碳排放權(quán)交易市場(chǎng)定價(jià)研究

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1、分類號(hào)密級(jí)UDC編號(hào)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文學(xué)位論文題目：碳排放權(quán)交易市場(chǎng)定價(jià)研究TheResearchonPricingforCarbonEmissionTradingMarket姓名常潔學(xué)號(hào)2008110049院、中心金融學(xué)院學(xué)科專業(yè)金融學(xué)研究方向國(guó)際金融指導(dǎo)教師吳念魯提交論文日期：2015年5月29日0獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得中央財(cái)經(jīng)大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任

2、何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。1學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解中央財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定。特授權(quán)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學(xué)校按規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文和磁盤。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明）2摘要人類發(fā)現(xiàn)溫室氣體的影響至今已經(jīng)有150年。聯(lián)合國(guó)氣候變化框架協(xié)議已經(jīng)走過20年的歷史，京都協(xié)議的實(shí)施已有了10年的經(jīng)歷。發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)低成本減少溫室氣體排放目標(biāo)；先進(jìn)的發(fā)展中國(guó)家在改革國(guó)內(nèi)資源消耗的同時(shí)利用清潔發(fā)展機(jī)制（CD

3、M）帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型過程，同時(shí)催生了新市場(chǎng)的發(fā)展。最不發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸參與，提高氣候適應(yīng)能力，與可持續(xù)發(fā)展接軌?！暗吞肌币殉蔀楫?dāng)前全球接受并實(shí)施的發(fā)展模式。進(jìn)入2013年，國(guó)際氣候政策發(fā)生了一些新的變化，氣候談判正在艱難推退，中國(guó)在其中發(fā)揮著越來越重要的作用。作為發(fā)展中大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，碳排放量不斷上升，已成為全球第一排放大國(guó)，面對(duì)氣候變化、環(huán)境治理、能源轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等巨大挑戰(zhàn)，中國(guó)于2009年在聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約哥本哈根大會(huì)上宣布，承諾到2020年中國(guó)單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%至45%。為了以市場(chǎng)化的手段促進(jìn)減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，中國(guó)于2013年6月陸續(xù)啟動(dòng)兩省

4、五市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，成為全球第二大排放權(quán)市場(chǎng)。2014年中國(guó)試點(diǎn)區(qū)第一個(gè)履約期結(jié)束，五個(gè)試點(diǎn)上交了首份答卷。而中國(guó)預(yù)計(jì)將在2016年建立全國(guó)排放權(quán)交易市場(chǎng)，屆時(shí)將擁70億噸配額總量，成為全球最大。本論文以“碳排放權(quán)交易市場(chǎng)定價(jià)”作為主題，具有良好的時(shí)機(jī)。國(guó)外學(xué)術(shù)界在經(jīng)濟(jì)、金融學(xué)的理論框架下，遵循已有的研究范式，應(yīng)用各種數(shù)學(xué)模型和實(shí)證工具對(duì)這一新興市場(chǎng)展開研究，并對(duì)這一市場(chǎng)的特殊性進(jìn)行分析挖掘。目前國(guó)內(nèi)對(duì)于碳金融的研究正在興起。關(guān)注碳金融對(duì)中國(guó)未來可持續(xù)發(fā)展、金融界開拓新業(yè)務(wù)的意義，以及制度和機(jī)構(gòu)建設(shè)等宏觀層面比較多，討論碳交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易工具和價(jià)格行為的研究成果也比較常見。對(duì)于碳定價(jià)

5、的整個(gè)框架、碳價(jià)格與投資的關(guān)系研究不多。本文建立了碳定價(jià)較為完整的認(rèn)識(shí)框架，并著重對(duì)碳定價(jià)工具中作為核心市場(chǎng)機(jī)制，在全球減排行動(dòng)中應(yīng)用最廣、影響深遠(yuǎn)的排放交易機(jī)制進(jìn)行分析研究，對(duì)其理論、實(shí)踐、影響因素、發(fā)揮作用，特別是在中國(guó)的應(yīng)用進(jìn)行了較為完整的論述。同時(shí)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)模型分析了碳價(jià)格與減排投資的關(guān)系，對(duì)中國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格管理機(jī)制建設(shè)提供了有意義的參考。這一定程度上彌補(bǔ)了目前國(guó)內(nèi)在碳定價(jià)研究上的不足。圍繞“碳排放權(quán)交易市場(chǎng)定價(jià)”這個(gè)主題，論文從五個(gè)方面展開論述。第一章是導(dǎo)論。介紹國(guó)際氣候政策的背景、碳定價(jià)的決定因素和不同形式，對(duì)碳定價(jià)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了疏3理，提出了論文的意義、結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新與

6、不足。第二章討論碳定價(jià)工具的選擇與協(xié)調(diào)。對(duì)基于價(jià)格的定價(jià)工具碳稅和基于數(shù)量的定價(jià)工具排放交易機(jī)制的理論和實(shí)踐進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹，討論了碳定價(jià)與其它政策在減排目標(biāo)上的協(xié)調(diào)。第三章對(duì)碳排放權(quán)交易價(jià)格機(jī)制進(jìn)行討論。介紹全球排放權(quán)交易市場(chǎng)，分析碳排放權(quán)價(jià)格決定因素，解釋政府價(jià)格管理機(jī)制、政策規(guī)則、能源價(jià)格、天氣變化、宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，以及項(xiàng)目特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)碳價(jià)格的影響，具體給出了抵消信用購(gòu)買協(xié)議定價(jià)模型。第四章展開基于實(shí)物期權(quán)模型的碳減排投資價(jià)格臨界值研究。建立減排投資的幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型和均值回歸模型，并將模型應(yīng)用于中國(guó)CDM項(xiàng)目投資臨界值計(jì)算和分析，得出各個(gè)項(xiàng)目類別投資最低價(jià)格的廣泛分布，提

7、出將結(jié)果應(yīng)用于我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格管理機(jī)制的建議。第五章聚焦中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展和探索?？偨Y(jié)中國(guó)碳排放交易機(jī)制的發(fā)展脈絡(luò)、緣由和特點(diǎn)，提出建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)必須解決的問題。分析中國(guó)試點(diǎn)區(qū)價(jià)格管理和運(yùn)行情況，重點(diǎn)提出了中國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格管理機(jī)制的路徑。論文的創(chuàng)新表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是給出了碳定價(jià)的全景式概述和認(rèn)識(shí)邏輯。將碳定價(jià)分為顯性定價(jià)和隱性定價(jià)，顯性定價(jià)包括碳稅和排放交易機(jī)制，并著重選擇排放交易機(jī)制進(jìn)行論述，這種層層遞進(jìn)的方式