金隅股份跨市場(chǎng)收購(gòu)太行水泥的績(jī)效分析

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1、摘要并購(gòu)是企業(yè)依靠外延式發(fā)展實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)的一種方式，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)之間的并購(gòu)行為越來(lái)越頻繁。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的一種創(chuàng)新型并購(gòu)方式，跨市場(chǎng)并購(gòu)為企業(yè)發(fā)展搭建了新的投融資平臺(tái)，擴(kuò)大了企業(yè)的品牌效應(yīng)，為企業(yè)并購(gòu)提供了一條新思路。H股上市的金隅股份換股吸收合并A股上市的太行水泥的事件，是中國(guó)企業(yè)跨市場(chǎng)并購(gòu)的重要事件，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)示范效應(yīng)，為其他企業(yè)的跨市場(chǎng)并購(gòu)提供了指導(dǎo)。因此，本文通過(guò)對(duì)金隅股份換股吸收合并太行水泥的并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行深入挖掘，并選取會(huì)計(jì)指標(biāo)分析和EVA計(jì)算相結(jié)合的方法，比較并購(gòu)前后的績(jī)效，為以后類(lèi)似公司的并購(gòu)提供一定的借鑒。本文依據(jù)效

2、率理論、代理理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論及稅賦效應(yīng)理論剖析了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因；運(yùn)用會(huì)計(jì)指標(biāo)法和EVA分析法，計(jì)算評(píng)價(jià)了并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)績(jī)效；通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，本次跨市場(chǎng)并購(gòu)主要是在政府推動(dòng)下解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并沒(méi)有對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效起到改善作用，也沒(méi)有給企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值帶來(lái)正向效應(yīng)，只是短期內(nèi)股票溢價(jià)率提升。具體表現(xiàn)為：除了盈利能力略有提升外，償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力均未得到提升，財(cái)務(wù)狀況改善不明顯；2012年的經(jīng)濟(jì)增加值較2011年、2010年都有降低，且下滑幅度較大，長(zhǎng)期來(lái)看此次跨市場(chǎng)并購(gòu)沒(méi)有對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向效應(yīng)。此案例的結(jié)果表明：雖然金隅股份收購(gòu)太行水泥的并購(gòu)

3、方案得到認(rèn)同并最終實(shí)施，但這并不等同于此次跨市場(chǎng)并購(gòu)成功了?？缡袌?chǎng)并購(gòu)擴(kuò)大的只是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，金隅股份并沒(méi)有通過(guò)此次跨市場(chǎng)并購(gòu)提升自身的經(jīng)營(yíng)效率，改善其財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況。對(duì)于跨市場(chǎng)并購(gòu)績(jī)效的提高，要以提高企業(yè)價(jià)值為目的，減少政府的干預(yù)；要選擇合適的并購(gòu)方式，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的困境；實(shí)施并購(gòu)方案的同時(shí)更要關(guān)注企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的提高。關(guān)鍵詞：跨市場(chǎng)并購(gòu)并購(gòu)績(jī)效會(huì)計(jì)指標(biāo)EVAIIIAbstractThedevelopmentofthemarketeconomyledtothemergerbetweenenterprisesactivities,inordert

4、oenhancethevalueoftheenterprise,betweenenterpriseM&Aactivitiesmoreandmorefrequently.Asanewtypeofmarketeconomyundertheconditionsofmergersandacquisitions,stockforstockmergerduetoavoidingtheoutflowsofcashintheshortterm,provideanewideaforthelistingCorporationexpansionwithlowcost.Gol

5、dcornersharesconvertibleabsorptionmergeroftheTaihangCementevents,isanimportanteventinthedevelopmentprocessChineseincapitalmarket,isbetweenthestatusofthefullcirculationofstockmarketAtwolistingCorporationtoabsorbthemergerconvertibleisanotherexampleofamarket,hasastrongdemonstration

6、effect,isausefulexplorationforthestate-ownedlistingCorporationgrowstrong.Therefore,thisarticlethroughthecombinationmethodoftraditionalfinancialindexandEVAcalculation,comparisonofpreandpostacquisitionperformance,triestofindoutwhetherM&Acanimproveenterpriseperformance,inordertopro

7、videcertainreferencetosimilarcompaniesafterM&A.Inthecasebeforetheanalysis,thispaperintroducesindetailthemergersandacquisitionsmeaning,citedfivemainfactorsaffectingtheperformanceofmergersandacquisitionsandrelevanttheoryofmotivationofM&A.Thispaperconstructedacomprehensiveevaluatio

8、nofM&Aperformancesystem,theevaluationsystemincl