基于成長性視角的企業(yè)負債融資對非效率投資的影響研究

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1、：１０６９７分類號：Ｆ２７５學(xué)校代碼１Ａ，：２０１５２０１５６密級：公開學(xué)號？ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＩ？士字位論文ＭＡＳＴ’ＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ某子成長性視角的企業(yè)負債融資對非效率投資的影響研究＼／學(xué)科名稱：會計學(xué)作者：熊莎莎指導(dǎo)老師：吳瀧教授西北大學(xué)學(xué)位評定委員會二〇一八年六月ｆ－ｒResearchontheImpactofCorporateDebtFinancingonNon-efficiencyInvestmentBasedonGrowt

2、hPerspectiveAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinAccountingByXiongShashaSupervisor:WuLongProfessorMay2018摘要摘要投資貢獻不僅取決于量的增長，更要注重效率的提升。但我國企業(yè)的投資效率自2008年金融危機以來持續(xù)下滑，非效率投資現(xiàn)象普遍存在。因此，如何將有限的資源優(yōu)化配置，避免企業(yè)非效率投資行為的產(chǎn)生，對我國企業(yè)價值的提升有著重要意義。投

3、資需要解決資金去向問題，而融資需要解決資金來源問題，兩者密不可分。然而，由于我國企業(yè)存在嚴重的股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，以往關(guān)于投融資關(guān)系的研究側(cè)重于股權(quán)偏好下的非效率投資問題，對負債融資影響的投資偏離問題關(guān)注較少。但是負債融資作為企業(yè)主要資金來源之一，對投資行為會產(chǎn)生不可忽視的影響，它與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系應(yīng)該得到更多關(guān)注。另外，企業(yè)成長性不同，所面臨的融資方式和投資需求會有所差異，如果要探究負債融資對非效率投資的影響，則需要針對不同成長性的企業(yè)分別研究。所以本文從企業(yè)成長性入手，研究負債融資可能會對企業(yè)非效率投資行為產(chǎn)生的影響，探討是否可以通過優(yōu)化負債融

4、資結(jié)構(gòu)來提高我國上市公司的投資效率。本文以2012-2016年我國滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)作為研究對象，以企業(yè)成長性作為分組依據(jù)，研究基于成長性視角的負債融資對非效率投資行為產(chǎn)生的影響。其中，本文的負債融資主要包括以下三個維度：負債融資水平、負債期限結(jié)構(gòu)和負債來源結(jié)構(gòu)；非效率投資可以分為過度投資和投資不足兩種投資偏離行為。本文研究發(fā)現(xiàn)：（1）我國企業(yè)普遍存在非效率投資行為，高成長性企業(yè)主要表現(xiàn)為投資不足，低成長性企業(yè)主要表現(xiàn)為過度投資；（2）負債融資水平與非效率投資負相關(guān)，負債融資可以治理非效率投資；（3）負債期限結(jié)構(gòu)會對非效率投資產(chǎn)生影響，短期負債可以

5、抑制非效率投資，長期負債不能抑制非效率投資；（4）負債來源結(jié)構(gòu)會對非效率投資產(chǎn)生影響，商業(yè)信用可以抑制非效率投資，銀行借款不能抑制非效率投資；（5）負債融資可以緩解高成長性企業(yè)的投資不足；（6）負債融資不能抑制低成長性企業(yè)的過度投資。關(guān)鍵詞：成長性，負債融資，非效率投資IABSTRACTABSTRACTThecontributionofinvestmentdependsnotonlyonthegrowthofthequantity,butalsoontheimprovementofefficiency.However,theinvestmenteffic

6、iencyofChineseenterpriseshascontinuedtodeclinesincethefinancialcrisisin2008,andnon-efficientinvestmentphenomenaarewidespread.Therefore,howtooptimizetheallocationoflimitedresourcestoavoidthenon-efficientinvestmentbehaviorofenterprisesisofgreatsignificancetotheimprovementofthevalue

7、ofChineseenterprises.Investmentneedstosolvetheproblemofwhereaboutsoffunds,andfinancingneedstosolvetheproblemoffundingsources.Bothareinextricablylinked.However,duetotheseriousequityfinancingpreferencephenomenoninChina'senterprises,thepreviousresearchesoninvestmentandfinancingrelat

8、ionshipfocusedonnon-efficiencyinvestment