河南師范大學(xué)教學(xué)用單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

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1、一、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）風(fēng)險(xiǎn)概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。（風(fēng)險(xiǎn)概念的發(fā)展？）（二）風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)：1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)3、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對待。4、風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來收益，也可能帶來損失。人們研究風(fēng)險(xiǎn)一般都從不利的方面來考察，從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要是指

2、無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性1996年鐘鎮(zhèn)濤擔(dān)保，章小蕙短期借款1.54億(借款利率為24%)，買了4607室等五處房產(chǎn)。鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬。目的：短期套利鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案1997年金融危機(jī)，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了投資房產(chǎn)，但仍無法償清債務(wù)，所余本息滾至2.5億。2002年7月，法院判決鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。結(jié)果一般而言，房地產(chǎn)投資不應(yīng)大于家庭年收入的6倍-7倍，鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬，明顯無法支持1.54億的房地產(chǎn)投資。啟示一追逐暴利風(fēng)險(xiǎn)失控萬科王石稱：“獲利25%以上的項(xiàng)目不做”，有沒有道理？借款投資能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益，但也會

3、產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者的準(zhǔn)確判斷。房地產(chǎn)投資流動性差，不能有效變現(xiàn)，因而不能做為“止虧”的保障。啟示二投資流動性差的資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足章小蕙每年僅服裝就花費(fèi)500萬，消費(fèi)奢華，而收入減少。這時(shí)做房地產(chǎn)投資，追逐一本萬利，風(fēng)險(xiǎn)極大。啟示三損失浪費(fèi)嚴(yán)重財(cái)富不能積累家庭收入：1000萬服裝支出：500萬----------------------------------家庭可支配毛收入：500萬利息：15400×24%=3696萬----------------------------------家庭結(jié)余：-3196萬像不像利潤表？一般而言，家庭金

4、融資產(chǎn)應(yīng)大于家庭總資產(chǎn)的20%，資產(chǎn)負(fù)債比率應(yīng)小于家庭總資產(chǎn)的50%，每月還貸額應(yīng)小于收入的40%，同時(shí)留有3-12個(gè)月的生活費(fèi)和還貸額。啟示四法律意識淡薄財(cái)產(chǎn)未能有效分割責(zé)任無法規(guī)避郁金香現(xiàn)象（三）、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額:投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資,而獲得的超過時(shí)間價(jià)值額的那部分額外報(bào)酬.2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資,而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率,即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率.例:今天你用100元錢購入一年期,年利率為5%的國庫券,(不考慮通漲因素)1年后的利息即時(shí)間價(jià)值額為5元;若你購入的是1年期企業(yè)債券,考慮到風(fēng)險(xiǎn),

5、年利率為10%,此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=5元,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=5%二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）確定概率分布1、概念：用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi來表示。2、特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之間，所有結(jié)果的概率之和等于1，即n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)（二）計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率)1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。2、公式：pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n—所有可能結(jié)果的數(shù)目(二)計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)

6、酬率)1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。2、公式：pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n—所有可能結(jié)果的數(shù)目case7東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。東方制造公司和西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報(bào)酬率(Ki)西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040％70％一般0.6020％20％衰退0.200％-30％西京自來水公司=40%×0.20+20%×0

7、.60+0%×0.20=20%東方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差1、概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。公式中，2、公式：--期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差；--期望報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；--第i種可能結(jié)果的概率；n--可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。3、接〖上例〗西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==31.62%（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率期望值不同時(shí)，利

8、用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。1、公式：2、case7西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：V=31.6