案例深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目融資

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1、案例深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目融資【案例綜述】本案例詳細(xì)描述了深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目融資的全過程，重點(diǎn)指出了建設(shè)單位的股本構(gòu)成，以及融資模式，并對(duì)協(xié)議在實(shí)際中的一些具體運(yùn)作的一些細(xì)節(jié)問題進(jìn)行了評(píng)析，除了讓人們知道一些基本原理之外，還讓人了解，一個(gè)項(xiàng)目的合作成功還需要有很多具體的談判方面的細(xì)節(jié)?！景咐康摹窟@是一個(gè)典型的BOT方式的案例，在這一章中，對(duì)BOT這種國際融資新方式做了一般性的介紹。而本案例則是通過實(shí)例進(jìn)一步將其細(xì)化和具體化。作為BOT方式成功的范例，深圳沙角B火力發(fā)電廠開展這一方式最大的特點(diǎn)就是在融資模式上充分體現(xiàn)了“特許權(quán)

2、交易”。項(xiàng)目背景廣東省沙角火力發(fā)電廠B處（以下簡稱深圳沙角B電廠）于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動(dòng)工興建，并在1988年建成投入使用。深圳沙角B電廠的總裝機(jī)容量為70萬千瓦，由兩臺(tái)35萬千瓦發(fā)電機(jī)組成。項(xiàng)目總投資為42億港幣(5．4億美元，按1986年匯率汁算)，被認(rèn)為是中國最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資案例，事實(shí)上也是在中國第一次使用BOT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。深圳沙角B電廠的融資安排，是我國企業(yè)在國際市場舉借外債開始走向成熟的一個(gè)標(biāo)志。在亞洲發(fā)展中國家中，盡管有許多國家不斷提出采用BOT融資模式興建基礎(chǔ)設(shè)施

3、，但是在實(shí)際應(yīng)用中卻都因?yàn)檫@樣或那樣的問題無法解決而擱淺：到1991年為止，真正成功地采用BOT模式興建的電廠只有兩家－－中國的深圳沙角B電廠和非律賓馬尼拉拿渥它（Navotas）電廠。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)（1）深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角B電廠采用中外合作經(jīng)營方式興建。中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司(A方)，外方是一家在香港注冊(cè)專門為該項(xiàng)目成立的公司——合和電力(中國)有限公司(B方)，項(xiàng)目作期為10年。在合作期內(nèi)，B方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金，組織項(xiàng)目建設(shè)，并負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年(合作期)。作為回報(bào)，B方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營成本、煤炭

4、成本和支付給A方的管理費(fèi)之后100％的項(xiàng)目收益。合作期滿時(shí)，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給A方，退出該項(xiàng)目在合作期間，A方主要承擔(dān)的義務(wù)包括：①提供項(xiàng)目使用的土地、工廠的操作人員，以及為項(xiàng)目安排優(yōu)惠的稅收政策；②為項(xiàng)目提供一個(gè)具有“供貨或付款”(SupplyorPay)性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議；③為項(xiàng)目提供一個(gè)具有“提貨與付款”(TakeandPay)性質(zhì)的電力購買協(xié)議；④為B方提供一個(gè)具有“資金缺額擔(dān)?！毙再|(zhì)的貸款協(xié)議，同意在一定的條件下，如果項(xiàng)目支出大于項(xiàng)目收入則為B方提供一定數(shù)額的貸款。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)（2）深圳沙角

5、B電廠的融資模式：深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、從屬性貸款和項(xiàng)目貸款三種形式，其具體的資金構(gòu)成如下（以1986年匯率換算為美元）：股本資金：股東從屬性貸款（3.0億港幣）3850萬美元人民幣延期付款（5334萬人民幣）1670萬美元債務(wù)資金：A方的人民幣貸款（從屬性貸款）（2.95億人民幣）9240萬美元固定利率日元出口信貸（496億日元）26140萬美元日本進(jìn)出口銀行：歐洲日元貸款105．61億日元5560萬美元港幣貸款（5.86億港幣）7500萬美元資金總計(jì)53960萬美元根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角B電廠項(xiàng)目中，除人民幣

6、資金之外的全部外匯資金安排由B方負(fù)責(zé)，項(xiàng)目合資B方——合和電力(中國)有限公司利用項(xiàng)目合資A方提供的信用保證，為項(xiàng)目安排了一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)（見下頁）項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)（3）融資模式中的信用保證結(jié)構(gòu)①A方的電力購買協(xié)議。這是一個(gè)具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議，規(guī)定A方在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照事先規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目中購買一個(gè)確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除了項(xiàng)目的主要市場風(fēng)險(xiǎn)。②A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議。這是一個(gè)具有“供貨或付款”性質(zhì)的合同，規(guī)定A方負(fù)責(zé)按照一個(gè)固定的價(jià)格提供項(xiàng)目發(fā)電所需的全部煤炭，這個(gè)安排實(shí)際—上排除了項(xiàng)目的能源價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及大

7、部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)。③廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。④廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信。雖然支持信并不具備法律約束力，但是，一個(gè)有信譽(yù)的機(jī)構(gòu)出具的支持信作為一種意向性擔(dān)保，在項(xiàng)目融資安排中具有相當(dāng)?shù)姆至?。?xiàng)目融資結(jié)構(gòu)⑤設(shè)備供應(yīng)及工程承包財(cái)團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程承包合同，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的工程履約擔(dān)保，構(gòu)成了項(xiàng)目的完工擔(dān)保，排除了項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)對(duì)項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。⑥中國人民保險(xiǎn)公司安排的項(xiàng)目保險(xiǎn)。項(xiàng)目保險(xiǎn)是電站項(xiàng)目融資中不可缺少的一個(gè)組成部分，這種保險(xiǎn)通常包括對(duì)出現(xiàn)資產(chǎn)

8、損害、機(jī)械設(shè)備故障，以及發(fā)生的相應(yīng)損失的保險(xiǎn)，在有些情況下也包括對(duì)項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)情況的保險(xiǎn)通過以上六點(diǎn)，可以清楚地勾畫出深圳沙角B電廠項(xiàng)目的種種風(fēng)險(xiǎn)要素是如何在與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的各個(gè)方面之間進(jìn)行分配的。這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)