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《聯(lián)合證券數(shù)量化選股系列研究之七》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、金融工程數(shù)量化選股系列研究之七——利用三季報(bào)及07年業(yè)績(jī)預(yù)告篩選績(jī)優(yōu)股2007/11/01¢根據(jù)上市公司剛剛公布的三季報(bào)數(shù)據(jù),我們采用GARP策略篩選出績(jī)優(yōu)的股票。在市場(chǎng)估值水平已經(jīng)高企的情況下,找到成長(zhǎng)性好而價(jià)格合理的股票顯得相當(dāng)重要,只有成長(zhǎng)性好的公司或可有效降低市場(chǎng)的估值水平?!镚ARP策略正是去尋找在成長(zhǎng)性與價(jià)值之間達(dá)致平衡的股票。一方面利用成長(zhǎng)型投資分享高成長(zhǎng)收益機(jī)會(huì);另一方面,利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低價(jià)股票,有效控制市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)?!镚ARP(GrowthataReasonablePrice)是一個(gè)混合的股票投資策略,目標(biāo)是尋
2、找某種程度上被市場(chǎng)低估的股票,同時(shí)又有較強(qiáng)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的潛力。我們主要通過(guò)估值水平、公司品質(zhì)及其成長(zhǎng)性來(lái)綜合分析、判斷和篩選出績(jī)優(yōu)股。¢從篩選結(jié)果來(lái)看,金屬、非金屬,機(jī)械,制藥,化工,食品與日用品零售,電力,電氣設(shè)備等行業(yè)的估值水平、公司品質(zhì)、成長(zhǎng)性等方面較為合理,或有較大的投資機(jī)會(huì)。分析師謝江(0755)82492392xiejiang@lhzq.com謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要申明及聯(lián)合證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。1/8數(shù)量化選股系列研究之七Nov-07一、GARP模型通過(guò)前一篇文章對(duì)GARP策略的介紹和測(cè)試,在篩選成長(zhǎng)性好同時(shí)又保持一定合理的估值
3、水平的股票時(shí),我們知道GARP策略不失為一種好方法。GARP(GrowthataReasonablePrice)是一個(gè)混合的股票投資策略,目標(biāo)是尋找某種程度上被市場(chǎng)低估的股票,同時(shí)又有較強(qiáng)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的潛力。因此,我們針對(duì)剛剛出爐的三季報(bào)數(shù)據(jù)采用GARP策略篩選出績(jī)優(yōu)的股票。GARP策略與價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資的區(qū)別在于,價(jià)值投資偏重于投資價(jià)值低估的公司,而成長(zhǎng)投資注重于投資成長(zhǎng)性高的公司,而GARP則能夠彌補(bǔ)純粹價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資的不足,能盡量兼顧價(jià)值和成長(zhǎng)。我們主要通過(guò)估值水平、公司品質(zhì)及其成長(zhǎng)性來(lái)綜合分析、判斷和篩選出績(jī)優(yōu)股。一方面利用
4、成長(zhǎng)型投資分享高成長(zhǎng)收益機(jī)會(huì);另一方面,利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低價(jià)股票,有效控制市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。GARP投資者主要考察上市公司的成長(zhǎng)性、估值水平以及PEG比率等等,以此綜合判斷上市公司的股票是否具有投資價(jià)值。特別的,在市場(chǎng)估值水平處于高位的情況下,成長(zhǎng)性顯得尤為重要。另外,GARP投資法與成長(zhǎng)型投資法類似,比較看重凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)(ROE)。實(shí)際上,GARP主要尋找價(jià)值與成長(zhǎng)之間的一個(gè)平衡。合理可行的成長(zhǎng)速度與價(jià)值低估,在兩者間達(dá)到平衡是一個(gè)很好的策略,而且也可以控制風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)出兩者間的平衡,也跟投資者個(gè)人的理念有關(guān)。二、篩選參數(shù)2.1.
5、指標(biāo)選取我們主要關(guān)注GARP中的PE,PB,PEG以及成長(zhǎng)性指標(biāo)(包括每股收益的增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)預(yù)增水平、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度等等),另外我們加入ROE指標(biāo)以度量上市公司的品質(zhì)。2.2.數(shù)據(jù)區(qū)間我們根據(jù)最新三季度報(bào)表的數(shù)據(jù)以及2007年7月至10月的股票價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要申明及聯(lián)合證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。2/8數(shù)量化選股系列研究之七Nov-072.3.備選股票篩選方式我們根據(jù)上市公司前兩年以及今年第3季度的ROE水平均不低于8%這一條件篩選出備選股票池,然后采用GARP模型進(jìn)行進(jìn)一步的精選。三.篩選績(jī)優(yōu)股3.1.評(píng)價(jià)體系¢評(píng)估指
6、標(biāo):我們將GARP策略所評(píng)估的指標(biāo)分為三大類,即估值水平、品質(zhì)和成長(zhǎng)性。每一類指標(biāo),我們均給出5個(gè)等級(jí)的評(píng)分,5等最好,1等最差。表1之第4、5、6列分別列出估值水平、品質(zhì)、成長(zhǎng)性等三方面的等級(jí)?!楦鶕?jù)三類指標(biāo)的總體等級(jí),我們給出各只股票的綜合等級(jí)(分為5個(gè)星級(jí),5星級(jí)最好,1星級(jí)最差),見表1第3列的星級(jí)水平。3.2.篩選出的前50只股票¢我們利用GARP策略從前兩年以及今年前3季度的ROE水平不低于8%的股票中進(jìn)行進(jìn)一步的精選,以下為前50只股票,僅供參考:表1、篩選出的前50只股票代碼名稱星級(jí)估值水平品質(zhì)成長(zhǎng)性7-10月漲幅00093
7、3神火股份5455125.3%000825太鋼不銹555535.6%000939凱迪電力555420.9%000513麗珠集團(tuán)555547.2%002004華邦制藥5555-3.8%600202哈空調(diào)545547.7%600837海通證券545561.5%000338濰柴動(dòng)力555425.6%000951中國(guó)重汽545539.5%000635英力特545574.6%000835四川圣達(dá)545518.1%600352浙江龍盛554553.9%600026中海發(fā)展555467.7%600622嘉寶集團(tuán)554520.4%600005武鋼股份554
8、462.0%000623吉林敖東545491.4%000422湖北宜化554531.0%600472包頭鋁業(yè)5454142.5%000709唐鋼股份554462.1%600282