《企業(yè)資本運(yùn)營論》PPT課件

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1、《企業(yè)資本運(yùn)營論》溫馨提示：掃一掃，加關(guān)注！更多實(shí)用、前沿的企業(yè)管理資源第一時(shí)間發(fā)布，盡在博商微信。資本運(yùn)營的概念所謂資本運(yùn)營是指對(duì)企業(yè)可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行運(yùn)籌謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)最大限度的資本增值目標(biāo)的經(jīng)營操作。資本運(yùn)營的本質(zhì)是通過資本交易或使用獲取利潤。資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別資本運(yùn)營和生產(chǎn)經(jīng)營相比，一般能跳過產(chǎn)品這一中介，而可以以資本直接運(yùn)營的方式來實(shí)現(xiàn)資本增值，或是以資本的直接運(yùn)營為先導(dǎo)，通過物化資本的優(yōu)化組合來提高其運(yùn)行效率和獲利能力。資本運(yùn)營的特點(diǎn)資本運(yùn)營的對(duì)象不是產(chǎn)品本身，而是價(jià)值化、證券化了的物化資本，或者說

2、是可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本；資本運(yùn)營的核心問題是如何通過優(yōu)化配置來提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率，以確保資本不斷增值；投資活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)是資本運(yùn)營最主要的手段，是使資本實(shí)現(xiàn)增值目標(biāo)的兩個(gè)主要工具，這與一般商品的經(jīng)營通過對(duì)商品的買賣來獲取收益的方法是不同的。案例：資本運(yùn)作創(chuàng)造價(jià)值用友軟件首次公開發(fā)行發(fā)行前總股本7500萬股，每股凈資產(chǎn)1.118元發(fā)行股數(shù)2500萬股，價(jià)格36.68元，市盈率64.35倍，募集資金8.87億元(扣除發(fā)行費(fèi)用)發(fā)行后總股本１億股，每股凈資產(chǎn)9.71元“殼”資源的內(nèi)涵所謂“殼”公司是指在證券市場(chǎng)擁有和保持上市資格，

3、但相對(duì)而言業(yè)務(wù)規(guī)模小或停業(yè)，業(yè)績一般或無業(yè)績，總股本與可流通股規(guī)模小或停牌終止交易，股價(jià)低或股價(jià)趨于零的上市公司?！皻ぁ辟Y源的價(jià)值主要體現(xiàn)在上市公司具有通過證券市場(chǎng)發(fā)行股票或債券進(jìn)一步融資的資格買殼上市買殼上市是非上市公司通過證券市場(chǎng)購買一家已經(jīng)上市的公司一定比例股權(quán)來取得上市的地位，然后通過“反向收購”的方式注入收購方有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市目的的過程。該操作可以繞過會(huì)計(jì)、法律、審計(jì)等規(guī)范程序及繁多的審批手續(xù)，盡快利用證券市場(chǎng)的融資功能，以及資源配置和資源重組的優(yōu)勢(shì)。買“殼”與借“殼”買“殼”與借“殼”的目標(biāo)是一致的，都是為了實(shí)現(xiàn)間

4、接上市，都需對(duì)上市公司內(nèi)部資源進(jìn)行重新的配置。買“殼”上市是非上市公司通過收購上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市；而借“殼”上市是指借助上市公司的母公司（集團(tuán)公司）將主要資產(chǎn)或項(xiàng)目注入上市公司的子公司中，實(shí)現(xiàn)公司項(xiàng)目上市融資的目的。借殼上市１：組建集團(tuán)模式根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性，以上市公司為核心，組建集團(tuán)公司，并對(duì)集團(tuán)公司實(shí)施國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營；集團(tuán)公司再對(duì)上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行資本運(yùn)營，并通過資產(chǎn)置換成立再就業(yè)服務(wù)中心等手段，改善和提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，減輕上市公司負(fù)擔(dān)。借殼上市２：資產(chǎn)出讓模式上市公司把

5、與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)、閑置不用的資產(chǎn)或非經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去的模式。評(píng)價(jià)：上市公司可以減輕經(jīng)營負(fù)擔(dān)獲得一筆回收資金，支持企業(yè)集中發(fā)展主業(yè)，實(shí)現(xiàn)閑置資產(chǎn)或非經(jīng)營性資產(chǎn)的剝離，又可改變公司資產(chǎn)負(fù)債狀況。但是出讓價(jià)格的確定是關(guān)鍵。借殼上市３：資產(chǎn)置換模式上市公司用其資產(chǎn)與其他經(jīng)營主體進(jìn)行資產(chǎn)置換，把優(yōu)良資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)把上市公司的不良資產(chǎn)或與主營無關(guān)的資產(chǎn)置換出來，從而達(dá)到突出上市公司主營、提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況的目的。評(píng)價(jià)：表面的等價(jià)置換背后往往蘊(yùn)含著不等價(jià)的交易借殼上市４：購并發(fā)展模式上市公司根據(jù)產(chǎn)業(yè)向聯(lián)或相關(guān)的原則，對(duì)相近產(chǎn)業(yè)有發(fā)

6、展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn)或企業(yè)進(jìn)行購并，達(dá)到突出主業(yè)、擴(kuò)展市場(chǎng)或穩(wěn)定原材料供應(yīng)等目的，為上市公司發(fā)展提供空間。購并發(fā)展戰(zhàn)略根據(jù)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性可分為同心式購并、水平式購并、垂直式購并和混合式購并。案例：熊貓電子資產(chǎn)置換1999年中期上市公司南京熊貓實(shí)施了與電視機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)重組，向熊貓集團(tuán)轉(zhuǎn)讓債權(quán)債務(wù)及存貨；2000年10月10日南京熊貓將評(píng)估價(jià)值1.67億元的與電視機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)與熊貓集團(tuán)價(jià)值1.12億元的通信產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額5554.3億元由熊貓集團(tuán)用現(xiàn)金補(bǔ)齊。買殼上市1：二級(jí)市場(chǎng)收購由于上市公司流通股可以通過證券交易所

7、實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓，因而可以依據(jù)法定程序公開收購可交易股票的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的控制。采用二級(jí)市場(chǎng)收購方式的條件是被收購公司股權(quán)比較分散，流通股比重較高，且二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)位不高買殼上市2：協(xié)議轉(zhuǎn)讓非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓多為大宗交易，程序相對(duì)簡(jiǎn)單；由于國有股和法人股尚不流通，一般以凈資產(chǎn)定價(jià)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低。但是，由于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露質(zhì)量較差，盡職調(diào)查往往無法規(guī)避上市公司弄虛作假的風(fēng)險(xiǎn)，容易陷入假帳和或有負(fù)債的陷阱。買殼上市3：凈“殼”轉(zhuǎn)讓“殼”的特定控制權(quán)主體把其在上市公司的資產(chǎn)完全退出，而把空“殼”轉(zhuǎn)讓給別的控制主體（買“殼”方），實(shí)現(xiàn)“

8、殼”的完全轉(zhuǎn)讓和整體資產(chǎn)置換，即純粹賣“殼”。買殼上市4：雙向參股一些上市公司經(jīng)營狀況一般，所屬行業(yè)也不景氣，希望通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變；而另一些非上市公司所屬行業(yè)較好，但處于發(fā)