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《基于財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)視角的企業(yè)非效率投資研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號學(xué)號M201073286學(xué)校代碼10487密級碩士學(xué)位論文基于財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)視角的企業(yè)非效率投資研究學(xué)位申請人王：莉?qū)W科專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：王詩才副教授答辯日期：2012.12.28AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheMaster’sDegreeofEnterpriseManagementStudyonIneffectiveInvestmentinChineseListedCompaniesBasedontheFinancialFlexibilityIndexCandidat
2、e:WangLiMajor:EnterpriseManagementSupervisor:Assoc.Prof.WangShicaiHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaDecember,2012獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除文中已經(jīng)標(biāo)明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人
3、承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)華中科技大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密□，在年解密后適用本授權(quán)書。本論文屬于不保密□。（請?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打“√”）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要企業(yè)要應(yīng)對未來發(fā)生的不確定的緊急情況并把握意外有利投資機(jī)會必須保持財(cái)務(wù)彈性，
4、適度的財(cái)務(wù)彈性是靈活適應(yīng)資本市場變動的必要條件，對企業(yè)具有重要意義。企業(yè)投資又是企業(yè)發(fā)展的源泉，提高企業(yè)投資效率也一直是學(xué)界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的課題。本文從財(cái)務(wù)彈性這一全新視角對企業(yè)的非投資效率行為進(jìn)行研究，以期為現(xiàn)有研究提供新的思路。本文以我國滬、深兩市制造業(yè)上市公司為研究對象，選取2001-2004年的408家公司共1632組樣本數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)與回歸分析，在考慮了公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、治理構(gòu)架以及公司所處的行業(yè)、數(shù)據(jù)年度等因素的同時(shí)，著重闡述財(cái)務(wù)彈性指數(shù)的建立與測算、非效率投資程度的度量，并分析財(cái)務(wù)彈性與非效率投資之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)杠桿水平和外部融資成
5、本負(fù)相關(guān)，與現(xiàn)金指標(biāo)正相關(guān)。（2）公司的投資支出決策與公司的現(xiàn)金持有水平、盈利性正相關(guān)。受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，在研究的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，投資支出與公司的債務(wù)水平也正相關(guān)。（3）完全效率只是一種理想狀態(tài)，而在現(xiàn)實(shí)生活中公司普遍存在非效率投資行為。國有企業(yè)由于其自身的特點(diǎn)，管理機(jī)制一般偏向穩(wěn)妥，所以面對不確定性時(shí)其投資決策應(yīng)更為保守，傾向于投資不足。（4）財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)的引入使殘差度量模型的解釋度有了提升，這說明在決策時(shí)充分考慮財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)能改善公司的投資效率。同時(shí)研究還發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)與非效率投資指標(biāo)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。（5）公司在財(cái)務(wù)彈性處于極高或者極低的水平上時(shí)，其非效率投資更
6、傾向于投資不足。高財(cái)務(wù)彈性的公司，其非效率投資的分布區(qū)間更大，且更易出現(xiàn)投資不足問題。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)彈性非效率投資財(cái)務(wù)彈性指數(shù)I華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文AbstractFinancialflexibilityisgenerallydefinedastheabilityofafirmtodealwithoccurrenceofuncertainemergencyandgraspthefavorableinvestmentopportunityinthefuture.Asoneofthemostimportantdeterminantsofcapitalstructur
7、edecisions,financialflexibilityisimportanttothefirms.Investmentisthesourceofenterprises’development,howtoimprovetheinvestmentefficiencyhasbeenoneofthemostconcernedtopicsinacademicandpracticalcircles.FinancialflexibilityindexandRichardson’sresidualmodelareusedtomeasuretherelationshipbe
8、tween
