quán)結(jié)構(gòu)對投資一現(xiàn)金流敏感性的影響????????????．．235政府控股、投資效率及宏觀經(jīng)濟(jì)?????????????????．．265．1政府控股、投資機(jī)會和投資決策???????????????265．2宏觀政策對投資一現(xiàn)金流敏感性的影響????????????．．296模型檢驗(yàn)???????????????????????????．．316．1內(nèi)生性檢驗(yàn)????????????????????????316
4、．2穩(wěn)健性檢驗(yàn)????????????????????????327結(jié)論???????????????????????????????????????．337．1U型曲線的證實(shí)及股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響??????????????337．2本文不足及展望??????????????????????36參考文獻(xiàn)?????????????????????????????．37致謝?????????????????????????????．42萬方數(shù)據(jù)摘要本文研究的是中國公司內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和固定資產(chǎn)投資的關(guān)系。作者發(fā)現(xiàn)兩者之間呈U型曲線。當(dāng)公司的現(xiàn)金流較少時(shí)，現(xiàn)金流和投資成負(fù)相關(guān)；
5、當(dāng)公司的現(xiàn)金流較多時(shí)，現(xiàn)金流與投資成正比。并且作者發(fā)現(xiàn)國企固定資產(chǎn)投資對現(xiàn)金流的敏感度比私企更高，也就是說國企的U型曲線更陡。特別是在U型曲線的左半部分，也就是在現(xiàn)金流為負(fù)的時(shí)候。但是這種敏感度的差異僅發(fā)生在可盈利的投資機(jī)會很少的公司上。作者將這一發(fā)現(xiàn)歸因于政府有著多重的社會和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，所以當(dāng)內(nèi)部資金很充裕或很緊缺甚至為負(fù)時(shí)，國企的資本性支出都會增加。沒有證據(jù)表明國企和私企U型曲線的差異性是由融資的差異性和軟預(yù)算約束。關(guān)鍵詞：融資約束固定資產(chǎn)投資經(jīng)營性現(xiàn)金流所有制結(jié)構(gòu)ABSTRACTWeanalyzetherelationbetweencashflowsandfixe
6、dassetinvestmentsofChinalistedmanufacturecompanies．Theresultsshowthatit’SU—shaped．Whencashflowisnegative，itshowsnegativerelationwithinvestment．Butifit’Spositive，cashflowispositivelyrelatedwithinvestment．AsacharacteristicforChinesefirms，weinvestigatehowtheownershipinfluencestheinvest—cas
7、hflowsensitivityandfindthatgovernmentcontrolledcompaniesshowhighersensitivitythanprivatefirms，especiallywhenthelevelsofcashflowarelow．Moreover,governmentcontrolledfirmsinvestmorethanprivatefirmswhenthecashflowisnegativeandtheinvestopportunityislow．Wealsoanalyzehowtheeconomicpol
