從貨幣主義的貨幣理論視角看我國的貨幣政策及其結(jié)果

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1、從貨幣主義的貨幣理論視角看我國的貨幣政策及其結(jié)果楊麗舒2013年11月22日[關(guān)鍵詞]貨幣主義；貨幣理論；金融危機；貨幣政策[摘要]以美國次貸危機為導火索的金融危機席卷全球，中國在金融領(lǐng)域、實體經(jīng)濟領(lǐng)域都收到了不同程度的沖擊。本文以貨幣主義的貨幣理論作為理論基礎來分析我國為應對此次金融危機沖擊而實施的貨幣主義政策，一洞察這些政策對我國經(jīng)濟恢復與增長所帶來的實質(zhì)性影響。從2007年9月美聯(lián)儲開始降息開始，到全球性的流動性收緊，美國的次貸危機演變成為全球性的金融危機，中國經(jīng)濟也受到了很大的沖擊。由于中國有大量外匯儲備，國際間的收支資本項目并未完全開放，在金融領(lǐng)域中國并未受到

2、嚴重的沖擊。但全球金融危機及經(jīng)濟衰退的影響對中國的出口影響是巨大的，其中最為突出的是對就業(yè)的影響，一大批中小企業(yè)因經(jīng)營困難而倒閉，大批農(nóng)民工因企業(yè)裁員而返鄉(xiāng)的現(xiàn)象，是近十幾年來罕見的。此外，中國股市、樓市等領(lǐng)域也受到了較大的影響。對于這次危機，我國出臺了相應的貨幣政策予以應對。用貨幣主義的貨幣理論來分析這些貨幣政策具有重要的現(xiàn)實意義和長遠意義。一、貨幣主義的貨幣理論貨幣主義，也稱貨幣學派，是20世紀50年代中期在美國出現(xiàn)的一個重要經(jīng)濟學流派。其領(lǐng)袖人物是美國芝加哥大學經(jīng)濟學教授米爾頓·弗里德曼。弗里德曼在《貨幣數(shù)量論—5重新表述》一文中認為，貨幣數(shù)量說這個詞語只是表示一

3、項研究方法，而不是一個具有確定意義的理論的名稱。它是關(guān)于貨幣需求的理論，而不是產(chǎn)出量或貨幣收入或價格水平的理論。在這篇論文中，弗里德曼在凱恩斯流動偏好函數(shù)基礎上作了一些發(fā)展補充，建立自己的貨幣需求函數(shù)，“需要把貨幣數(shù)量論同有關(guān)的貨幣供應條件及其他一些變量的詳細說明結(jié)合在一起”他認為影響人們貨幣需求的因素主要有四個：①總財富；②財富構(gòu)成；③持有貨幣和其他資產(chǎn)的預期權(quán)益；④其他因素。弗里德曼強烈反對國家干預經(jīng)濟，主張實行一種“單一規(guī)則”的貨幣政策。這就是把貨幣存量作為唯一的政策工具，由政府公開宣布一個在長期內(nèi)固定不變的貨幣增長率，這個增長率應該是在保證物價水平穩(wěn)定不變的條件

4、下，與預計的實際國民收入在長期內(nèi)會有的平均增長率相一致。一、我國現(xiàn)行貨幣政策的具體措施貨幣政策是說一國的中央銀行為實現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟目標，運用各種政策工具控制、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定貨幣供給量，進而影響宏觀經(jīng)濟的措施總和。貨幣政策手段主要有：法定準備金、公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)率。2008年10月份，中國的宏觀調(diào)控政策由穩(wěn)健的財政政策和緊縮的貨幣政策，轉(zhuǎn)變?yōu)?，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策自2008年下半年以來,我國采取的主要貨幣政策有:5(1)貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調(diào)整。調(diào)減公開市場對沖力度，相繼停發(fā)3年期中央銀行票據(jù)、減少1年期和3個月期中央銀行票據(jù)發(fā)行頻

5、率，引導中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當下行，保證流動性供應。(2)寬松的貨幣政策。9月、10月、11月連續(xù)四次下調(diào)基準利率，三次下調(diào)存款準備金率，存款準備金率的下降，貸款基準利率的下降，目的是增加市場貨幣供應量，擴大投資與消費。(3)2008年10月27日還實施首套住房貸款利率7折優(yōu)惠；支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。(4)取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束。(5)堅持區(qū)別對待、有保有壓，鼓勵金融機構(gòu)增加對災區(qū)重建、“三農(nóng)”、中小企業(yè)等貸款。(6)對外經(jīng)濟合作與協(xié)調(diào)(如中日韓之間的貨幣互換等)。在應對金融危機對我國經(jīng)濟造成沖擊應該說，實施的積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政

6、策取得了一定程度的成效：維護了社會穩(wěn)定，保持了國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，提高了人民生活水平。從當前國民經(jīng)濟發(fā)展的實際需要來看，這項政策還需要保持必要的力度，以最終實現(xiàn)擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長的目標，為國民經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進步中高質(zhì)量、高效益發(fā)展提供保障。三、對我國現(xiàn)行貨幣政策的思考弗里德曼指出，在長期中，所有實物變量都是由非貨幣因素來決定的。貨幣的作用只是“決定物價水平和以貨幣表現(xiàn)的名義收入和名義利息率”弗里德曼“論貨幣”（載《世界經(jīng)濟譯叢》1981年第5期29頁）。在凱恩斯看來，當貨幣量增加時，人們將以超過他自愿保持的貨幣數(shù)量去購買債券，結(jié)果債券的價格上升5

7、，利息下降；隨著利息率的下降，投資將增加，并“最終通過乘數(shù)作用使得國民收入增加”凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》1936年版第231頁。然而貨幣主義并不這樣認為，當貨幣數(shù)量增加引起利息率下降時，但隨著物價的上漲和企業(yè)貸款需求的提高，又會促使利息率上升，從長期看貨幣供應量的增加只會加劇通貨膨漲。當前，我國政府投入的4萬億救市方案已經(jīng)實施了一段時間，一個可能令許多人擔心的問題——通貨膨脹，不斷被拿來研究。貨幣主義認為貨幣增長的變化和通貨膨脹率之間的變化間隔時間平均為12~18個月。弗里德曼“輪貨幣”載《世界經(jīng)濟譯叢》1981年第5期30頁應該說