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《香港離岸和在岸人民幣匯率聯(lián)動關(guān)系研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、2016屆碩士研究生學(xué)位論文香港離岸和在岸人民幣匯率聯(lián)動關(guān)系研究ResearchontheInteractionbetweenHongKongOffshoreandOnshoreRMBExchangeRates研究生姓名：田川學(xué)位類別：學(xué)術(shù)學(xué)位二級學(xué)科：金融學(xué)研究方向：國際金融理論與實(shí)務(wù)導(dǎo)師姓名：王倩導(dǎo)師職稱：副教授答辯日期：2016年5月14日摘要近幾年以來，香港人民幣離岸市場作為人民幣國際化戰(zhàn)略的重要部署，在人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)中取得了巨大的發(fā)展，目前已成為世界上規(guī)模最大的人民幣離岸市場。與此同時，香港人民幣離岸外匯市場也隨著CNH即期定盤價的推出，在不斷的發(fā)展過程中
2、日漸成熟。同時，人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革也在不斷深化，先后經(jīng)歷了三次重大的匯率形成機(jī)制的變革，匯率的彈性明顯增大?？梢灶A(yù)見的是，一方面，香港離岸外匯市場和在岸外匯市場之間的聯(lián)動關(guān)系將會更加緊密；另一方面，也可能形成人民幣匯率定價的主導(dǎo)權(quán)會“旁落他人”的擔(dān)憂。因此，本文從這一角度出發(fā)，以香港人民幣離岸外匯市場為切入點(diǎn)來探討香港人民幣離岸匯率和人民幣在岸匯率之間的價格引導(dǎo)關(guān)系，并分析在人民幣匯率形成機(jī)制改革的不同階段，離岸匯率和在岸匯率之間引導(dǎo)關(guān)系的變化。本文首先在對香港人民幣離岸外匯市場和在岸外匯市場進(jìn)行介紹以及對比分析的基礎(chǔ)上，通過對兩個市場相互聯(lián)動的理論及原理進(jìn)行了梳理
3、和總結(jié)，并著重分析了這些理論對香港離岸和在岸外匯市場相互聯(lián)動的影響；緊接著又探討了兩個市場主要存在的聯(lián)動渠道，即跨境貿(mào)易人民幣渠道、直接投資渠道和金融市場渠道。然后，綜合運(yùn)用基于VAR模型的格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)及方差分解等方法對各個階段不同匯率之間聯(lián)動關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究的主要結(jié)論表明：在即期市場上，CNY即期匯率在本文研究的四個階段中都呈現(xiàn)出人民幣定價的主導(dǎo)優(yōu)勢。但是，隨著兩個市場的互動關(guān)系逐漸增強(qiáng)，開始表現(xiàn)出CNH匯率對CNY匯率的價格引導(dǎo)，香港離岸市場在一定程度上削弱了在岸市場人民幣的定價能力。在遠(yuǎn)期市場上，總體來看，各個期限的CNYDF、CNHDF和NDF匯率三者
4、之間在不同階段存在相互關(guān)系，1月期和3月期的CNYDF和NDF的價格引導(dǎo)作用相對較強(qiáng)，6月期和12月期的CNHDF和CNYDF的價格引導(dǎo)作用相對較強(qiáng)。同時也可以看出隨著香港離岸市場的發(fā)展和人民幣匯率形成機(jī)制的不斷改革，使得NDF原本具有的信息優(yōu)勢在被逐漸削弱，但還是會對CNYDF和CNHDF產(chǎn)生影響，而CNYDF和CNHDF對NDF的影響在不斷增強(qiáng)。目前CNHDF還無法完全取代NDF，在香港遠(yuǎn)期外匯市場上CNHDF和NDF仍將繼續(xù)保持共存的局面。最后，基于上述研究結(jié)論并結(jié)合實(shí)際情況對完善香港人民幣離岸外匯市場和在岸外匯市場提出一些相應(yīng)的建議。本文認(rèn)為，對于香港人民幣離岸外匯市場
5、而言，需要加快香港人民幣離岸可交割遠(yuǎn)期市場的發(fā)展；拓寬人民幣回流渠道；完善香港離岸市場金融支持保障體系建設(shè)的同時加強(qiáng)與在岸市場的協(xié)調(diào)監(jiān)管。對于人民幣在岸外匯市場而言，需要繼續(xù)深化人民幣匯率和利率的市場化改革；逐步放松對在岸遠(yuǎn)期外匯市場交易的政策管制；積極推動人民幣外匯衍生品市場的發(fā)展。關(guān)鍵詞：香港人民幣離岸外匯市場；在岸外匯市場；聯(lián)動關(guān)系A(chǔ)bstractHongKong'srenminbioffshoremarketasanimportantdeploymentofRMBinternationalizationstrategy,Whichhadmadetremendousdev
6、elopmentincontinuousprogressoftheRMBinternationalizationprocessInrecentyears.Ithasbecometheworld'slargestoffshorerenminbimarket.HongKongoffshorerenminbiforeignexchangemarketastheCNHspotfixingpriceoflaunchhadbecomingmoreandmorematureinthecontinuingdevelopment.Atthesametime,market-orientedrefo
7、rmofRMBexchangerateformationmechanismwasdeepeningandhadundergonethreemajorchanges.Theexchangerateflexibilityhadincreasedsignificantly.ItisforeseeablethatthelinkagerelationshipbetweenHongKongoffshoreforeignexchangemarketandtheonshoreforeignexchangem
