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1、城投債發(fā)行利差影響因素實(shí)證分析學(xué)位類型：學(xué)術(shù)型論文作者：豆意學(xué)號(hào)：20141100093培養(yǎng)學(xué)院：國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：薛熠副教授2016年5月萬(wàn)方數(shù)據(jù)Empiricalstudyofthecityinvestmentdebt’sissuancespreads萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中
2、以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：年月日萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)校可以采用影印、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)供
3、檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日萬(wàn)方數(shù)據(jù)摘要本文主要研究城投企業(yè)債發(fā)行利差的影響因素，發(fā)行利差定義為債券發(fā)行的票面利率與發(fā)行日期同期限國(guó)債到期收益率之差，本文選擇一級(jí)發(fā)行票面作為債券的公允價(jià)值的原因是二級(jí)市場(chǎng)存在著代持養(yǎng)券、藏利潤(rùn)、虛增利潤(rùn)等行為，其交易價(jià)格根本代表不了該債券確切的公允價(jià)值。本文分別從微觀和宏觀兩個(gè)角度研究影響發(fā)行利差的因素。微觀上選擇了發(fā)行主體的凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、債項(xiàng)評(píng)級(jí)、發(fā)行期限等因素，宏觀指標(biāo)使用了CPI、M2和上證綜合指數(shù)。首先根據(jù)一些已有的理論和研究成
4、果，對(duì)影響因子進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后通過(guò)整理數(shù)據(jù)，查找所需要的數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，所有數(shù)據(jù)均是我從萬(wàn)得和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)的。通過(guò)使用最小二乘法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得出以下結(jié)論：增信措施ADCRE在1%水平上與城投債發(fā)行利差Y具有顯著正相關(guān)；資產(chǎn)負(fù)債率DETRATIO在5%的水平上與城投債發(fā)行價(jià)差Y顯著負(fù)相關(guān)；債項(xiàng)評(píng)級(jí)RATE在1%水平上與城投債發(fā)行利差Y顯著負(fù)相關(guān)；發(fā)行規(guī)模SCALE在1%的置信水平上與城投債發(fā)行利差Y顯著負(fù)相關(guān)；上證指數(shù)SCI在1%的置信水平上與城投債發(fā)行利差顯著負(fù)相關(guān)；債券提前償還特殊條款SP在10%的顯著性
5、水平上與發(fā)行利差有顯著的正相關(guān)關(guān)系；投資者回售權(quán)SS在5%置信水平上與發(fā)行利差Y有顯著的正相關(guān)關(guān)系；地方GDP在10%置信水平上與發(fā)行利差Y成反比；地方政府財(cái)政收入對(duì)發(fā)行利差沒(méi)有顯著影響。關(guān)鍵詞：城投債，發(fā)行利差，評(píng)級(jí)，凈資產(chǎn)萬(wàn)方數(shù)據(jù)AbstractInthispaper,wemainlystudytheinfluencefactorsofthecityinvestmentdebt’sissuancespreads,theissuancespreadsisdefinedasthespreadofcouponinterestra
6、teandnationalbond’maturityyield.Ichoosecouponrateasthefairvalueofthebondsforthesecondarymarketthereisamessandthetradepricecannotreflectitsfairvalue.Inthispaper,allcityinvestmentbondswascollectedfromJan.4,2014toJun.30,2015,therate,issuedatewereallincluded,etc.AndIcol
7、lectedallthedataofnationalbond’maturityyield.Fromaspectsofmicroandmacrofactors,inthispaper,welearnedhowthosefactorsinfluencethespread.Fromtheviewofmicrofactors,Ichoosednetasset,rate,time,etc.AndIusedCPI,M2andSCIasthemarcofactores.AlldatacamefromWINDandNationalBureau
8、ofStatistics.Throughtheleastsquareregressionmodels,theconclusionisasfollows:ADRhaspositiveeffectonspread;asset-liabilityratioisnegativelyw
