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《大成基金09年投資策略》由會員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2009年中國股票市場投資策略報(bào)告濃霧鎖江堅(jiān)定信心審時(shí)度勢慎思敏行——高度不確定性環(huán)境下的投資策略大成基金管理公司研究部二零零八年十二月二十八日此報(bào)告中的信息均來源于可信賴的公開資料,我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證,報(bào)告中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表我們的判斷,不構(gòu)成大成任何實(shí)際的投資結(jié)果,我們將根據(jù)實(shí)際情況的變化做出觀點(diǎn)和預(yù)測的相應(yīng)調(diào)整,而不予以提示說明,本報(bào)告并不適用于所有投資人,請謹(jǐn)慎使用。2009年中國股市投資策略濃霧鎖江堅(jiān)定信心審時(shí)度勢慎思敏行投資要點(diǎn)?全球主要經(jīng)濟(jì)體在2009年會
2、陷入痛苦的衰退,盡管各國政府已經(jīng)竭盡所能以圖力挽狂瀾。國內(nèi)房地產(chǎn)市場在持續(xù)繁榮多年后開始下滑,中國不得不面對“內(nèi)憂外困”的局面,三大需求均出現(xiàn)明顯回落,中國經(jīng)濟(jì)在2009年也會迎接近十多年最大的增速下滑。?積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)最大的看點(diǎn),但難以抵御經(jīng)濟(jì)的調(diào)整趨勢。日益寬松的貨幣政策使銀行間市場充斥了流動(dòng)性,國債被投資者追捧,收益率持續(xù)創(chuàng)下新低,流動(dòng)性能否溢出到居民和企業(yè)手中成為2009年下半年以及2010年全年經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵。?對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說,資源及原材料成本的大幅回
3、落已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),全社會資金成本的回落也已經(jīng)加速實(shí)現(xiàn),這兩點(diǎn)對于整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而言極為重要,對于股票投資更是如此。?2009年股票市場面臨許多膠著的正反力量:基本面惡化VS政策持續(xù);業(yè)績下滑VS估值提升;潛在流動(dòng)性充裕VS入市資金信心不足,這決定了2009年市場走勢為大幅震蕩和反復(fù)筑底。?2009年股票市場將會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特點(diǎn),局部投資機(jī)會持續(xù)存在:雖然2009年上市公司業(yè)績會出現(xiàn)較大幅度的下滑,但隨著經(jīng)濟(jì)在底部的企穩(wěn)以及企業(yè)存貨的逐漸出清,下半年的業(yè)績增速預(yù)計(jì)會好于上半年;財(cái)政刺激的頻繁推出也
4、使得某些行業(yè)受益,主題投資不斷出現(xiàn);不同類別商品價(jià)格下跌的時(shí)間差提高了一些行業(yè)的毛利率,相應(yīng)的行業(yè)存在階段性的機(jī)會。?09年度股市投資的總體策略:“審時(shí)度勢,波段操作,研究驅(qū)動(dòng)慎思敏行”?審時(shí)度勢:09年的市場反復(fù)游走于基本面和政策面之間,跟蹤和判斷基本面和政策面成為制勝的法寶。?波段操作:采用反向操作思路做倉位,在行業(yè)和板塊上用順勢跟隨策略。上半年總體倉位以70%為中軸,上下各10個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)范圍。考慮到明年債券收益率預(yù)計(jì)在3%左右,而股票的投資收益率將大大優(yōu)于08年,股票的吸引力將逐步加強(qiáng)。考
5、慮到股票市場活躍度增加,建議股票基金中債券資產(chǎn)的配置主要從流動(dòng)性管理的角度出發(fā),大幅降低久期。?資金決戰(zhàn)的主戰(zhàn)場:金融、地產(chǎn)、鋼鐵、建筑建材、交運(yùn)、石化及化工、資源品(有色煤炭電力)等。?考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、上市公司基本面惡化和市場震蕩筑底的走勢可能性大,09年上半年的資產(chǎn)配置上,仍需堅(jiān)持防守反擊的思路。基于此,業(yè)績成長明確、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)異的弱周期行業(yè)和個(gè)股仍需維持合適比例的倉位,作為核心持倉;而基金投資運(yùn)作的著力點(diǎn)在于行業(yè)和板塊的輪動(dòng),這一部分的資產(chǎn)配置需要更加靈活主動(dòng)。?研究驅(qū)動(dòng):經(jīng)過08年的
6、大幅下跌,估值水平已經(jīng)具備吸引力,而09年政府仍將不斷推出各種挽救經(jīng)濟(jì)和股市的政策,但是市場各方對09年市場走勢分歧巨大,在普遍認(rèn)為大幅震蕩的思路下,個(gè)股選擇能力將變得更為重要,或許成為投資業(yè)績的決定因素,這也對整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的研究能力和選股能力提出了更高的要求。在研究方面,先要廣度,再要深度;密切跟蹤政策和行業(yè)數(shù)據(jù),深入研究龍頭公司;主題投資的研究方面要適當(dāng)配置力量。?慎思敏行:研究員要從08年單邊下跌的熊市思維陰影中走出來,解放思想,積極進(jìn)取,加大調(diào)研力度和推薦建議力度;投研團(tuán)隊(duì)要大膽假設(shè),謹(jǐn)
7、慎求證,一旦決定,果斷行動(dòng);?可能的投資主線:原材料價(jià)格大幅下跌帶來的中游制造業(yè)的成本下降;4萬億財(cái)政刺激政策和寬松的貨幣政策;企業(yè)并購重組;有色金屬的金融屬性導(dǎo)致的反彈;醫(yī)療體制改革;融資融券;科技創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保等。目錄第一章2008年度市場走勢回顧第二章宏觀經(jīng)濟(jì):2008年回顧與2009年展望一、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)回顧二、2009年宏觀經(jīng)濟(jì)展望第三章證券市場走勢分析一、影響市場的關(guān)鍵因素分析二、2009年證券市場走勢分析三、2009年投資的可能主題第四章2009年股市投資策略第五章行業(yè)比較分
8、析第六章重點(diǎn)行業(yè)投資策略第一章08年市場走勢回顧一、08年市場走勢和估值分析:估值和盈利預(yù)測同時(shí)下挫的單邊下跌行情1、A股市場和國際主要市場走勢回顧以美國次貸危機(jī)的爆發(fā)和蔓延為導(dǎo)火索,2008年全球發(fā)達(dá)市場和新興市場幾乎無一幸免的呈現(xiàn)單邊下跌的走勢。截至2008年12月12日,上證綜合指數(shù)下跌62.86%,跌幅高于發(fā)達(dá)國家市場平均40%的跌幅。金磚四國中,A股的下跌幅度略低于俄羅斯,高于巴西和印度。在年初小幅上漲之后,伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題的暴露和國際金融危機(jī)的深化,從1月中旬開始A股主要指數(shù)開始快