資源描述：
《《風險與收益的衡量》PPT課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第2章風險與收益的衡量第二部分投資目標2什么是風險？英語中風險“risk”一詞來自古意大利語risicare,意即“敢于(todare）”。在這種意義上，風險是一種選擇，而不是命運“AgainsttheGods:TheRemarkableStoryofRisk”byPeterL.Bernstein風險含義的發(fā)展不確定性：指人們不能準確地知道未來會發(fā)生什么風險：指對當事人來說事關(guān)緊要的不確定性(向下的Downside)風險：不利事件發(fā)生的可能性4風險的含義主要包括以下兩個方面的內(nèi)容：一是損失的概率，是指損失發(fā)生的可能性；二是可能損失的數(shù)
2、量，是指損失一旦發(fā)生，損失的數(shù)量或程度有多大。李彥：中國證券市場風險度量模型：行為金融視角收益的衡量第一節(jié)單一資產(chǎn)的風險與收益的衡量歷史的風險與收益預(yù)期的風險與收益一、單一資產(chǎn)歷史的風險與收益的衡量（二）單一資產(chǎn)歷史風險的衡量二、單一資產(chǎn)預(yù)期的風險與收益的衡量單一資產(chǎn)的收益與風險的衡量歷史的收益和風險預(yù)期的收益和風險收益率方差標準差第二節(jié)資產(chǎn)組合的風險與收益的衡量二、資產(chǎn)組合風險的衡量二、資產(chǎn)組合風險的衡量歷史的預(yù)期的收益率方差協(xié)方差相關(guān)系數(shù)第三節(jié)市場模型與系統(tǒng)性風險證券風險可以分成兩個部分：系統(tǒng)風險（SystematicRisk）與
3、非系統(tǒng)風險（Non-SystematicRisk）。系統(tǒng)風險——不可分散風險（Non-DiversifiedRisk）非系統(tǒng)風險——可分散風險（DiversifiedRisk）一、市場模型（Sharpe，1963）用于衡量系統(tǒng)性風險，又被稱為指數(shù)模型（IndexingModel）和對角線模型（DiagonalModel）模型假定：（1）個別證券的收益率之間的聯(lián)系是通過共同的因素發(fā)生作用的。（2）任何一種證券的收益率與市場指數(shù)之間都存在著一種線性關(guān)系。第三節(jié)市場模型與系統(tǒng)性風險一、市場模型（SHARPE，1963）一、市場模型（SHAR
4、PE，1963）二、貝它系數(shù)的衡量（一）歷史的貝它系數(shù)的衡量（二）預(yù)期的貝它系數(shù)的衡量之一：公式法需要對概率分布進行估計（三）預(yù)期的貝它系數(shù)的衡量之二：調(diào)整法1.回歸均值的趨勢（M.E.Blume）2.貝它系數(shù)調(diào)整時應(yīng)考慮的其他因素（1）公司的財務(wù)狀況（2）公司所處的行業(yè)狀況第三節(jié)市場模型與系統(tǒng)性風險第四節(jié)風險度量的下半方差法方差度量風險的缺陷：第一，方差是用來衡量股票收益率偏離平均收益率的程度。第二，Teversky和DanielKahneman等對風險心理學(xué)的研究則表明損失和盈利對風險確定的貢獻度有所不同，即風險的方差度量對正離差
5、和負離差的平等處理有違投資者對風險的真實心理感受。第三，方差法假定收益率是正態(tài)分布的。Roy“安全第一”法則，設(shè)置最低可接受收益率（MinimumAcceptableReturn,MAR）——“災(zāi)難性水平”（DisasterLevel），投資者會傾向于使得投資收益低于災(zāi)難性水平的可能性最小。用“災(zāi)難性水平”代替平均收益率，僅計算下半方差第四節(jié)風險度量的下半方差法第五節(jié)風險價值（VALUEATRISK）一、VaR的定義由J.P.摩根銀行于1994年首次提出。可以通過一個簡單易懂的數(shù)字表明一個機構(gòu)在市場上所面臨的風險。在正常的市場環(huán)境下，
6、給定一定的置信水平α，一項金融資產(chǎn)或證券組合在未來的T天內(nèi)，預(yù)期的最大損失金額。P(ΔW≤-VaR)=1-α
