上市公司融資約束影響現(xiàn)金持有水平的實證研究

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1、分類號密級ＵＤＣ論文編號一ｔ敞：ｉ衣ｆ碩ｄｒ?qū)W位論文０論文題目：上市公司強(qiáng)資約束影向現(xiàn)金持有水平的實證研苑研究生：趙遷導(dǎo)師：楊克明專業(yè)：金融學(xué)研究方向：公３金融２０１６年０５月分類號＝學(xué)校代號＝學(xué)號：２０１３１１１１１２０００３０３湖北大學(xué)碩±學(xué)位論文上市公司融資約束影響現(xiàn)金持有水平的實證研究作者姓名；趙潘指導(dǎo)教師姓名、職稱：楊克明融教授申請學(xué)位類別：碩：ｔ學(xué)科專業(yè)名稱：金融學(xué)碩±研究方向：公司金融論文提交日期；２０１６年

2、月信日論文答辯日期：２０１６年０５月１５日＾學(xué)位授予單位：湖北大學(xué)學(xué)位授予日期；２０化年月日答辯委員會主席：麥ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＦｉｎａｎｃｉｎｇＣｏｎｓ化江ｉｎｔｓａｎｄＣａｓｈＨｏｌｄｉｎｓｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｇｐＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄｆｏｒｔｈｅＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒＣａｎｄｉｄａｔｅ：ＺｈａｏＰａ田Ｓｕｐｅｒｖｉｓｏｒ；ＹａｎＫｅｒｎｉｎｇｇＨｕｂｅｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＷｕｈａｉｉＣｈｉｎａｊ學(xué)位論文使用授權(quán)書

3、本論文作者完全了解學(xué)校關(guān)于保存、使用學(xué)位論文的管理辦法及規(guī)定，印學(xué)校有權(quán)保留并向國。家有關(guān)部口或機(jī)拘送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱本人完全同意《中國博壬＂’’學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫出版章程》、《中國優(yōu)秀碩：ｔ學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫化版章程》擬下簡稱章程，見ｗｗｗ．ｃｎｋｉ．ｎｅｔ），愿意將本人的學(xué)位論文提交中國學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志杜在《中國博擊學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫》、《中國優(yōu)秀碩ｉ學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫》中全文發(fā)表和Ｌ義電子、網(wǎng)絡(luò)及其他數(shù)字媒體形式公開出脫并同意編入ＣＮＫＩ《中國知識資源總庫》，在《中國博巧壬

4、學(xué)位論文評價數(shù)據(jù)庫》＂＂中使用和在互聯(lián)網(wǎng)上傳播，同意按章程規(guī)定享受相關(guān)權(quán)益（請作者直接與雜志化聯(lián)系，聯(lián)系人：－－栗老師：０１０紀(jì)７９１８１７、仿７９３１７６、仿７０１１７９化化京清華大學(xué)郵局８４４８信；電話；通訊地箱采、１編中記郵編：０００８４）。一本授權(quán)書簽署式Ｈ份，交湖北大學(xué)學(xué)位評定委員會辦公室。：學(xué)位論文作者簽名：起讀導(dǎo)師簽名心ｌｂ年巧月曰如古年巧月白湖化大學(xué)妍究生學(xué)位論文倘信息論文題目上市公司融資約宋影響現(xiàn)金持有水平的實證研究姓名趙潘學(xué)號２０１３１１１１１２０００３０３答辯曰期

5、２０１６年０５月１５曰論文級別博壬□碩商學(xué)院±金融學(xué)＾＾聯(lián)系電話作者Ｅｊｔｎａｉｌ作者通信地址（含郵編）：備注：注：本論文如需保密，解密時間是＿＿年＿＿月。（保密學(xué)位論文在解密后適用于本授權(quán)書）上市公司融資約束影響現(xiàn)金持有水平的實證研究摘要在資本市場中，企業(yè)的現(xiàn)金持有水平與企業(yè)的運(yùn)營情況息息相關(guān)。持有合理數(shù)量的一項重要的經(jīng)營戰(zhàn)略，其不僅與日常的生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)現(xiàn)金已經(jīng)成為，同時也關(guān)系到公司的資本結(jié)構(gòu)，、投融資決策Ｗ及管理層股利分配決策等。然而在資本市場中信息不對稱Ｗ及代理問題

6、的存在一，定程度上影響著企業(yè)的融資約束難易程度，最終導(dǎo)致外部融資的成本高于內(nèi)部。在送種時代背景下，，針對本文主要探討的問題首先是對國內(nèi)外有關(guān)融資約束影響現(xiàn)金持有水平的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行匯總和回顧，接著在學(xué)者的研究基礎(chǔ)上立足我國資本市場００９－２０的實際情況，探索性的提出假設(shè)并進(jìn)行檢驗。本文主要Ｗ２１４年連續(xù)六年滬深上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為總的樣本空間，后續(xù)再對其進(jìn)行排序篩選，其中結(jié)合我國上市公司數(shù)據(jù)選取的難易程度一，對通過初步篩選的數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)步分析并構(gòu)建融資約束衡量指標(biāo)模型一。不同于往學(xué)者研究，本文不是通過某單指標(biāo)或

7、者多變量指標(biāo)對樣本空間進(jìn)行劃分，而是通過企業(yè)規(guī)模指標(biāo)對樣本空間進(jìn)行初步排序，再根據(jù)上市公司融資渠道統(tǒng)計結(jié)果分別選取股權(quán)融資Ｗ及債權(quán)融資中具有代表性的權(quán)益凈利率Ｗ及利息保障倍數(shù)構(gòu)建Ｚ指標(biāo)一，按照Ｚ指標(biāo)做進(jìn)步的細(xì)分篩選。其中因變量選取的是現(xiàn)金Ｗ及現(xiàn)金等價物與資產(chǎn)凈額的比值，企業(yè)的現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量波動性、投資機(jī)會、資產(chǎn)負(fù)債率、資本性支出、現(xiàn)金替代物、股利支付作為自變量，在此前提準(zhǔn)備下通過計量模型分析樣本數(shù)據(jù)，進(jìn)而對本文主要探討的問題作出分析，比較兩者之間的影響Ｗ及在不同的融資約束情況下現(xiàn)金持有強(qiáng)弱情況。一結(jié)果顯

8、示：第。，融資約束程度會影響企業(yè)持有現(xiàn)金的預(yù)防性動機(jī)融資約束較強(qiáng)的企業(yè)，預(yù)防性動機(jī)要強(qiáng)于融資約束較弱的企業(yè)，；第二無論是融資約束強(qiáng)的企業(yè)還是融資約束弱的企業(yè)，從衡量企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)角