并購(gòu)重組與企業(yè)價(jià)值評(píng)估

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1、第!!卷第’期化工技術(shù)經(jīng)濟(jì)!""#年’月#$%&’#()%#$+,-%#,+,&’#.)++)管理方略./01A,-BCDE牛新祥&!!徐彬!&1石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院#北京&"""&+(!1沈陽(yáng)石蠟化工有限公司#沈陽(yáng)&&"&#&"FGH企業(yè)并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和可持續(xù)發(fā)展的理智選擇#運(yùn)用案例介紹了并購(gòu)重組中評(píng)估企業(yè)價(jià)值的若干方法及應(yīng)注意的問(wèn)題$IJKH化工企業(yè)(并購(gòu)重組(價(jià)值評(píng)估(評(píng)估方法LMNOH&"")$!%+2P!""#Q"’$""++$"%RSTUOH3&!+1’LVWXYH4目前#全球范圍內(nèi)正涌動(dòng)著氣勢(shì)磅礴的第五模小#資金集中度低#進(jìn)一步限制了行業(yè)的技術(shù)

2、進(jìn)次企業(yè)并購(gòu)大潮#國(guó)內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)大有風(fēng)起云涌步和競(jìng)爭(zhēng)力水平的提升$基于以上分析#無(wú)論是新之勢(shì)$據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)#近%年我國(guó)的并購(gòu)成交量進(jìn)入的戰(zhàn)略投資者#還是行業(yè)內(nèi)的整合#應(yīng)該走企正以每年’"的高速度增長(zhǎng)$!""+年#,(月#僅國(guó)業(yè)并購(gòu)重組的低成本擴(kuò)張或進(jìn)入的道路才是上策$資委就批準(zhǔn)了#-家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)的出讓行為#化學(xué)工業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈#在參與國(guó)際涉及國(guó)有資本及權(quán)益!!%億元$而且隨著我國(guó)加入競(jìng)爭(zhēng)中#國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)處于不利地位#企業(yè)效./0#外資并購(gòu)正在興起$由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)益差#凈資產(chǎn)低#并購(gòu)成本遠(yuǎn)比新投資建設(shè)要節(jié)督管理委員會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合公布#從!""#年!月

3、&省#特別是對(duì)那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略投日起正式施行的%企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦資者#并購(gòu)重組業(yè)內(nèi)中小企業(yè)現(xiàn)在是大好時(shí)機(jī)$法&#標(biāo)志著企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓開(kāi)始步入規(guī)范化和現(xiàn)在并購(gòu)不僅成本低#而且見(jiàn)效快$如果企業(yè)重法制化的軌道#國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)組后整合順利#會(huì)產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)#對(duì)于被放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)的發(fā)布#必將在我國(guó)引重組的中小企業(yè)#以資產(chǎn)換取市場(chǎng)’資源’管理’起又一次企業(yè)并購(gòu)重組的高潮$發(fā)展資金等#使企業(yè)資源得到優(yōu)化配置#同樣能企業(yè)間并購(gòu)重組活動(dòng)的開(kāi)展#無(wú)疑會(huì)對(duì)盤(pán)活夠分享重組的協(xié)同效應(yīng)$存量資產(chǎn)’資源合理配置’產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整’提高近兩年#隨著全球經(jīng)

4、濟(jì)復(fù)蘇和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等諸多方面產(chǎn)生積極的影響$速發(fā)展#大多數(shù)化工產(chǎn)品需求旺盛#市場(chǎng)銷(xiāo)售和!+,-./0123456785價(jià)格一路看漲#引發(fā)行業(yè)投資增幅過(guò)快#許多低!"!9/:;,-<=>?@水平的重復(fù)建設(shè)在這種快速增長(zhǎng)中產(chǎn)生#具有戰(zhàn)化學(xué)工業(yè)!含石油化工#以下同"是一個(gè)技術(shù)略眼光的投資者#要抓住時(shí)機(jī)#完成低成本擴(kuò)張#和資金密集型的行業(yè)#行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻比較高$解放擔(dān)當(dāng)起整合行業(yè)的重任$以來(lái)#化學(xué)工業(yè)在幾乎空白的基礎(chǔ)上#經(jīng)過(guò)%"多年區(qū)域性的化工企業(yè)#應(yīng)結(jié)合區(qū)域優(yōu)勢(shì)和條件#的發(fā)展#尤其是改革開(kāi)放!"多年來(lái)的快速超常發(fā)企業(yè)間自發(fā)地以資產(chǎn)為紐帶#實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性的重組#展#已經(jīng)

5、基本形成了一個(gè)完整的化學(xué)工業(yè)體系#區(qū)以最低的成本完成資源配置和取得協(xié)同效應(yīng)#把域布局基本合理#上下游配套基本平衡$行業(yè)急需企業(yè)做大’做強(qiáng)’做優(yōu)#提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)能力#解決的主要問(wèn)題是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整#技術(shù)開(kāi)發(fā)#提高進(jìn)而取得效益$地方政府和相關(guān)權(quán)力部門(mén)應(yīng)放眼差別化率’精細(xì)化率’規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力$由全球#審時(shí)度勢(shì)#充當(dāng)紅娘角色#促成資產(chǎn)重組于歷史原因#我國(guó)化學(xué)工業(yè)技術(shù)水平低#自主知識(shí)的順利完成#以使區(qū)域內(nèi)的企業(yè)立于不敗之地#產(chǎn)權(quán)少#大多技術(shù)依靠引進(jìn)#世界技術(shù)進(jìn)步加快#許多引進(jìn)技術(shù)投產(chǎn)之日就已經(jīng)落后#產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)!"#$%!""#$"%$&’&’()%牛新祥!&()"$"#

6、男#山東省人#高級(jí)工程師#長(zhǎng)期力(行業(yè)研發(fā)能力弱#行業(yè)技術(shù)進(jìn)步緩慢(企業(yè)規(guī)從事技術(shù)經(jīng)濟(jì)的研究工作$化工技術(shù)經(jīng)濟(jì)%$#%!&"#$%&’()#&"+,-#&++$%&.!""#年第!!卷進(jìn)而跨出區(qū)域走向全球!產(chǎn)品品種多!隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇"行業(yè)利潤(rùn)率不斷降/01!"#$%&’()+,-./0123低"進(jìn)入者新建項(xiàng)目成本高風(fēng)險(xiǎn)大"企業(yè)發(fā)展依靠化工行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益!由于歷橫向或縱向并購(gòu)"降低投資風(fēng)險(xiǎn)"達(dá)到擴(kuò)張的目史原因"我國(guó)化工企業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局方面"強(qiáng)調(diào)分的!化工行業(yè)延伸加工效益好"企業(yè)通過(guò)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)散的區(qū)域布局"兼顧資源#外部配套#區(qū)域市場(chǎng)#鏈"增加加工深度"容易取得深

7、加工效益"企業(yè)要地方利益等"加之受技術(shù)和資金等限制"使得建得到產(chǎn)品的廣度和深度"必須達(dá)到一定的規(guī)模!設(shè)規(guī)模偏小"無(wú)論是經(jīng)濟(jì)規(guī)?；蚴且?guī)模經(jīng)濟(jì)"大145!"6/789:部分企業(yè)均達(dá)不到"產(chǎn)品#原材料和產(chǎn)品運(yùn)輸成公司并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資活動(dòng)"在本高"市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)困難"導(dǎo)致銷(xiāo)售成本高"并購(gòu)重組過(guò)程中"投資者需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全單位產(chǎn)品管理成本高"資源優(yōu)化配置受到制約"面的評(píng)估"以幫助投資者決策是否對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)嚴(yán)重影響了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益!企業(yè)選擇行收購(gòu)以及確定收購(gòu)價(jià)格!目標(biāo)公司也需要確立同業(yè)間的資產(chǎn)重組"可迅速擴(kuò)大規(guī)模"取得市場(chǎng)自己的出讓價(jià)格!企