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《基于小波分析的多期擇時(shí)能力模型及實(shí)證研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、第19卷第1期2010年2月運(yùn)籌與管理OPERATIONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEV01．19。No．1Feb．2010基于小波分析的多期擇時(shí)能力模型及實(shí)證研究金秀，范美玲，劉燁(東北大學(xué)工商管理學(xué)院，遼寧沈陽110004)摘要：本文利用小波變換對基金收益率及其方差進(jìn)行多尺度分解，并將小波分析引入資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算小波多尺度口。進(jìn)一步地將小波分析引入到傳統(tǒng)的H-M模型中，利用小波函數(shù)的多尺度與不同的投資期限對應(yīng)，對模型進(jìn)行多期改造，從而獲得擇時(shí)能力的多期評價(jià)模型。以我國經(jīng)濟(jì)背景為依托，選擇14只開放式基金進(jìn)行實(shí)證研究，
2、結(jié)果表明，利用小波分析可以有效的對基金的擇時(shí)能力進(jìn)行多期評價(jià)。關(guān)鍵詞：金融學(xué)；基金多期擇時(shí)能力；小波分析；時(shí)間序列中圖分類號：F830．91文章標(biāo)識碼：A文章編號：1007—3221【2010)01一0119m7Multi—horizonMarketTimingAbilityBasedonWaveletAnalysisandEmpiricalStudyJINXiu，F(xiàn)ANMei-ling，LIUYe(SchoolofBusinessAdministration，Northeastern踟面e乃盼，Shengyang10004，China)Abstract
3、：Thispapercalculatesthescalemeanandwaveletvariancebyusingwavelettransformationtoreturnsseriesoffunds．Alsomulti-scaleiscalculatedbyintroducingwaveletanalysismethodtoCapitalAssetPricingModel．Further，Multi-horizonH-MmodelisacquiredbyintroducingwaveletanalysistothetraditionalH—Mmodel
4、，usingmulti·scaleofwaveletfunctiontomatchthemulti·horizon．Thenmulti-horizonevaluationmodelofmarkettimingabilityiscreated．Basedonthebackgroundofdomesticeconomy，fourteenopen—endedfundsarechosentodotheempiricalstudy．Theempiricalresultshowsthattheintroductionofwaveletanalysiscanbeef-
5、fectiveinevaluatingmulti—horizonmarkettimingabilityofopen—endedfunds．Keywords：finances；multi-horizonmarkettimingability；waveletanalysis；timeseries0引言我國證券投資基金業(yè)的快速發(fā)展，迫切需要合適的基金業(yè)績評價(jià)指標(biāo)。不同的投資者對基金的持有期限不同，基金公司也需要掌握基金不同期限下的經(jīng)營業(yè)績，建立基金業(yè)績多期評價(jià)指標(biāo)至關(guān)重要。小波分析可以告訴我們不同的周期怎樣和不同的時(shí)間和尺度相關(guān)聯(lián)，小波方差可以有效替代過程方差
6、，它可以表現(xiàn)不同尺度下的數(shù)據(jù)特征，以小波多分辨分析捕捉beta的時(shí)變性特征，從而可以獲得不同期限下風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系表現(xiàn)?。因此，采用小波分析方法可以解決基金的多期評價(jià)問題。Gencay等提出用小波方法將給定的時(shí)間系列分解成不同尺度，在每個(gè)尺度下，通過計(jì)算市場收益的小波方差及市場收益和資產(chǎn)組合收益的協(xié)方差來得到資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)舊1。Fernandez通過小波分析評估了Chilean股票市場在不同時(shí)間尺度下的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，并分析了時(shí)間尺度對VaR計(jì)算的影響，得出風(fēng)險(xiǎn)集中在高頻數(shù)據(jù)中的結(jié)論口1。國內(nèi)研究者馬社祥等提出了基于小波變換的非平穩(wěn)時(shí)間序列分收
7、稿日期：2008．12．22基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70771023)；中國博士后科學(xué)基金資助頃目(20080431147)作者簡介：金秀(1963．)．女，遼寧遼陽人，博士，教授，研究方向：金融工程與全融風(fēng)險(xiǎn)管理。120運(yùn)籌與管理2010年第19卷析預(yù)測方法H】?；舴频瓤偨Y(jié)了小波的基本特點(diǎn)，認(rèn)為小波分析為更準(zhǔn)確、更深入的研究經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的各種問題提供了一個(gè)強(qiáng)有力的工具”1。國內(nèi)外一些學(xué)者對基金業(yè)績評價(jià)問題進(jìn)行了研究，Treynor在1965就提出了用基金的超額收益率與貝塔的比值作為基金業(yè)績的評價(jià)指標(biāo)?。Jobson等推導(dǎo)出特雷諾比率的近似
8、無偏估計(jì)，并且導(dǎo)出了特雷諾指數(shù)分布¨1。Sharp在1966用基金的超額收益率除
