轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理路在何方

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1、公司治理學(xué)李維安　主編任課教師　＊＊＊普通高等教育“十五”國家級(jí)規(guī)劃教材“國家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎(jiǎng)”教材第十四章轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理：路在何方學(xué)習(xí)目的關(guān)鍵詞第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)第二節(jié)中國案例：“內(nèi)部人控制”還是“行政控制”第三節(jié)路在何方：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下成功治理模式的探討復(fù)習(xí)思考題案例討論題：海爾：真誠何以到永遠(yuǎn)第十四章轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理：路在何方學(xué)習(xí)目的1.了解轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下“內(nèi)部人控制”的內(nèi)涵與成因；2.熟悉“內(nèi)部人控制”在各轉(zhuǎn)軌國家的不同表現(xiàn)；3.理解緩和“內(nèi)部人控制”問題的典型做法及其理論依據(jù)；4.科學(xué)辨析轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的若

2、干重要治理命題；5.掌握構(gòu)建適合轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)之公司治理模式的基本原則。關(guān)鍵詞轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)內(nèi)部人控制行政型治理股權(quán)集中度互補(bǔ)制度第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)一、“內(nèi)部人控制”的內(nèi)涵(一)狹義的“內(nèi)部人控制”“內(nèi)部人控制”（InsiderControl）指的是：在私有化的場(chǎng)合，多數(shù)或相當(dāng)大量的股權(quán)為內(nèi)部人持有，在企業(yè)仍為國有的場(chǎng)合，在企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策中，內(nèi)部人的利益得到有力的強(qiáng)調(diào)。青木昌彥（1994）第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)一、“內(nèi)部人控制”的內(nèi)涵（二）廣義的“內(nèi)部人控制”公司內(nèi)部，董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)者，雇員共同構(gòu)成了“內(nèi)部人階層

3、”，而分散的小股東、債權(quán)人則變成了“外部人”。從這一角度出發(fā)，治理文獻(xiàn)中、特別是理論文獻(xiàn)中的“內(nèi)部人”范疇，比青木的界定要寬，它不僅包括經(jīng)營(yíng)者和職工（雇員）群體，也包括大股東。第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)二、“內(nèi)部人控制”在各轉(zhuǎn)軌國家的具體表現(xiàn)（一）俄羅斯1．股權(quán)結(jié)構(gòu)“內(nèi)部人控股”“股權(quán)高度集中”“寡頭控股”表14-1俄羅斯工業(yè)中股份所有制的結(jié)構(gòu)股東類型1995年1997年1999年2001年（預(yù)計(jì)）內(nèi)部股東其中：經(jīng)理人員職工54.8%11.2%43.6%52.1%15.1%37.0%46.2%14.7%31.5%45.5%18.2%27.

4、2%外部股東其中：非金融的外部人自然人其他企業(yè)金融外部人35.2%25.9%10.9%15.0%9.3%38.8%28.5%13.8%14.7%10.3%42.4%32.0%18.5%13.5%10.4%44.9%31.9%16.9%15.0%13.0%國家9.1%7.4%7.1%6.4%其他股東0.9%1.7%4.3%3.2%總　計(jì)100.0%100.0%100.0%100.0%第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)【案例14－1】對(duì)控制權(quán)的把持：俄羅斯經(jīng)理們的種種伎倆在爭(zhēng)奪股份公司控制權(quán)的斗爭(zhēng)中，俄羅斯

5、的經(jīng)理人員通常采取的手段和方法有：在商業(yè)競(jìng)標(biāo)和私有化拍賣中購買股票；通過歸其管理的分公司（基金會(huì)）購買股票；通過股份公司本身贖買股份公司的股票，隨后再將贖買的股票出售給職工和行政管理機(jī)構(gòu)等等第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)二、“內(nèi)部人控制”在各轉(zhuǎn)軌國家的具體表現(xiàn)（一）俄羅斯2．治理結(jié)構(gòu)：“經(jīng)理控制”與“寡頭控制”雖然俄羅斯公司的總經(jīng)理也由股東大會(huì)選舉，但他不必對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。由于經(jīng)理本身就是大股東，身兼委托人和代理人兩種身份。對(duì)于寡頭控股的企業(yè)而言，由于“一股獨(dú)大”的現(xiàn)實(shí)，通過“金字塔式的控股結(jié)構(gòu)”來大肆轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)，成為帶有普遍性的行為。第

6、一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)二、“內(nèi)部人控制”在各轉(zhuǎn)軌國家的具體表現(xiàn)（一）俄羅斯3.治理效果“內(nèi)部人控股”和“內(nèi)部人（經(jīng)理）控制”雙重作用的結(jié)果，就是經(jīng)理完全控制了企業(yè)第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)經(jīng)營(yíng)效益公司銷售額（百萬盧布）銷售額增長(zhǎng)率（%）盈利率（%）1998年1999年正式登記的金融工業(yè)集團(tuán)的參與者（41家公司）16931633925010024.4正式登記和實(shí)際的金融工業(yè)集團(tuán)參與者（77家公司）42347499940713624.1最大的200家公司（其中186家）64268514633512723.0全國工業(yè)公司16

7、58000299520080.614.3表14-21999年俄羅斯最大工業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)效益第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)（二）其他中東歐國家1．匈牙利與斯洛伐克在其他中東歐國家，由于轉(zhuǎn)軌前的起點(diǎn)，私有化方式和相關(guān)機(jī)制的設(shè)計(jì)不同，其內(nèi)部人控制的程度也體現(xiàn)出較大的差別，但總體來看，除了斯洛伐克之外，其他國家的“內(nèi)部人控制”所造成的消極影響都沒有俄羅斯那么大。第一節(jié)“內(nèi)部人控制”：轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的治理癥結(jié)（二）其他中東歐國家2．捷克在中東歐各國中，捷克的“證券私有化”模式曾被認(rèn)為是最徹底、最成功，也是最公平的私有化方式。捷克的問題在于，在“公平”思路

8、指導(dǎo)下，過多的限制導(dǎo)致了所有者的“實(shí)質(zhì)缺位”，從而產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的“內(nèi)部人挖空”