私募股權(quán)投資對新三板市場企業(yè)績效影響的實(shí)證分析

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1、分類號：的３０單位代碼：１０１的研巧生學(xué)號：２０１４２４２０４０巧級：公開戀古林大學(xué)碩古學(xué)位論文聲術(shù)學(xué)化（）矜募股權(quán)投資對新Ｈ板市場企業(yè)績效影響的實(shí)證分析Ｅｍ’ｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｆＰｒｉｖａｔｅＥ山ｔｓＩｍｃｔｏｎ化ｅＣｏｍａｎｏｑｙｐａｐｙＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｔｈｅＣｏｍａｎｉｅｓＬｉｓｔｅｄｏｎｔｈｅＮｅｗＢｏａｒｄｐ作者姓名：王曉明專業(yè)：會計(jì)學(xué)研究方向：管理會計(jì)指導(dǎo)教師：姚梅芳教授培養(yǎng)單位：管理學(xué)院２０１６年６月未經(jīng)本論文作者的書面援權(quán)，依法收存和保管本論

2、文書面版本、電子版本的任何單位和個人，均不得對本論文的全部或部分內(nèi)容進(jìn)行任何形式的復(fù)制、修改、發(fā)行、出租、改編等有礙作者著作權(quán)的商業(yè)性使用（但純學(xué)術(shù)性使用不在此限）。否則，應(yīng)承擔(dān)侵權(quán)的法律責(zé)任。吉林大學(xué)博壬（或碩學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交學(xué)位論文，是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下。，獨(dú)立進(jìn)行研巧王作所取得的成果除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)衷或撰寫過的作品成果。對本文的研巧做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中Ｌ：Ａ明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。＾學(xué)位論文作者簽＾

3、名：：日期年成円月ｋ私募股權(quán)投資對新三板市場企業(yè)績效影響的實(shí)證分析EmpiricalstudyofPrivateEquity’sImpactontheCompanyPerformanceoftheCompaniesListedontheNewBoard作者姓名：王曉明專業(yè)名稱：會計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：姚梅芳學(xué)位類別：管理學(xué)碩士答辯日期：2016年6月1日私募股權(quán)投資對新三板市場企業(yè)績效影響的實(shí)證分析摘要當(dāng)前的新三板已經(jīng)不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，而是面向全國的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，并致力于服務(wù)中小型企業(yè)。2015年以來新三板掛牌企業(yè)數(shù)量迅猛增長，其

4、中制造業(yè)和信息技術(shù)等高科技行業(yè)占據(jù)了整個新三板行業(yè)的七成以上，也是最受私募追捧的行業(yè)。國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，中國私募股權(quán)投資案例數(shù)、投資金額創(chuàng)雙項(xiàng)歷史新高。私募的介入對于企業(yè)績效的影響，理論界已經(jīng)做了全面的論述，但是研究對象基本還是以主板市場或者創(chuàng)業(yè)板市場為主，新三板市場的偏少，而且研究得也比較泛，多半是從融資的角度，并沒有細(xì)分開PE或者VC，畢竟私募在新三板的投資熱潮也是興起于近兩年，許多新進(jìn)企業(yè)尚未形成一個穩(wěn)定的經(jīng)營周期，于是本文主要選取掛牌早、私募介入早的企業(yè)為研究對象。本文首先對相關(guān)理論研究進(jìn)行了梳理，對國內(nèi)外的研究進(jìn)展從三個角度進(jìn)行劃分歸類：一是私募持股對企業(yè)績效影

5、響有積極和消極兩種觀點(diǎn)；二是國內(nèi)外對績效評價體系的研究有單一指標(biāo)和復(fù)合指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)之分；三是梳理5種常用的綜合的績效評價方法，并突出介紹本文即將采用的因子分析法。其次，主體部分將首先對PE持股的單位進(jìn)行績效打分。本文從新三板掛牌以來的若干家單位中篩選出44家企業(yè)，對其私募介入前后連續(xù)三個財(cái)年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示私募介入前要比私募介入后的績效要更勝一籌，接著從44家樣本中提取了30家具有代表性的單位與沒有私募介入的單位進(jìn)行對比研究。對兩組數(shù)據(jù)分別采用因子分析法，從盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力三個角度提取主要成分，得出績效評分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)依舊是沒

6、有私募介入的單位平均得分更高。最后為了驗(yàn)證私募的介入對企業(yè)績效的具體影響程度，文中第五章加入了資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益這三個控制變量，采用多元回歸分析的方法對企業(yè)績效的影響因素進(jìn)行了深度分析，發(fā)現(xiàn)PE在0.01的顯著性水平上與公司績效呈負(fù)相關(guān)，每股收益與企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)。I關(guān)鍵詞：新三板，私募股權(quán)投資，企業(yè)績效，因子分析IIEmpiricalstudyofPrivateEquity’sImpactontheCompanyPerformanceoftheCompaniesListedontheNewBoardABSTRACTNowadays，thenewboa

7、rdisnolongerconfinedtotheunlistedcompaniesinZhongguancunSciencePark,butfortheunlistedcompaniesequitytradingplatformoverthewholecountry,andiscommittedtoservingSMEs.Since2015,thenumberofcompanieslistedinthenewboardhasgrownrapidly,esspeciallymanufacturingandinformation