股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制研究

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1、論文摘要股權(quán)質(zhì)押作為一種權(quán)利質(zhì)押，具有聯(lián)系資本市場與貨幣市場的功能，能夠促進(jìn)兩個(gè)市場的互動(dòng)，有利于其繁榮發(fā)展。雖然我國《物權(quán)法》的頒布使股權(quán)質(zhì)押的法律規(guī)定更加科學(xué)和合理，但整體上我國法律對(duì)股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定仍顯簡單，且可操作性不強(qiáng)，很容易在股權(quán)質(zhì)押過程中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)質(zhì)權(quán)造成損害。因此，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的構(gòu)建對(duì)股權(quán)質(zhì)押的完善有著重大的意義。但目前我國國內(nèi)關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的學(xué)術(shù)研究主要集中在股權(quán)質(zhì)押制度的架構(gòu)，多從股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的、設(shè)立、公示、效力等方面對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行體系上的梳理，專門對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制進(jìn)行研究的

2、文獻(xiàn)較少，而且對(duì)于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范，學(xué)者們一般只是在研究股權(quán)質(zhì)押制度時(shí)設(shè)節(jié)論述，有的甚至只是寥寥幾筆帶過。所以，對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的深入分析和建構(gòu)有待加強(qiáng)。本文擬對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)的標(biāo)的物的本質(zhì)進(jìn)行深入分析，然后從股權(quán)價(jià)值變化的角度切入，從股權(quán)質(zhì)押的公示制度、股權(quán)質(zhì)押存續(xù)期間的職權(quán)保障制度和有效資產(chǎn)追回制度三個(gè)方面對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制進(jìn)行建構(gòu)，以期有所收獲。本文的第一個(gè)部分是針對(duì)股權(quán)質(zhì)押基本概念的厘清。股權(quán)質(zhì)押之所以區(qū)別于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和其它類型的權(quán)利質(zhì)押，究其根源，皆源于其質(zhì)押標(biāo)的，即股權(quán)的特殊性。筆者認(rèn)

3、為，欲認(rèn)識(shí)股權(quán)質(zhì)押之風(fēng)險(xiǎn)根源，必先認(rèn)識(shí)股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的。作為股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的的股權(quán)，其作為一種權(quán)利，區(qū)別于傳統(tǒng)的物權(quán)、債權(quán)等權(quán)利類型，是隨著公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展而確立的一種獨(dú)立的權(quán)利，是股東向公司轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的對(duì)價(jià)，兼有財(cái)產(chǎn)性和可轉(zhuǎn)讓性，這些特性使其能夠成為質(zhì)押的標(biāo)的。股權(quán)的內(nèi)容包括共益權(quán)和自益權(quán)。理論上對(duì)于是否將共益權(quán)作為質(zhì)押的客體，存有疑問。筆者認(rèn)為，由于共益權(quán)是專屬于股東的身份權(quán)，因此，在股權(quán)質(zhì)權(quán)存續(xù)期間，股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力僅及于股權(quán)中的自益權(quán)，而共益權(quán)不得涉及；在質(zhì)權(quán)人處理質(zhì)押股權(quán)時(shí)，由于質(zhì)權(quán)

4、人對(duì)質(zhì)押標(biāo)的——質(zhì)押股權(quán)本身的處理，不可能只是處理自益權(quán)而保留共益權(quán)，所股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制研究以此時(shí)，股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力及于共益權(quán)部分。但是在股權(quán)質(zhì)權(quán)存續(xù)期間，由于其效力不及于共益權(quán)，但是股東對(duì)共益權(quán)的行使又很容易導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)，從而會(huì)影響到質(zhì)權(quán)人的擔(dān)保利益，如果不對(duì)共益權(quán)加以限制，股權(quán)質(zhì)權(quán)人的擔(dān)保利益將很容易受到侵害，因此在股權(quán)質(zhì)權(quán)存續(xù)期間，某種程度上的限制共益權(quán)的行使，對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的防范具有一定的意義。‘文章的第二部分介紹了本文研究的價(jià)值導(dǎo)向，即安全價(jià)值。股權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)于安全價(jià)值的需求體現(xiàn)在股權(quán)

5、質(zhì)押中的各個(gè)方面，無論是股權(quán)質(zhì)權(quán)的標(biāo)的、股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立方面。還是股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方面。第三部分是關(guān)于股權(quán)質(zhì)押公示制度的建立。公示制度的建立有利于股權(quán)質(zhì)權(quán)的生效和對(duì)抗第三人，從而限制股東對(duì)質(zhì)押股權(quán)的行使。通過對(duì)國內(nèi)外現(xiàn)行立法和學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的分析反思，筆者依據(jù)股權(quán)質(zhì)押不同的標(biāo)的，認(rèn)為我國法律應(yīng)該構(gòu)建三個(gè)層次的股權(quán)質(zhì)押公示。第一層次，有限責(zé)任公司的股權(quán)質(zhì)押應(yīng)該以移轉(zhuǎn)出資證明書，并在公司股東名冊(cè)上登記作為質(zhì)押的生效要件，在公司登記機(jī)關(guān)辦理質(zhì)押登記作為對(duì)抗公司以外的第三人；第二層次，．上市股份有限公司的股權(quán)質(zhì)押時(shí)，

6、以在證券登記機(jī)構(gòu)登記為公示方法：第三層次，以非上市股份有限公司被托管的股權(quán)質(zhì)押時(shí)，公示方法是在托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)押登記，以非上市股份有限公司托管的股權(quán)質(zhì)押時(shí)，記名股票以質(zhì)押背書并交付股票為公示方法，無記名股票以直接交付股票為公示方法。這樣，通過對(duì)股權(quán)質(zhì)押登記方法和效力的細(xì)化，使得股權(quán)質(zhì)權(quán)的公示制度更為明晰具體，更有利于股權(quán)質(zhì)權(quán)人利益的保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)的防范。第四部分是對(duì)股權(quán)質(zhì)押存續(xù)期間質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的防范。在股權(quán)質(zhì)權(quán)存續(xù)期間，當(dāng)股權(quán)價(jià)值有明顯減少的可能，且足以危害所擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以行使股權(quán)保全權(quán)，通知出

7、質(zhì)入并可要求其提供進(jìn)一步的擔(dān)保。若出質(zhì)人拒絕提供進(jìn)一步的擔(dān)保時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以將質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行處理并將所得金額提存或提前清償。為使股權(quán)保全權(quán)不被架空，筆者建議參考《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》的規(guī)定，對(duì)所有質(zhì)押股權(quán)都設(shè)立警戒線和平倉線，并引入信息披露制度和價(jià)格評(píng)估制度以保障股權(quán)保全權(quán)的有效行使。而對(duì)于物上代位權(quán)，其是指質(zhì)權(quán)人的質(zhì)權(quán)及于設(shè)質(zhì)股權(quán)之變形物或代替物上的權(quán)利。對(duì)股東無償交付的新股和股東基于新股認(rèn)購權(quán)以低予市場價(jià)購進(jìn)的新股，由于其對(duì)單股股權(quán)的價(jià)值有稀釋的作用，應(yīng)將其納入物上代位權(quán)的效力范圍內(nèi)，以維

8、2論文摘要持質(zhì)押股權(quán)的總體價(jià)值，保護(hù)股權(quán)質(zhì)權(quán)人的擔(dān)保利益。第五部分是股權(quán)質(zhì)權(quán)落空時(shí)的救濟(jì)制度。由于共益權(quán)的行使，特別是控股股東、董事、監(jiān)事所享有的共益權(quán)的行使，很容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易，從而使公司的有效資產(chǎn)減少，進(jìn)而威脅到股權(quán)質(zhì)權(quán)人的擔(dān)保利益。筆者在分析了公司有限責(zé)任制度和有限責(zé)任制度的例外的基礎(chǔ)上，認(rèn)為在公司因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易而導(dǎo)致有效資產(chǎn)減少時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以基于對(duì)質(zhì)物價(jià)值的保護(hù)，通過訴訟的形式，“揭開公司的面紗一，請(qǐng)求法院確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易無效或撤銷關(guān)聯(lián)交易或追究關(guān)聯(lián)股東的賠償責(zé)任，