國際投行組織架構變革之高盛要點

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1、國際投行組織架構變革分析之高盛本文為宏源證券非銀行金融研究組撰寫的國際投行組織架構變革分析系列文章。報告撰寫人為：黃立軍根據(jù)一系列的美國大投行的研究分析,得出以下結論:當行業(yè)進入結構轉型,市場環(huán)境和競爭格局發(fā)生變化的時候,必然有以下規(guī)律:市場環(huán)境變化—調整市場定位—整合資源—產生新的經營模式—組織架構變化—提高運營效率—ROE、杠桿率增長—盈利能力提高—收入、利潤率增長。凡是公司管理層能夠做到精準分析和判斷市場環(huán)境的變化,及時改變公司經營策略與組織架構,并制定合理的利益調節(jié)機制的公司,抓住機會的證券公司,將會越做越大,越做越強,逐漸在行業(yè)中獨占鰲頭。

2、本篇文章分析高盛的組織架構變革以及對該投行經營的影響。(一)公司概況$高盛(GS)$集團(GoldmanSachs)高盛集團成立于1869年,是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一,向全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務,在香港設有分部,在23個國家擁有41個辦事處。高盛過去三十年的發(fā)展歷程與美國金融市場變化緊密相連,業(yè)務結構隨市場變化和客戶需求而不斷調整。例如八十年代后期,在《格拉斯-斯蒂格爾法案》逐漸放松管制之際,高盛開始發(fā)展新的業(yè)務。為了避免與客戶競爭,此前1976年高盛的資產管理業(yè)務被出售;而1986年,高盛創(chuàng)立資產管理部,管理共同基金與對

3、沖基金;1986年,高盛成立了專門從事私募股權投資的高盛資本合伙部,開始直投。1986-2006年間,共進行了170億美元投資。同時進行的還有過橋貸款、住房抵押貸款、杠桿收購等高風險業(yè)務。這一期間,高盛的交易風格逐漸趨向激進,短期利潤重要性上升。1993年在利率交易中獲得6億美元收入,固定收益證券獲得10億美元收入。1991年起高盛在債市獲利豐厚,在全球開始設立更多代表處。到1994年員工數(shù)量增長48%,公共費用增長率是之前的兩倍。進入二十一世紀之后,美國金融市場上的創(chuàng)新浪潮、并購浪潮等進一步推動高盛的發(fā)展及演變。(二)公司組織架構的變化(1997-

4、2011)券商成立以業(yè)務為劃分的事業(yè)部,作為獨立的利潤中心,是國際大型投資銀行所普遍采用的內部組織結構。業(yè)務板塊的劃分與公司業(yè)務部門的組織結構設臵并不完全一致,每個板塊可能包括多條業(yè)務線、多個部門的貢獻。板塊的劃分事實上正是一種調節(jié)利益機制的方式。2002年之前,高盛集團業(yè)務分成兩個主要部分:全球資本市場(GlobalCapitalMarket)和資產管理與證券服務(AssetManagementandSecuritiesServices)。其中,全球資本市場部包含投資銀行和交易與自營兩個部分,投資銀行部門負責為公司、金融機構、政府及個人提供財務咨詢

5、和證券承銷服務;交易與自營部門則是從事投資、交易、清算和做市商業(yè)務的部門。下設三個主要業(yè)務部門:固定受益、貨幣與商品交易部(FICC)、股票部以及本金投資部。資產管理與證券服務部協(xié)助全球各地的機構和政府部門滿足其投資需求,主要為客戶提供資產管理服務及各種證券服務,例如經紀業(yè)務、融資融券業(yè)務等。2002至2006年是美國證券市場新一輪衍生產品創(chuàng)新的集中時期,以美國房屋信貸(含優(yōu)質貸款、中間級和次級貸款等)為初始資產,經證券化處理生成MBS,設計出滿足不同類型投資者需求的衍生產品。這一創(chuàng)新刺激了高盛開展各種創(chuàng)新業(yè)務。從業(yè)務結構上看,自2002年起,高盛集

6、團適時調整了其業(yè)務結構,將投資銀行、交易與自營部門提升為與資產管理和證券服務同等級別的業(yè)務部門(見圖3),不斷產生的各類創(chuàng)新服務使各業(yè)務部門的內涵不斷豐富,所提供的服務也更加完善,遠遠超越了傳統(tǒng)券商業(yè)務分類的涵義。2009年之后,高盛集團再一次改革其業(yè)務結構,從以往按照業(yè)務劃分結構轉向按照客戶群體及客戶需求劃分,新設立機構客戶服務部(InstitutionalClientServices)及直投與貸款部(InvestingandLending)。作為做市商,機構客戶服務部通過為機構客戶提供金融產品、幫助客戶融資和進行風險管理而獲取收益。長期投資部則通

7、過對公司或其他機構的股權、債權投資、為投資對象提供融資支持及兼并收購獲取收入。(三)組織架構的改變對公司運營的影響2001年前,高盛集團在傳統(tǒng)業(yè)務上保持了較穩(wěn)定的業(yè)績,收入不斷增長。2001年美國經濟衰退及“9〃11”事件造成股市低迷,截至12月11日,道—瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)和標準普爾500指數(shù)三大指數(shù)分別下跌至9888.37點、2001.93點和1136.76點,與年初相比分別下跌了8.33%、18.97%和13.9%。高盛業(yè)績雖也有所下滑,但仍然保持較為穩(wěn)定的行業(yè)地位,實現(xiàn)總收入311.3億美元,其中投資銀行部門在2

8、001年IPO與并購業(yè)務中排名全球第一,完成當時最大的10單并購交易中8單的財務顧問業(yè)務;交易與自營業(yè)務部門