資源描述:
《學(xué)習(xí)課件第2章無套利定價原理》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、金融工程學(xué)第2章無套利定價原理開課單位:金融工程課程組主講:吳沖鋒教授1《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200611.什么是套利??商業(yè)貿(mào)易中的”套利”行為?例如1:一個貿(mào)易公司在與生產(chǎn)商甲簽訂一筆買進(jìn)10噸銅合同的同時,與需求商乙簽訂一筆賣出10噸銅合同:即貿(mào)易公司與生產(chǎn)商甲約定以55,000元/噸的價格從甲那里買進(jìn)10噸銅,同時與需求商乙約定把這買進(jìn)的10噸銅以57,000元/噸的價格賣給乙,并且交貨時間相同。這樣,1噸銅賺取差價2,000元/噸。這是套利行為嗎?2《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20062金融市場中的套利行
2、為?金融市場的獨特性使得影響套利的這些條件大大地減弱。?(1)專業(yè)化交易市場?(2)電子化、無形化、數(shù)字化?(3)賣空機(jī)制可能大大增加了套利的便利?(4)在時間和空間上的多樣性也使得套利更為便捷3《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200634月24日ETF180套利4《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200644月25日ETF180套利?5《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20065換股中的套利200711292007.11.29?包頭鋁業(yè)50.73?中國鋁業(yè)389038.90?換股比例1:1.48?38.90X1.48=57.5
3、7?2007年10月15日創(chuàng)下606060.60元最高價到2008年10月29日創(chuàng)下5.90元最低價,合并停牌日12月20日.6《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20066金牛能源與轉(zhuǎn)債之間套利的例子7《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20067轉(zhuǎn)股價10.81元,100元轉(zhuǎn)9.2507股,1346134.6元8《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20068江西銅業(yè)權(quán)證中的套利問題??2010年4月21日?權(quán)證價為4.198?股票價為357835.78?執(zhí)行價為15.4?執(zhí)行比例4:1?154+4198*4132192(15.4+4
4、.198*4=132.192(不考慮時間價值)?35.78-32.192=3.588(不考慮融券成本)?3.588/16.792=21%9《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,20069江西銅業(yè)權(quán)證中的套利問題?(續(xù))?2010年9月21日?權(quán)證價為2.776?股票價為294929.49?執(zhí)行價為15.33?15.33+2.776*4=26.434(不考慮時間價值)?294929.49-264330626.43=3.06?3.06/4/2.776=27%10《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200610江西銅業(yè)2010.09.03-11
5、.0511《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,2006112010.4.16-11.05滬深300即期期貨指數(shù)-現(xiàn)貨指數(shù)收盤期現(xiàn)價當(dāng)月合約連續(xù)收盤價價差走勢圖差價格走勢圖結(jié)算期現(xiàn)價差當(dāng)月合約連續(xù)結(jié)算價滬深300收盤價3600140120340010032008030006040280020260004-164-214-264-295-055-105-135-185-215-265-316-036-086-116-216-246-297-027-077-127-157-207-237-288-028-058-108-138-188-238
6、-268-319-039-089-139-169-219-290-110-140-190-220-271-011-0400000000000000000000000000000000000000111111124002010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-201
7、0-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010--2012《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200612-40無風(fēng)險套利的定義?在金融理論中,套利指一個能產(chǎn)生無風(fēng)險盈利的交易策略。這種套利是指純粹的無風(fēng)險套利。但在實際市場中,套利一般指的是一個預(yù)期能產(chǎn)生很低風(fēng)險的盈利策略,即可能會承擔(dān)一定的低風(fēng)險。13《金融工程》講義,吳沖鋒、吳文鋒等,200613無套利定價原理?金融市場上實施套利行為變得非常的方便和快速。這種套利的便捷性也使得金融市場的套利機(jī)會的存在總是暫
8、時的,因為一旦有套利機(jī)會,投資者就會很快實施套利而使得市場又回到無套利機(jī)會的均衡中。?因此,無套利均衡被用于對金融產(chǎn)品進(jìn)行定價。金融產(chǎn)品在市場的合理價格是這個價格使得市場不存在無風(fēng)險套利機(jī)會,這就是“無風(fēng)險