中國原油套期保值比率研究

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1、學(xué)校代號１０５３６學(xué)號１３１０７０２０６８１分類號Ｆ８３０密級公開碩士學(xué)位論文中國原油套期保值比率研究學(xué)位申請人姓名黃亞妮所在學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院指導(dǎo)教師學(xué)科專業(yè)統(tǒng)計學(xué)研究方向金融計量論文提交日期２０１７年１０月１７日學(xué)校代號：１０５３６１３１０７０２０６８１學(xué)號：密級：公開長沙理工大學(xué)碩士學(xué)位論文中國原油套期保值比率研究學(xué)位申請人姓名黃亞妮指導(dǎo)教師社罜所在學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院？專業(yè)名稱統(tǒng)計學(xué)論文提交日期２０１７年１１月６日論文答辯日期２０１７年１２

2、月２４日答辯委員會主席賀云龍ＲｅｓｅａｒｃｈＯｎＨｅｄｇｉｎｇｒａｔｉｏＯｆＣｒｕｄｅＯｉｌＭａｒｋｅｔＩｎＣｈｉｎａｂｙＨｕａｎＹａｎｉｇＢ．Ｅ．ＣｈａｎｓｈａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏ２０１３（ｇｙｇｙ）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎｐａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｒｔｈｅｅｒｅｏｆｑｆｏｄｇｅＭａｓｔｅｒｏｆＳｃｉｅｎｃｅｉｎＤｉｓｃｉｐｌｉｎｅｏｆＳｔａｔｉｓｔｉｃｓｉｎＣｈａｎｇｓｈ

3、ａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＤｕＪｕｎＯｃｔｏｂｅｒ２０，長沙理工大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究所。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外取得的研宄成果，本論文不包含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研宄做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體。，均已在文中以明確方式標(biāo)明本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名日期：年月＾日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書、本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留使

4、用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)長沙理工大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)、容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。同時授權(quán)中國科學(xué)技術(shù)信息研宄所將本論文收錄到《中國學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫》，并通過網(wǎng)絡(luò)向社會公眾提供信息服務(wù)。本學(xué)位論文屬于？１、保密□，在年解密后適用本授權(quán)書。２、不保密ＥＩ。“”（請在以上相應(yīng)方框內(nèi)打Ｖ）％作者簽名曰期：Ｗ年卜月日導(dǎo)師簽名：０期ｒ沖年Ｉ月０Ｂ｜＾摘要隨著中國原油即將上市

5、，中國的原油市場也逐步走向成熟。為了能夠更好的適應(yīng)這個充滿誘惑與風(fēng)險的市場，中國應(yīng)該積極運用套期保值的手段來穩(wěn)固中國的原油市場。自２０世紀(jì)７０年代的兩次石油危機(jī)后，經(jīng)過了４０幾年的快速發(fā)展，坻界原油期貨的交易量以及交易品種都呈現(xiàn)出較快速的增長趨勢，成為了商品期貨市場重要的組成部分。石油資源國以及石油消費大國，通過建設(shè)運行，并積極參與原油期貨市場，不僅能夠根據(jù)期貨交易市場所反映出的市場供需現(xiàn)狀來調(diào)節(jié)生產(chǎn)、影響消費以及謀劃長遠(yuǎn)應(yīng)對，并且還能將其作為一種主要的金融工具來規(guī)避、對沖和降低現(xiàn)時或未來隨價格波動造成的系統(tǒng)類或者非系統(tǒng)類的風(fēng)險。期貨市場中

6、最有代表性的風(fēng)險對沖工具當(dāng)屬套期保值。文章第三部分具體分析了四－－種套期保值計算模型，ＥＣＭ，ＣｏｕｌａＥＣＭ，分別是ＯＬＳ模型，ＥＣＭ模型ＢＧＡＲＣＨ模型ｐＧＡＲＣＨ模型，對于這四種模型的運行條件和優(yōu)缺點都進(jìn)行了討論；第四章實證部分以中國大慶原油現(xiàn)貨分別和上海燃料油期貨、布倫特原油期貨、ＷＴＩ原油期貨三個期貨品種的數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，用ＥＶＩＥＷＳ軟件和ＭＡＴＬＡＢ軟件計算出模型參數(shù)和相關(guān)性。由于Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)能夠解決經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)據(jù)的相關(guān)性研宄中的非線性相關(guān)的問題，擴(kuò)展了數(shù)據(jù)的使用范圍，從而使得數(shù)據(jù)的結(jié)果更為精確，然而Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)在原油期貨市場的運用并

7、不－，ＥＣＭＧＡＲＣＨ是很多尤其是結(jié)合了模型可以同時解決數(shù)據(jù)的自相關(guān)和異方差的問題，ＧＡＲＣＨＣｏｕＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ因此本文在模型的基礎(chǔ)上結(jié)合了ｐｌａ函數(shù)和模型，得出能最有效的計算套期保值比的數(shù)據(jù)模型，并找出套期保值績效最高的期貨品種。通過對實證部分，我們可以得到如下結(jié)論：對于上海燃料油期貨、ＷＴＩ原油期貨和布倫特原油期貨，布倫特原油期貨得到的套期保值有效性是最高的，，同時相對于套期保值有效性同樣較高的布倫特原油期貨，ＷＴＩ原油期貨套期保值比率值更低，即只需更少的成本便可對沖－風(fēng)險