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《食品飲料行業(yè)2019下半年策略：白酒景氣度有望持續(xù)，食品龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、目錄索引一、經(jīng)濟(jì)上升期白酒表現(xiàn)好，經(jīng)濟(jì)衰退期食品表現(xiàn)好6二、白酒受益消費(fèi)升級(jí)，高端、次高端穩(wěn)健增長(zhǎng)81.經(jīng)濟(jì)增速不確定性較強(qiáng)，但受益消費(fèi)升級(jí)白酒龍頭收入仍穩(wěn)健增長(zhǎng)82.高端酒價(jià)格上漲打開(kāi)全行業(yè)增長(zhǎng)空間，次高端競(jìng)爭(zhēng)略有加劇9（1）茅臺(tái)批價(jià)不斷上漲，五糧液和國(guó)窖充分受益9（2）地產(chǎn)龍頭酒企布局次高端，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)略有加劇10（3）光瓶酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)收款維持高位，全年收入穩(wěn)健增長(zhǎng)可期11三、食品需求剛性，有望維持較高景氣度121.調(diào)味品抗周期性最強(qiáng)，龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)122.乳制品競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，龍頭企業(yè)最受益153.休閑食品優(yōu)選成長(zhǎng)階段子行業(yè)174.啤酒行業(yè)未來(lái)集
2、中度有望持續(xù)提升，期待成本下降釋放龍頭利潤(rùn)彈性185.肉制品景氣度穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和提價(jià)有望推動(dòng)行業(yè)盈利能力提升20四、重點(diǎn)公司推薦211.白酒：推薦能夠抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的行業(yè)龍頭21（1）貴州茅臺(tái)：渠道改革，渠道直銷占比提升保障業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)21（2）五糧液：改革提速，全年大概率完成收入目標(biāo)21（3）瀘州老窖：以直控終端+直營(yíng)子公司模式布局空白市場(chǎng)，國(guó)窖有望量?jī)r(jià)齊升.22（4）古井貢酒：省內(nèi)產(chǎn)品繼續(xù)升級(jí)、省外并加快全國(guó)化布局，有望實(shí)現(xiàn)收入目標(biāo)23（5）口子窖：穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)23（6）順鑫農(nóng)業(yè)：光瓶酒行業(yè)龍頭，受益集中度提升232.食品：重點(diǎn)推薦
3、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭24（1）海天味業(yè)：管理機(jī)制和渠道力強(qiáng)，有望打造調(diào)味品平臺(tái)型企業(yè)24（2）中炬高新：機(jī)制改善激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，調(diào)味品收入有望加速增長(zhǎng)24（3）涪陵榨菜：新一輪渠道擴(kuò)張期，公司收入有望穩(wěn)健增長(zhǎng)25（4）伊利股份：最受益于競(jìng)爭(zhēng)格局改善，利潤(rùn)彈性有望釋放26（5）絕味食品：門店數(shù)量和單店收入穩(wěn)步提升，看好業(yè)績(jī)持續(xù)性26（6）安井食品：速凍火鍋料行業(yè)龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)27（7）桃李面包：短保面包龍頭，市場(chǎng)擴(kuò)張和渠道下沉推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28（8）湯臣倍?。捍髥纹窇?zhàn)略和電商品牌化驅(qū)動(dòng)公司增長(zhǎng)29第33頁(yè)共33頁(yè)圖表索引圖1：白酒龍頭凈利潤(rùn)增速變
4、動(dòng)趨勢(shì)同步于GDP增速變動(dòng)趨勢(shì)6圖2：食品龍頭凈利潤(rùn)增速變動(dòng)趨勢(shì)滯后于GDP增速變動(dòng)趨勢(shì)6圖3：經(jīng)濟(jì)上升期白酒龍頭股價(jià)表現(xiàn)好，經(jīng)濟(jì)衰退期食品龍頭股價(jià)表現(xiàn)好7圖4：18Q4-19Q1宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩8圖5：白酒板塊18Q4-19Q1收入和凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)8圖6：2018年白酒制造業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.88%8圖7：18年龍頭多數(shù)實(shí)現(xiàn)了20%+的收入增長(zhǎng)，行業(yè)集中度提升8圖8：茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)上行，利于五糧液和國(guó)窖放量9圖9：2018Q4-19Q1收入有所加速9圖10：19Q1茅五瀘凈利潤(rùn)增幅超過(guò)收入增幅9圖11：19Q1預(yù)收款均同比下降，但指引意義減弱9圖12：18Q
5、4-19Q1次高端酒企收入維持較快增長(zhǎng)，其中地產(chǎn)龍頭酒企有所加速10圖13：18Q4-19Q1次高端酒企中全國(guó)性龍頭凈利潤(rùn)高于收入增速，地產(chǎn)龍頭酒企加大投入低于收入增速10圖14：全國(guó)性龍頭渠道擴(kuò)張，18年省外收入增速高于省內(nèi)10圖15：地產(chǎn)龍頭酒企布局次高端，18年高檔產(chǎn)品高速增長(zhǎng)10圖16：18年順鑫農(nóng)業(yè)收入增長(zhǎng)44%，保持較高增速11圖17：順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)收款19Q1為41億，維持高位11圖18：調(diào)味品行業(yè)景氣度與餐飲收入相關(guān)性較強(qiáng)12圖19：2018年國(guó)內(nèi)醬油收入CR5=31.53%13圖20：2016年日本醬油行業(yè)收入CR5=59%13圖21：2018
6、年乳制品行業(yè)需求回暖15圖22：中國(guó)大陸常溫酸奶和高端白奶仍處成長(zhǎng)期15圖23：2019年中國(guó)奶牛數(shù)量同比持平15圖24：2019年以來(lái)生鮮乳價(jià)格同比增長(zhǎng)3%+15圖25：中國(guó)大陸乳制品行業(yè)2018年CR2=46.0%（%）16圖26：中國(guó)大陸常溫奶雙寡頭壟斷，CR2=65.2%（2018年）16圖27：伊利蒙牛鋪貨率明顯高于其他企業(yè)17圖28：休閑食品行業(yè)整體進(jìn)入成熟期17圖29：我國(guó)休閑食品人均消費(fèi)遠(yuǎn)不及美英日韓（美元）17圖30：閑鹵制品、火鍋料、烘焙食品以及膳食補(bǔ)充劑行業(yè)仍處成長(zhǎng)階段18圖31：聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)中國(guó)啤酒主力消費(fèi)者人口占比2015-2030年
7、均下降0.35個(gè)PCT..............................................................................................................................18圖32：預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)10年啤酒銷量CAGR為-1%左右18圖33：2000-2017年啤酒行業(yè)噸價(jià)CAGR為4.38%，提升幅度較慢19圖34：2017年我國(guó)啤酒零售價(jià)為12.36元/升，僅為全球均價(jià)的56%19圖35：肉制品行業(yè)收入穩(wěn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速超越收入20圖36：中國(guó)低溫肉消費(fèi)
8、量目前仍較低20圖37：美國(guó)低溫肉制品占比遠(yuǎn)高于高溫
