技術(shù)圖表分析： - 和訊期貨

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1、中期期貨沈陽研發(fā)中心張燁2008年11月25日玉米投資策略分析報(bào)告一、期貨市場回顧國際金融環(huán)境繼續(xù)震蕩偏弱，美元繼續(xù)維持高位盤整態(tài)勢，國際原油價(jià)格因需求預(yù)期萎縮而出現(xiàn)加速下滑，包括豆類和玉米在內(nèi)的商品市場震蕩走低。目前國內(nèi)外的玉米市場仍然趨弱，一方面，金融危機(jī)的影響仍然存在，市場對商品經(jīng)濟(jì)的后期發(fā)展仍存憂慮，另一方面，國內(nèi)外供需格局均偏弱，需求低迷成為市場走弱的主要原因，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影的籠罩下，玉米市場面臨較大壓力。短期內(nèi)供需格局難改，市場將持續(xù)弱勢，長期市場仍需政策主導(dǎo)。受國家出臺的一系列利多政策影響，農(nóng)民惜售心理增強(qiáng)，而且目前銷區(qū)價(jià)

2、格也出現(xiàn)了小幅反彈行情，貿(mào)易商收購及發(fā)貨相對積極，產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)。期貨盤面也表現(xiàn)出一定的抗跌性，在外盤大幅回調(diào)的情況下，主力合約繼續(xù)圍繞1600波動。二、國際市場11月20日周四早晨，美農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了截至11月13日(周四)的一周出口銷售報(bào)告。當(dāng)周美國2008/09年度(08年9月1日起)玉米凈出口銷售量為43.38萬噸，較前周提高22%，較前四周平均水平減少15%，符合此前市場預(yù)測的35-55萬噸區(qū)間。當(dāng)周美國2008/09年度玉米出口裝船量為75.59萬噸，較前周減少7%、較前四周平均水平提高9%。美國玉米出口銷售連

3、續(xù)第四周放緩，因?yàn)橛衩酌媾R價(jià)格更為低廉的飼料小麥的競爭且日本玉米進(jìn)口需求隨著其經(jīng)濟(jì)的衰退而放緩。天氣方面，11月20日天氣預(yù)測模型顯示11月末前美國中部產(chǎn)區(qū)降雨將非常稀少。DTN氣象公司預(yù)測未來一周收割將緩慢進(jìn)行。預(yù)測唯一的降雨機(jī)會將出現(xiàn)在五大湖產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)區(qū)將主要以降雪為主。降雪將阻礙收割進(jìn)度，特別是密歇根、印第安那北部、俄亥俄北部、費(fèi)城西北及紐約西部。阿根廷農(nóng)業(yè)部秘書處周四（11月20日）將其對阿根廷2008/09年度玉米種植面積的預(yù)估下調(diào)至334萬公頃，其在10月報(bào)告中預(yù)估為340萬公頃。截至目前，農(nóng)戶已經(jīng)完成70%的玉米作物播種，低

4、于2007/08年度同期的77%。農(nóng)業(yè)部秘書處稱干燥天氣推遲播種。行業(yè)分析師稱，土壤干燥給農(nóng)戶播種玉米造成麻煩，但生產(chǎn)成本高漲加之全球價(jià)格下滑是玉米種植面積減少的主要原因。三、國內(nèi)方面5中期期貨沈陽研發(fā)中心張燁2008年11月25日由于農(nóng)資價(jià)格的上漲，今年每畝玉米種植成本（不含人工）較去年提高了100多元，如果玉米市場行情一直處在低迷狀態(tài)，勢必會影響糧農(nóng)種糧收益及明年種糧心態(tài)，處于國家糧食安全和保護(hù)種糧農(nóng)民利益的角度考慮，國家會采取一系列措施、出臺相應(yīng)政策，以此避免谷賤傷農(nóng)，保證我國糧食產(chǎn)量穩(wěn)產(chǎn)、增產(chǎn)，保證國家糧食安全。1.供給方面我國

5、今年玉米豐產(chǎn)，國家糧油信息中心(CNGOIC)重申今年玉米產(chǎn)量為1.56億噸的預(yù)估，較上年明顯增加，增幅達(dá)2.4%。另外加上上一年度的250萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，隨著新糧陸續(xù)批量上市，目前市場供應(yīng)非常充裕。2.需求方面從養(yǎng)殖業(yè)需求來看，目前國內(nèi)多數(shù)地區(qū)育肥豬存欄量與正常時期存在缺口（缺口在2成左右），由于母豬開產(chǎn)比例不斷增加，仔豬供應(yīng)形勢有增無減，支撐豬料消費(fèi)穩(wěn)步上揚(yáng)，增幅在10%-15%，但是禽料銷量一般，一方面得益于為了供應(yīng)2009年元旦和春節(jié)的肉雞補(bǔ)欄，但另一方面肉品加工企業(yè)庫存積壓明顯顯示市場整體的需求仍維持低迷狀態(tài)。從深加工方面看，

6、據(jù)國家糧油信息中心調(diào)查報(bào)告，全國大部分大中型淀粉企業(yè)都在限產(chǎn)或停產(chǎn)。其中，吉林省淀粉企業(yè)開工率略高，黑龍江省開工率40%左右，遼寧省僅20%—30%，河北省不到40%，山東省不到50%。中小型淀粉和淀粉糖企業(yè)普遍停產(chǎn)。由此可見，玉米需求恢復(fù)仍需時日，且在市場供應(yīng)壓力較大的情況下，即使需求有所恢復(fù)也不會在供應(yīng)上出現(xiàn)斷檔，而現(xiàn)貨啟動是一個溫和長期的過程，至少要到黃淮新糧消耗到一定程度，按歷年時間周期來看，估計(jì)要到2009年4—5月份左右。3.現(xiàn)貨市場產(chǎn)區(qū)收購情況和銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格：吉林榆樹地區(qū)玉米價(jià)格保持穩(wěn)定，當(dāng)?shù)爻軜鋷旌椭屑Z集團(tuán)收購玉米外，

7、榆樹地區(qū)僅有部分收購企業(yè)開始收購玉米，且因?yàn)橘Y金不足，收購量不大。上周榆樹地區(qū)玉米價(jià)格為0.697元/斤（水分：14%）。目前市場玉米的收購價(jià)格在1480-1500元/噸，集中價(jià)為1490元/噸，市場交易量為19100噸。從銷售情況看，玉米銷售出庫價(jià)格在1540-1560元/噸，集中價(jià)為1550元/噸。由于受深加工企業(yè)和期貨等各種因素的影響，預(yù)計(jì)今后一段時期松原地區(qū)玉米的價(jià)格還是比較平穩(wěn)。山東濱州地區(qū)08年產(chǎn)玉米價(jià)格有所下滑。本年產(chǎn)玉米個體糧商收購價(jià)在1410元/噸-1448元/噸之間；購銷企業(yè)入庫價(jià)在1482元/噸-1522元/噸之間

8、，最低價(jià)下跌38元/噸；飼料加工企業(yè)入庫價(jià)在1520元/噸左右，下跌20元/噸。河南安陽地區(qū)玉米價(jià)格依然趨弱。當(dāng)?shù)匦掠衩资召弮r(jià)格為1440元/噸左右；出庫價(jià)格為1460元/噸，較前期下跌30元/噸。河南新鄉(xiāng)