國(guó)電南瑞投資價(jià)值分析

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1、一、行業(yè)狀況1.智能電網(wǎng)美國(guó)2001年最早提出智能電網(wǎng)概念，2003年正式啟動(dòng)智能電網(wǎng)研究與建設(shè)。2009年4月美國(guó)能源部宣布，政府將投資34億美元用于資助智能電網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)，同時(shí)，政府的投資還將刺激美國(guó)民間配套投資47億美元，使得總投資達(dá)到81億美元。自此，智能電網(wǎng)建設(shè)在全球掀起熱潮。我國(guó)也于2009年正式提出了智能電網(wǎng)這一概念。國(guó)家電網(wǎng)主導(dǎo)了我國(guó)智能電網(wǎng)前期規(guī)劃、組織標(biāo)準(zhǔn)制定以及前期試點(diǎn)工作。2011年03月05日，總理在政府工作報(bào)告中明確指出，加緊智能電網(wǎng)建設(shè)。智能電網(wǎng)納入“十二五”規(guī)劃國(guó)家重要建設(shè)工程，是我國(guó)科學(xué)利用能源，合理配置資源，節(jié)能減排，從大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)的必由之路。

2、建設(shè)智能電網(wǎng)也是在油價(jià)不斷攀升，煤耗不斷擴(kuò)大，對(duì)資源過(guò)份依賴，減少排放的大背景下的急切需要。智能電網(wǎng)建設(shè)是社會(huì)發(fā)展必然選擇?！笆濉逼陂g，全球智能電網(wǎng)仍將處于發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)外基本處于同一起跑線上。這正是中國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，領(lǐng)先世界的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。我國(guó)的智能電網(wǎng)建設(shè)分為三個(gè)階段。2009年~2010年為規(guī)劃試點(diǎn)階段，主要是制定發(fā)展規(guī)劃、技術(shù)和管理標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行技術(shù)和設(shè)備研發(fā)，及各環(huán)節(jié)試點(diǎn)工作；2011年~2015年為全面建設(shè)階段，加快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)，初步形成智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和互動(dòng)服務(wù)體系，關(guān)鍵技術(shù)和裝備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣發(fā)應(yīng)用；2016年~2020年為引領(lǐng)提

3、升階段，全面建成統(tǒng)一的“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”。在投資額方面，到2020年智能電網(wǎng)總投資規(guī)模接近4萬(wàn)億元。具體為2009、2010年投資約5500億元，其中特高壓電網(wǎng)投資830億元；全面建設(shè)階段(2011年~2015年)投資約2萬(wàn)億元，其中特高壓電網(wǎng)投資3000億元；基本建成階段(2016年~2020年)投資1.7萬(wàn)億元，其中特高壓投資2500億元。相關(guān)受益的4個(gè)子行業(yè)及上市股票：特高壓子行業(yè)中，特變電工、天威保變、平高電氣、許繼電氣優(yōu)勢(shì)明顯；數(shù)字化變電站子行業(yè)中，生產(chǎn)數(shù)字化互感器的思源電氣、國(guó)電南自、許繼電氣、長(zhǎng)園集團(tuán)將從中受益；柔性輸電系統(tǒng)子行業(yè)中涉及的上市公司主要有榮信股份、思源

4、電氣；用電信息采集系統(tǒng)及智能電表子行業(yè)中，科陸電子將會(huì)顯著受益。2.軌道交通建設(shè)二、企業(yè)基本情況1.企業(yè)簡(jiǎn)介公司成立于2001年，是由南京南瑞集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，以南京南瑞集團(tuán)公司下屬三家分公司的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重組，聯(lián)合其它七家戰(zhàn)略投資者共同發(fā)起設(shè)立，2003年9月24日在上海證券交易所上市，簡(jiǎn)稱“國(guó)電南瑞”。公司目前是國(guó)家電網(wǎng)公司旗下唯一的上市公司，2006年完成股權(quán)分置改革工作。　　國(guó)電南瑞下設(shè)電網(wǎng)控制、系統(tǒng)控制、工業(yè)控制和農(nóng)村電氣化四家分公司，南京中德保護(hù)控制系統(tǒng)有限公司和國(guó)電南瑞（北京）控制系統(tǒng)有限公司兩家子公司?！　∽鳛閷I(yè)從事電力和工業(yè)控制自動(dòng)化軟硬件開(kāi)發(fā)及系統(tǒng)集成服務(wù)

5、的高科技企業(yè)，主要提供電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、軌道交通及電氣保護(hù)自動(dòng)化、電力市場(chǎng)技術(shù)支持、電能量計(jì)量計(jì)費(fèi)、配電自動(dòng)化、農(nóng)電自動(dòng)化、火電廠及工業(yè)控制自動(dòng)化等專業(yè)的全方位解決方案。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)截止到2010年12月31日，南京南瑞集團(tuán)公司持有公司35.25%的股份，為公司第一大股東；國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司持股10.09%，為公司第二大股東；前十大股東中的其他股東均為證券投資基金持股。國(guó)網(wǎng)電力科學(xué)院持有南京南瑞集團(tuán)100%的股份，故而國(guó)網(wǎng)電力科學(xué)院為公司實(shí)際控制人，最終控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)。3.主營(yíng)業(yè)務(wù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在兩塊，其一是電力自動(dòng)化，其二是軌道交通自

6、動(dòng)化。2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成如下：┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜項(xiàng)目名稱｜營(yíng)業(yè)收入(｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(｜毛利率｜占主營(yíng)業(yè)務(wù)收｜｜｜萬(wàn)元)｜萬(wàn)元)｜(%)｜入比例(%)｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化(產(chǎn)品)｜66206.79｜27954.57｜42.22｜26.67｜｜變電站保護(hù)及綜合自動(dòng)化(｜77214.65｜24704.52｜31.99｜31.11｜｜產(chǎn)品)｜｜｜｜｜｜軌道交通保護(hù)及電氣自動(dòng)化｜43486.66｜8901.76｜20.47｜17.52｜｜(產(chǎn)品)｜｜｜｜｜｜農(nóng)

7、電/配電自動(dòng)化及終端設(shè)｜25970.21｜9101.38｜35.05｜10.46｜｜備(產(chǎn)品)｜｜｜｜｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜華東(地區(qū))｜80420.56｜-｜-｜32.40｜｜華北(地區(qū))｜45377.90｜-｜-｜18.28｜｜東北(地區(qū))｜17049.75｜-｜-｜6.87｜｜西北(地區(qū))｜41800.93｜-｜-｜16.84｜｜西南(地區(qū))｜32601.73｜-｜-｜13.13｜｜中南(地區(qū))｜21600.45｜-｜-｜8.70