上市公司融資偏好分析——以蘇寧云商為例

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1、分類號Ｆ２３密級公開ＵＤＣ００５編號《余Ａ聲巧女研《ｉ?；o乂題目上巿公司輔巧偏巧分祈—於巧寧云巧為例學(xué)院（所、中心）云南大學(xué)經(jīng)巧學(xué)院專業(yè)名稱會計(jì)研巧生姓名周術(shù)巧學(xué)號１２０１４００巧巧導(dǎo)師姓名李經(jīng)路職賴講師導(dǎo)師姓名林松職賴離級會計(jì)師２０１６年５月扉頁：論文獨(dú)創(chuàng)性聲明及使用授權(quán)本論文是作者在導(dǎo)師指導(dǎo)下取得的研究成果。除了文中特別加Ｗ標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研巧成果，不存在飄竊或抄襲行為一。

2、與作者同工作的同志對本研巧所做的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說明并表示了謝意。（，現(xiàn)就論文的使用對云南大學(xué)授權(quán)如下：學(xué)校有權(quán)保留本論文含電子版）＾１＜采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文也可＾；學(xué)校有權(quán)公布論文的全部或部，可Ｗ將論文用于查閱或借閱服務(wù)分內(nèi)容：學(xué)校有權(quán)向有關(guān)機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文用于學(xué)術(shù)規(guī)范審查、社會監(jiān)督或評獎；學(xué)校有權(quán)將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容錄入有關(guān)數(shù)據(jù)庫用于檢索服務(wù)。（內(nèi)部或保密的論文在解密后應(yīng)遵循此規(guī)定）０／研巧生簽名導(dǎo)師簽名日期；６＞．＾

3、摘要＂＂兵馬未動，糧草先行。在如戰(zhàn)場的商場，企業(yè)經(jīng)營者要想在激烈的市場競爭。中獲取優(yōu)勢，首先要進(jìn)行合理的誠資上市公司資金的來源具有多元化的特點(diǎn)，按照資金來源大體分為內(nèi)源強(qiáng)資和外源融資。如何在眾多的資金來源中選出最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，成為所有企業(yè)經(jīng)營者商戰(zhàn)之前要解決的首要問題，而久經(jīng)沙場的蘇寧，正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，文章ＬＪＪｌ企業(yè)管理者的身份，運(yùn)用案例分析的方法，基于資本成本和資本結(jié)構(gòu)兩方面對蘇寧融資偏好進(jìn)一一行研究，將兩種主要的長期融資方式股權(quán)融資和債券融資進(jìn)行對比分析，同時(shí)通

4、過運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)對兩種融資方式對企業(yè)造成的影響進(jìn)行綜合評價(jià)，得出股權(quán)融資成本低于債券融資成本的結(jié)論，并提出針對性的意見。首先一一一，本文在第部分對本文主要論題股權(quán)融資和債券融資偏好的研巧背景、研巧意義做了介紹，同時(shí)在仔細(xì)研讀國內(nèi)外相關(guān)論題研巧文獻(xiàn)之后，給予相應(yīng)的。評價(jià)，并提出不足和本文的研究展望其次一一，本文在第二部分介紹了本文分析蘇寧融資案例時(shí)用到的主要理論依據(jù)資本成本和資本結(jié)構(gòu)理論，；同時(shí)，分析了蘇寧所在的融資背景即我國目前企業(yè)的融資現(xiàn)狀，并分別從美國和中國選?。保凹疑?/p>

5、市公司，，對比各自的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)表現(xiàn)出明顯的股權(quán)融資偏好，因此帶著疑問進(jìn)入第Ｈ部分：蘇寧是否同樣具有股權(quán)融資偏好。再次，帶著問題來到本文主要的案例分析部分，首先從蘇寧的資本結(jié)構(gòu)入手，其次分析了蘇寧上市Ｗ來的融資歷程，發(fā)現(xiàn)蘇寧同樣具有股權(quán)融資偏好此文章轉(zhuǎn)而；因，對比股權(quán)融資成本和債券融資成本對原因開始分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)融資在我國的實(shí)際支付成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債券融資，因此也解釋了股權(quán)融資偏好。另外，文章發(fā)現(xiàn)股權(quán)融資抑制了每股收益，降低了企業(yè)的盈利能力，而債券融資則通過財(cái)務(wù)枉桿對企

6、業(yè)盈利能為有著促進(jìn)作用。最后，文章根據(jù)對蘇寧的硏究，認(rèn)為股權(quán)融資雖然資本成本低于債券融資，但是對于企業(yè)來講，帶來的積極影響不如債券融資，因此在合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，文章Ｉ提倡蘇寧及其他上市公司進(jìn)行負(fù)債融資，期能給蘇寧甚至是其他上市公司融資提供有效的方案，從而使它們在商場的競爭Ｗ及自身發(fā)展中受益。關(guān)鍵詞：股權(quán)融資；債券融資；資本成本；資本結(jié)構(gòu)ＩＩＡｂ訂巧ｃｔＡＢＳＴＲＡＣＴ＂＂Ａｎａｒｍｙｍａｒｃｈｅｓｏｎｉｔｓｓｔｏｍａｃｈ．Ｏｎｔｈｅ

7、ｂａｔｌｅｆｉｅｌｄｉｎｔｈｅｍａｌｌ，ｔｈｅｂｕｓｉｎｅｓｓｏｐｅｒａｔｏｒｓ＂＂－：〇ｗｎｔｔｏｉｎｔｈｅ巧ｅｒｃｅｃｏｍｅｉｔｉｏｎｔｏａｉｎａｄｖａｎｔａｅｗｅｍｕｓｆｉｒｓｔｒｅａｒｅｅｎｏｕｈｆｏｒａｅ?。幔簦纾牐簦穑牐纾牐穑穑纾纾悖幔簦穑椋幔欤崳姡粒牐觯幔颍椋澹簦铮妫牐螅铮颍悖澹螅牐铮妫牐悖铮颍铮颍幔簦澹牐妫酰睿洌椋睿觯幔颍椋澹?，ａｃｃｏｒｄｉｎｔｏｔｈｅｓｏｕｒｃｅｓｏｆｆｕｎｄｓｃａｎｐｇｇｂｅｄｉｖｉｄｅｄ

8、ｉｎｔｏｉｎｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇ．Ｈｏｗ化ｅｌｅｃｔｔｈｅｂｅｓｔｉｎｍａｎｙ＂＂ｓｏｕｒｃｅｓｆｔ）ｒａｅｂｅｃｏｍｅａｌｌｂｕｓｉｎｅｓｓｏｅｒａｔｏｒｓｏｆｗａｒａｒｅ化ｂｅｓｏｌｖｅｄｂｅｆｏｒｅａｔｏｏｒｉｔ．ｇ，ｐｐｐｒｉｙＡｎｄｂａｔｔｌｅｈａｒｄｅｎｅｄＳｕｎｉｎｇ，ｉｓｉｎ過ｃｒｉｔｉｃａｌｐｅｒｉ