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《人民幣匯率的穩(wěn)定機制及其動態(tài)過程(Ⅰ)――模型構(gòu)造》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、1999年7月系統(tǒng)工程理論與實踐第7期 a人民幣匯率的穩(wěn)定機制及其動態(tài)過程(é)——模型構(gòu)造魏巍賢(廈門大學(xué)金融研究所,福建廈門361005)摘要 根據(jù)現(xiàn)階段我國外匯管理體制和匯率政策的基本特征,應(yīng)用匯率經(jīng)濟學(xué)理論與系統(tǒng)分析方法,探討國內(nèi)外匯市場供求變化的經(jīng)濟學(xué)原理,力圖揭示匯率穩(wěn)定與外匯儲備變化的內(nèi)在機制.在描述外匯儲備變化與進(jìn)出口及外資凈流入之間關(guān)系的基礎(chǔ)上,以匯率預(yù)期為中間變量,研究人民幣匯率與外資凈流入及國際外匯市場的匯率走勢之間的內(nèi)在聯(lián)系,進(jìn)而建立人民幣匯率的實證分析模型.關(guān)鍵詞 外匯儲備;進(jìn)出口;外資凈流入;匯率預(yù)期;人民幣匯率;穩(wěn)定機制T
2、heMechanismofStabilityandDynamicProcessofRMBExchangeRate(é)——ModellingWEIWeixian(InstituteofFinance,XiamenUniversity,Xiamen361005)AbstractThispaperattemptstoconstructatheoreticalmodelthatcanbeusedtoin2vestigatethemechanismofstabilityanddynamicprocessofRMBexchangerateinChi2na.Con
3、sideringforeignexchangecontrolandmanagedfloationratesystemofChina,whichhasbeenmaintainedsinceJanuary1,1994,thispapergivesaneconomicanalysisonchangesinsupplyanddemandinthenationalforeignmarket,usingexchangeratee2conomicstheoryandsystematicmethod.Especially,itisdetectedthatisthere
4、lationbetweenexchangeratestabilityandchangesinforeignexchangereservesinthisstudy.Basedonstructuralequation,whichcouldbeusedtoreflectchangesinforeignexchangereservesinordertostabilizeRMBagainsttheU.S.dollarbilateralexchangeratebytakingintoaccountnetcapitalinflow,inportsandexports
5、,andexchangerateexpecta2tionaswell,themodelisbuiltanddiscussed.Keywordsforeignexchangereserves;RMBexchangerate;exchangerateexpectation;netcapitalinflow;inportsandexports;mechanismofstability1 引言匯率作為調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟內(nèi)外均衡的杠桿,是國際金融領(lǐng)域最重要的政策工具.一國的匯率水平是否合理,關(guān)系到其資源能否得到充分利用、國際收支能否平衡以及國民經(jīng)濟能否持續(xù)發(fā)展.因此國
6、際貨幣基金組織和世界各國都非常重視匯率研究,將科學(xué)技術(shù)的最新成果大量應(yīng)用于匯率研究領(lǐng)域.對匯率決定因素的分析日益深入和細(xì)致.大規(guī)模計量經(jīng)濟學(xué)模型的引入和計算機技術(shù)的運用,已成為匯率研究的世界性潮流.我國在1994年外匯體制改革前,人民幣匯率制定中政策性因素占主導(dǎo)地位,匯率變動幾乎無法用模型解釋.1994年1月1日以后,實行匯率并軌,建立了以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制,實a收稿日期:1997210222基金項目:國家自然科學(xué)基金資助項目(批準(zhǔn)號:79800019)?1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscC
7、o.,Ltd.Allrightsreserved.第7期人民幣匯率的穩(wěn)定機制及其動態(tài)過程(é)——模型構(gòu)造39日)外匯市場處于均衡狀態(tài),即外匯供給等于外匯需求,用公式表示如下:S0=D0(2) 當(dāng)市場處于非均衡狀態(tài)時,如圖1所示的外匯供給由S增至S′,即當(dāng)外匯供給大于外匯需求時,如果中央銀行不加干預(yù),任由市場決定匯率水平,則必然導(dǎo)致匯率升值.同樣,當(dāng)外匯供給小于外匯需求時,則會導(dǎo)致匯率貶值.這是完全(清[2]潔或自由)浮動匯率制度.由于我國實行管理浮動匯率制度,貨幣政策圖1 外匯市場的供給和需求的目標(biāo)是穩(wěn)定匯率.根據(jù)以上分析,對圖1中供大于求的情形,
8、中央銀行通過買入外匯儲備來穩(wěn)定匯率.即3$Rt=Q′-Q一般地,可用公式表示如下:$Rt=St
