《證券投資學(xué)》第10章 現(xiàn)代證券投資理論

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1、國際財務(wù)管理主講：李義超學(xué)習(xí)目的認識國際財務(wù)管理了解國際理財環(huán)境學(xué)會防范匯率風(fēng)險熟悉國際籌資渠道掌握國際現(xiàn)金管理學(xué)會跨國資本預(yù)算分析跨國投資風(fēng)險規(guī)劃全球財務(wù)戰(zhàn)略參考數(shù)目王建英.國際財務(wù)管理.人民大學(xué)出版社夏樂書.國際財務(wù)管理.東北財大出版社毛付根.跨國公司財務(wù)管理.東北財大出版社李相國，王化成.國際財務(wù)管理.人民大學(xué)出版社杰費·馬杜拉.國際財務(wù)管理.東北財大出版社陸廷綱.國際財務(wù)管理.華東化工學(xué)院出版社Shapiro.跨國公司財務(wù)管理基礎(chǔ).清華出版社李洪輝.跨國公司財務(wù)管理.經(jīng)濟科學(xué)出版社白雪，閻宏偉.跨國公司財務(wù)管理.冶金出版社盧漢林.國際投

2、融資.武漢大學(xué)出版社第一章國際財務(wù)管理概覽§1國際企業(yè)國際企業(yè)國際企業(yè)：超越國界從事商業(yè)活動的企業(yè)?？鐕荆簢H企業(yè)的典型代表?？鐕荆阂粋€在兩個或更多的國家經(jīng)營業(yè)務(wù)的工商企業(yè)，它有一個反映企業(yè)全球戰(zhàn)略經(jīng)營政策的中央決策體系，其內(nèi)部的各個實體分享資源、信息，并分擔(dān)責(zé)任。（聯(lián)合國跨國公司委員會）企業(yè)國際化進程早期國際貿(mào)易（以產(chǎn)業(yè)革命為標志）。19世紀中葉的對外直接投資（FDI），以修建鐵路和資源開發(fā)為主。兩次世界大戰(zhàn)之間，基于制造業(yè)的FDI迅速增加。二戰(zhàn)之后國際企業(yè)高速發(fā)展。戰(zhàn)后30年，發(fā)達國家對外投資總額增長11倍，其中FDI增長318倍。

3、進入20世紀90年代，經(jīng)濟全球化趨勢更加明顯。一組數(shù)據(jù)1968年全球跨國公司總數(shù)只有7276家，其國外分支機構(gòu)為27300家，至1999年，跨國公司已經(jīng)猛增到63000家，國外分支機構(gòu)則達到70萬家。全球?qū)ν庵苯油顿Y存量1979年為5290億美元，1995年則達到27000億美元，1999年更高達86500億美元。在世界100個最大的經(jīng)濟體中，有51個是跨國公司，只有49個是主權(quán)國家。跨國公司成為國際生產(chǎn)一體化的主要載體1982—1997年跨國公司國外分支機構(gòu)總產(chǎn)值增長了3．8倍，銷售額增長了3．9倍，1997年跨國公司國外分支機構(gòu)總資產(chǎn)達12

4、．6萬億美元，總產(chǎn)值達21萬億美元，總銷售額達9．5萬億美元。1999年跨國公司的總產(chǎn)值已經(jīng)超過世界總產(chǎn)值的1／3，銷售額達到14萬億美元，幾乎是世界貿(mào)易額的2倍，跨國公司內(nèi)部及相互貿(mào)易占世界貿(mào)易的60％以上。中外跨國公司比較中國50強世界50強經(jīng)濟全球化的動因貿(mào)易和投資的自由化產(chǎn)品、技術(shù)標準的全球化經(jīng)濟體制的趨同信息技術(shù)革命的推動2001年全球跨國投資急劇下降中國企業(yè)的境外上市截至2003年1月底，境內(nèi)企業(yè)境外上市已達76家，除1家在新加坡上市外，其余75家在香港上市（包括創(chuàng)業(yè)板21家），其中有11家在香港和紐約兩地上市，有3家在香港和倫敦兩

5、地上市，有1家在香港、紐紐約、倫敦三地上市。這些企業(yè)通過公開發(fā)行、增發(fā)及發(fā)行可轉(zhuǎn)債，已累計籌資204.33億美元。中國企業(yè)的對外投資2002年下半年，突然刮起的國企對外投資颶風(fēng)，已然對2003年中國資本走向世界預(yù)演著前奏—2002年10月，上海汽車工業(yè)（集團）總公司斥資6000萬美元，購入大宇汽車（通用汽車持股10％）的股份。緊接著，中國網(wǎng)通與亞洲全球電信達成收購協(xié)議，成為首家并購海外公司的中國電信服務(wù)營運商。2002年，中國公司海外投資達24億美元，而2002年之前，累計對外投資只有70多億美元，很顯然，中國資本走出去的步伐在加快。中國企業(yè)的

6、對外投資2003年1-7月，經(jīng)我部批準或備案設(shè)立的境外非金融類中資企業(yè)263家，中方協(xié)議投資額7.5億美元。分別比上年同期增長55%、28%.其中，境外加工貿(mào)易企業(yè)33家，中方協(xié)議投資額1.03億美元。截至2003年7月底，經(jīng)我部批準或備案設(shè)立的境外中資企業(yè)共計7222家，中方投資額100.9億美元?！?國際財務(wù)管理概念：對國際企業(yè)的涉外經(jīng)濟活動進行的財務(wù)管理。特征：財務(wù)管理國際企業(yè)的財務(wù)管理國際企業(yè)涉外經(jīng)濟活動國際財務(wù)管理內(nèi)容國際財務(wù)管理的基本內(nèi)容國際融資的管理國際投資管理國際營運資金管理國際利潤管理國際財務(wù)管理內(nèi)容（續(xù)）國際財務(wù)管理的特殊內(nèi)

7、容匯率預(yù)測和外匯風(fēng)險的管理國際資金轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移價格的制定投入子公司資本及分紅的管理子公司收入和費用的管理凍結(jié)資金的管理國際稅收和國際結(jié)算國際財務(wù)管理目標國際財務(wù)管理目標演變利潤最大化股東利益最大化企業(yè)價值最大化相關(guān)利益者利益最大化財務(wù)管理目標國際比較美、日公司目標比較美國日本1.投資收益1.改進產(chǎn)品，引進新產(chǎn)品2.更高股價2.市場份額3.市場份額3.投資回報4.改善工作條件4.更高股價影響跨國公司目標的利益集團股東債權(quán)人雇員關(guān)聯(lián)企業(yè)政府客戶社區(qū)國際經(jīng)營理論比較優(yōu)勢理論不完全競爭理論國際產(chǎn)品生命周期理論§3國際經(jīng)營理論與方法比較優(yōu)勢理論已知下表條件，

8、海爾、春蘭分別具有怎樣的比較優(yōu)勢？生產(chǎn)效率比較（臺/人班）海爾春蘭冰箱1512空調(diào)109比較優(yōu)勢理論三大轉(zhuǎn)變由注重外生比較優(yōu)勢向外生與內(nèi)生比較優(yōu)勢并重