普思策劃：德豪潤達(dá)led融資分析報告

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1、普思策劃：德豪潤達(dá)LED融資分析報告融資分析報告一、前言LED發(fā)光二極管（Light-EmittingDiode，簡稱LED）作為目前全球最受矚目的新一代光源，存在著巨大的市場前景和較高的毛利率，很多企業(yè)都蠢蠢欲動。目前，全球LED領(lǐng)域的技術(shù)和專利，一半以上被美、日、德等發(fā)達(dá)國家的少數(shù)大公司所占有，這些專利多為核心技術(shù)專利，國內(nèi)企業(yè)尤其是中小企業(yè)很難尋找到突破口。而LED產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要投入大量資金才能實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，必須要掌握核心技術(shù)，擁有技術(shù)專利，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈條才能形成競爭優(yōu)勢。國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)巨頭德豪潤達(dá)公司在去年11月完成增發(fā)募資人民幣15

2、億元后，在LED產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行第二次大規(guī)模擴張產(chǎn)能，共定向增發(fā)募資人民幣35億。以小家電起家的德豪潤達(dá)公司，在市場尚未成熟的LED產(chǎn)業(yè)上頻頻發(fā)力，引發(fā)了各界人士對其質(zhì)疑。二、德豪潤達(dá)定向增發(fā)募資的目的據(jù)德豪潤達(dá)的增資方案，35億元人民幣的定向募集資金除扣除發(fā)行費用后，將全部投向蕪湖LED外延片生產(chǎn)線項目和補充流動資金。德豪潤達(dá)董事長王東雷躊躇滿志地說：“德豪潤達(dá)的目標(biāo)是要建立LED全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，目前已初現(xiàn)規(guī)?！?。顯而易見，德豪潤達(dá)再次定向增發(fā)募資是擴張性籌資動機，是為了自身的生存與發(fā)展，即全力發(fā)展LED產(chǎn)業(yè)，在LED方面作進(jìn)一步突破和發(fā)展，成為該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，

3、從而贏得更多的利潤。德豪潤達(dá)第二次大規(guī)模擴張產(chǎn)能的目的，增發(fā)募資的全部投入蕪湖LED生產(chǎn)，致力于用技術(shù)打造核心競爭力，形成一個以芯片為主導(dǎo)的開放合作型的LED全產(chǎn)業(yè)價值鏈，成為全球LED領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。前期預(yù)計該項目建成投產(chǎn)后，將新增年均營業(yè)收入79.56億元，年稅后利潤15.87億元，市場前途一片光明。德豪潤達(dá)日前公布的72011年報中顯示，其小家電產(chǎn)品今年上半年的毛利率為13.22%，比去年同期降低6.2%；然而其LED產(chǎn)品的毛利率競達(dá)到37.96%，比去年同期提高4.92%，可見該融資項目將開辟理想的利潤空間。三、德豪潤達(dá)可使用的長期融資方法及其利弊㈠德

4、豪潤達(dá)可通過外部籌資、間接籌資來籌集資金，發(fā)展企業(yè)。㈡德豪潤達(dá)作為股份有限公司，可用股權(quán)性籌資中的發(fā)行普通股籌資的籌資方式。⒈普通股籌資的優(yōu)點是：⑴沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；⑵普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無須償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算，才予以清償。這對于保證德豪潤達(dá)對資本的最低需要，促進(jìn)其長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用；⑶利用普通股籌資的風(fēng)險小。⑷發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽。⒉普通股籌資的缺點是：⑴資本成本較高；⑵利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股收

5、益，從而可能引起普通股股價的下跌；⑶如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。㈢德豪潤達(dá)也可通過債務(wù)性籌資中的長期借款籌資方式、發(fā)行普通債券籌方式、融資租賃籌資方式來籌集資金。⒈長期借款籌資優(yōu)缺點比較⑴長期借款籌資的優(yōu)點：①借款籌資速度較快；②借款資本成本較低；③借款籌資彈性較大；④企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。7⑵長期借款籌資缺點：⑴借款籌資風(fēng)險較高；⑵借款籌資限制條件較多；⑶借款籌資數(shù)量有限。⒉發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點比較⑴發(fā)行債券籌資的優(yōu)點：①債券籌資成本較低；②能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用；③能夠保障股東的控制權(quán)；④便于調(diào)整公司的資本結(jié)

6、構(gòu)。⑵發(fā)行債券籌資的缺點：①債券籌資的財務(wù)風(fēng)險較高；②債券籌資的限制條件較多；③債券籌資的數(shù)量有限。⒊融資租賃籌資的優(yōu)缺點比較⑴融資租賃籌資的優(yōu)點：①能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；②限制條件較少；③可以免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；④融資租賃的全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)降低不能償付的危險；⑤融資租賃的租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利潤。⑵融資租賃籌資的缺點：①租賃籌資的成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%；②承租企業(yè)在財務(wù)困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項沉重的負(fù)擔(dān)；③采用租賃籌資方式如不能享有設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機會

7、損失。㈣德豪潤達(dá)還可通過混合性籌資中的放行優(yōu)先股籌資、發(fā)行轉(zhuǎn)換債券籌資、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資等籌資方式。⒈發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點⑴發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)點：①優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金；②優(yōu)先股的股利既有一定的固定性，又有一定的靈活性；③保持普通股股東對公司的控制權(quán)；④從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。⑵發(fā)行優(yōu)先股籌資的缺點：①優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券；②優(yōu)先股籌資的直接制約因素較多；③可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。7⒉發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點⑴發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點：①有利于

8、降低資本成本；②有利于籌集更多資本；③