基于流動(dòng)性的擇時(shí)策略實(shí)證分析

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1、：１０２８５：學(xué)較代碼：：學(xué)號(hào)２０１４４５１３００３碰襄１牡考ＳＯＯＣＨＯＷ－懸ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＨ基于流動(dòng)性的娜策略實(shí)證分析ＥｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｉｍｉｎｇｓｔｒａｔｅｇｙｂａｓｅｄｏｎＬｉｑｕｉｄｉｔｙ■■■Ｈ研究生姓名楊海液－—？＾＾．．指導(dǎo)教瞧名岳興業(yè)專業(yè)名稱金融碩±＿研究方向金融工程所在院部蘇ｉｌｆ大論融ＩＬｆｉ研究中心ｌ論文提交日期２０１６年５月￣￣￣＾基于流動(dòng)性的

2、擇時(shí)策略實(shí)證分析中文摘要I基于流動(dòng)性的擇時(shí)策略實(shí)證分析中文摘要I基于流動(dòng)性的擇時(shí)策略實(shí)證分析中文摘要自從金融資產(chǎn)流動(dòng)性的概念提出之后，關(guān)于流動(dòng)性的研究日益受到人們的重視，學(xué)者們從流動(dòng)性的定義、度量方法、影響因素和對(duì)收益的影響等角度對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行研究。在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中，投資者們?cè)谑袌?chǎng)中能夠清晰的感受到流動(dòng)性的存在，但是難以對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行確切的度量。流動(dòng)性能夠描述當(dāng)前的金融市場(chǎng)狀態(tài)，能夠體現(xiàn)在當(dāng)前狀態(tài)下市場(chǎng)的交易價(jià)格、交易量和交易時(shí)間等信息，同時(shí)對(duì)于后市的發(fā)展也有著一定預(yù)示作用，本文是在肯定流動(dòng)性預(yù)示作用的基礎(chǔ)上，利用基于流動(dòng)

3、性的指標(biāo)進(jìn)行投資時(shí)機(jī)選擇，以便獲利。本文依據(jù)Amihud提出的流動(dòng)性理論，以收益率和交易額作為原始數(shù)據(jù)，計(jì)算得出衡量流動(dòng)性的指標(biāo)：流動(dòng)性沖擊，并利用該指標(biāo)作為尋找投資機(jī)會(huì)的依據(jù)。將流動(dòng)性沖擊數(shù)據(jù)與每日收盤價(jià)格對(duì)比可以看出，流動(dòng)性沖擊與市場(chǎng)收益存在一定的正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大部分指數(shù)的擇時(shí)效果良好，能夠在上漲市場(chǎng)中獲利，在下跌市場(chǎng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)也發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)保守的投資策略，在市場(chǎng)震蕩和下跌時(shí)期多處于空倉(cāng)狀態(tài)，容易錯(cuò)過(guò)小幅反彈的收益損失資金的時(shí)間價(jià)值，且調(diào)倉(cāng)過(guò)于簡(jiǎn)單，所以應(yīng)當(dāng)是一個(gè)投資策略組合的組成部分

4、，與其他策略配合使用會(huì)有更好的效果。關(guān)鍵詞：流動(dòng)性，流動(dòng)性沖擊，實(shí)證研究作者：楊海波指導(dǎo)教師：岳興業(yè)IEmpiricalanalysisoftimingstrategybasedonLiquidityAbstractSincetheconceptofliquidityoffinancialassetsproposed,scholarshaspaidincreasingattentiontostudyonliquidityoffinancialassetsfromdefinitions,measurements,fact

5、orsandimpactonrevenue.Inthedomesticfinancialmarket,investorscanfeeltheliquidityclearly,butitisdifficulttobemeasured.Liquiditycontainsthetradinginformationofcurrentmarket,likepriceoftrading,tradingvolumeandtransactiontime.Italsoimpliesthefuturedevelopmenttrendofm

6、arket,andcanbeusedtofindthetimetoinvestforprofit.Inthispaper,followingthetheoryofliquidityAmihudproposed,Iusetheliquidityshocks,basedonrateofreturnandtradingvolume,asacriterionforlookingforinvestmentopportunities.Basedonthecomparisonofdaily-closing-priceandliqui

7、dity,thereissomepositivecorrelationshipsbetweenrateofreturnandliquidityshocks.Afterapplicatedinthemarket,wecanfindthatitisgoodformostindexes,profitinginrisingmarketsandavoidingriskinfallingmarket.Butitalsofoundthatthisisaconservativeinvestmentstrategy,andit'ssho

8、rtpositionsinthenon-risemarketresultsinthelossoftimevalueandsomerevenue.Soitshouldbeanintegralpartofaportfolioinvestmentstrategycombination,anditwouldbebettertobeused